当前豆粕正向跨期套利操作正当时

王伟
2018-09-21
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宏观政策环境不利于美豆反弹,中美贸易摩擦不断升级,丝毫没有缓解的迹象,2018918日美国政府宣布实施对从中国进口的约2000亿美元商品加征关税的措施,自2018924日起加征关税税率为10%201911日起加征关税税率提高到25%,同步中国给予坚决回应,决定对原产于美国的5207个税目、约600亿美元商品,加征10%5%的关税,自201892412时起实施。据了解,目前美豆开始收割,大丰产基调确定,9月美国农业部报告显示,新年度美豆播种面积8960万英亩(同上月,上年9010),再次提高单产至52.8蒲式耳(上月51.6,上年49.1),产量提高至1.2773亿吨(上月1.2481,上年1.1952),出口5606万吨(同上月,上年5797万吨),期末库存2300万吨(上月2135,上年1074),报告利空美豆。9月中旬开始巴西大豆开始播种,受益于有力的天气和需求旺盛,巴西大豆播种良好,第二大大豆种植州帕拉纳州种植率已达到9%,去年同期为1%,种植提前意味着收获期可能提前,巴西豆的种植加快为美豆带来远期压力,所以美豆收割季临近,加上中美贸易摩擦无缓解迹象,美豆季节性承压下行。


与美豆走势不同的是,国内豆粕表现相对坚挺,贸易战以来中国放弃了对美豆的采购,增加了对巴西豆的采购,巴西大豆出口一般自3月开始逐步增多,6月开始逐步减少,今年巴西出口从5月分开始一直远高于往年同期水平。计,巴西20183-8月出口量达到6017万吨,去年同期5247万吨,多760万吨,中国进口4736万吨,去年同期4091万吨,多645万吨。巴西本年度产量为1.195亿吨,出口量预计为7670万吨,本年度还有1650万吨左右的量可供出口,按照每月800万吨出口量,那么在新年度到来之前的5个月里,只有每月平均300万吨的出口量。巴西大豆今年前8个月出口量高于均值水平,未来将降低大豆库存,按照中国的采购量,预期到11月份巴西库存将降至库存均值以下,那么在下一季作物收割前,巴西将没有充裕的供应出口至中国,而11月份这个时间节点也是国内大豆进口的高峰期,国内大豆进口来源面临紧张局面。


从近两期的国产大豆拍卖情况来看,连续两周拍卖成交率大幅好转,已经开始反应未来进口紧张的预期,912日当周计划拍卖2013年大豆9.9万吨,实际成交5.9万吨,成交率60%,成交均价3080/吨,919日计划拍卖2013年大豆9.2万吨,成交率100%,成交均价3060/吨,今年自6月中旬拍卖以来,累积成交149万吨大豆。根据天下粮仓调查,四季度中国大豆采购量偏小,10月份到港预计700万吨,11月到港590万吨,12月到港560万吨,11月开始国内大豆供应预计将出现缺口,目前油厂挺价惜售,经销商也有挺价意愿,豆粕现货价格也在慢慢提价。截止914日,全国油厂大豆库存为782万吨,国内每月有700万吨左右的压榨需求量,按照目前对未来到港量的预估,国内大豆库存在11月份必然难以维持高位库存,而出现快速下降。目前豆粕库存为98万吨,需求旺季启动,豆粕库存呈现季节性下滑趋势,预计巴西大豆季来临之前,市场已经开始出现11月将供应紧缺的预期,基差将逐步走强。


综合以上分析,美豆和国内豆粕市场面临两种不同的走势,美豆受贸易战和丰产利空,价格逐步走低。国内11月开始进入巴西大豆供应紧缺,且处于没有足够大豆可供出口至中国的真空期,国内大豆供应将有紧缺的预期,加上下游消费季节性好转,豆粕库存季节性下滑明显,豆粕基差预计将走强,参考到期货策略上,可以进行买豆粕1811卖豆粕1901跨期套利策略。农产品期货网签约分析师王伟,转载请注明来源


文本来源:农产品期货网 文本作者:王伟



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