关闭窗口王博华:十八大会议结束之前股指操作不宜空

  股指期货推出已经两年了,可能对于很多农产品投资者来讲相对比较陌生。目前股指期货市场情况如何?我们农产品的投资者适不适合进入股指期货投资?最近股指期货呈现那些趋势?我们应该如何正确的操作?本期访谈我们再次邀请到了汇鑫期货高级分析师的王博华老师,请他从专业的角度给我们做一些行情分享和操作建议。

农产品期货网:王博华老师您好!感谢王博华老师百忙之中接受农产品期货网的访谈,首先请您给我们农产品期货网的网友打声招呼。

王博华:各位农产品期货网的网友大家好!我是王博华,很高兴有机会和大家一起交流一下股指期货的情况。谢谢!

农产品期货网:首先请您给我们介绍一下股指期货在国内的发展情况。

王博华:股指期货从2010年4月16号上市以来成交手数不足10万手,目前最新的成交达到了60多万手。成交规模整整翻了6倍,随着监管力度逐渐放开以及国内投资者投资意识逐渐成熟,大量的机构也开始参与到股指期货当中。我们知道包括保险、基金、信托、私募都纷纷加入期指大营。那么交易手数的扩大说明股指期货越来越被投资者的认可,那么规避风险的作用越来越显现出来。

农产品期货网:接下来请您对前三个季度股指期货的行情和我们做一个简单的回顾。

王博华:说到股指期货我们必须回顾下A股。那么A股今年大家都知道,整体来讲还是下行的趋势,各股跌幅还是比较大的。有很多股民在本次的下跌中损失也是比较大。由于股指期货它的一个特殊交易模式,它和股票有很大的区别。既可以买入看涨,也可以卖出看跌。也就是说你看涨的话可以进行买入,看跌的话可以进行卖出。从这个角度来讲,很多机构借助股指期货做空的机制就纷纷的加入股指交易者来。我们发现从今年的下跌中,机构还是在股指上赚的比较多。

农产品期货网:谢谢,那么股指期货的走势影响因素主要有哪些关键指标?

王博华:股指期货和大盘的走势影响的宏观因素是一样的。那么宏观因素我们主要看些重要的经济数据。比如说GDP、工业增加值、PMI等等。这些大的宏观经济指数对于期指的走势是一个很长的指引作用的。另外抛开宏观面从微观的角度来讲,股指期货也有一些和股票不一样的地方,比如每日的持仓量状况,那么一些主要的机构增仓减仓对于股指期货的后事呢,尤其是第二天的开盘有很强的指引方向。那么还有就是日增仓成交量等等,这些都是我们做股指期货需要关注的一些观念性的指标。

农产品期货网:股指期货都有哪些交易手法?也就说有那些交易策略。

王博华:作为我来说,股指期货是我很长时间研究的品种。那么主要的一个目前交易手段多处的投资者都采取一个投机,但是我们发现投机在这个市场上你要取得稳健收益的话是很难做到的。所以我们也借鉴国外的一些交易经验,就是采取一些对冲的交易策略。那么简单给大家介绍下什么是对冲交易。你可以简单把它理解为股票和期货市场左右手的一个交易,那么左手我们买入股票市场,因为我们知道股票只能买入,比如我们买入60万股票市值,这时候就是说如果你没借助股指期货的话,若股票下跌了,那么你只能承受这个损失。但是股指期货推出之后呢,提供了一个规避风险的交易工具,那么这个时候你可以从股指期货市场上反向的抛出一手股指期货,对你那60万股票进行保值。比如目前的宏观经济整体是向下的,行情也往下走,那这个时候通过做期指呢对于保值你现货上的一个投策,那么这就是一个典型的对冲交易方法。另外就是对冲交易对于我们投资者来说可能有点陌生。开始是一个等额的交易,左右手你的金额是一样的,那么到后来随着你的判断进一步深入,比如判断未来行情下跌些,这时候你有可能把你左手市值减少一些,同时期指相对多一些。那么这样的话价格真下跌了,那么期指赚的钱肯定比你股市赔的钱要多。那么总体情况是营利的,是对冲交易。

农产品期货网:任何投资盈利和风险是并存的,那么股指期货本身特有的风险主要在那几方面?

王博华:股指期货最主要的一个风险在于基差上的一个风险。那么另外一块就是合约品种的一个差异造成的风险。比如说在熊市中,在熊市中做对冲的话肯定是左手买入股票,右手卖出期指,那么在熊市大家都知道价格是下跌的,肯定是说你整体来讲期指赚的钱可以弥补股票亏损,那么这效果是比较好,那么这是基差的风险之一。但是牛市中比较判断一下,如果你采取一个等额交易的话,那么有可能股票赚钱了,但是股指期货期货亏钱了,那么这是一个风险之一。那么在此情况下比如你认为行情上涨,那么可能右手的期指市值可能要比你股指要小一些。那么这时候整体来讲股票的最终上涨可以赚取的更多些,期指亏损的更少一些。这就是基差的一些风险。

农产品期货网:在目前的市场氛围下,很多人都说股指做多稳赚,对于这种说法您怎么看?近期股指期货走势你怎么判断?请给我们投资者一些操作建议。

王博华:对于很多人说做多期指稳赚的一个事情我是这么认为的,投机不可能说是稳赚的,只有坚持对冲的思想或者保值的思想才有可能在这个市场取得一个长久稳健的收益。那么抛开期指目前对于股市我个人有这样一个看法,当然我的看法可能跟其他分析师的角度不一样。那么我从财务的角度跟大家做一个梳理和分析。我统计了历史上四次A股底部的一个财务数据,分别是94年的325点、96年的512点到2005年998点以及2008年的1664点,我通过3个指标的分析给大家梳理下。第一点就是市营率,就是所谓的PE.那么第二点就是PB。第三点就是平均股价。那么市营率可以简单理解为投资者的一个投资回报的一个时间。也就是你的时间成本之一。那么PB指的就是上属公司这一方的生产成本,PB低到一定程度上属公司就必须要回购它。那么品均股价是站在整个这么多年以来随着货币的超发等等一系列,我们看下到底4次历史的底部整个股市股价到底在一个什么水平。我们看94年,94年当时的A股从1558点跌到325点,那么市营率当时对应的是6.43倍,市净率1.81倍,平均股价是4.24,我们再看96年的512点,当时对应的市营率是19倍,市净率是2.44倍,平均股价是6.17,那么到了05年的998点,当时的市营率是15倍,市净率是1.7倍,平均股价是4.47,到了2008年的1664点,当时对应的市营率是13.92倍,市净率是2.31倍,平均股价是4.00,。把这简单的4次算个平均价,平均市营率是16倍,PB是2,平均股价是4.8。截止到2012年10月30号,我做了一个最新的统计,这时候的市营率是10.69倍,比历史上任何一个市营率都低,从这个角度来讲投资回报的时间通过10年就可以把你的投资收益取回来。第二点现在的市净率是1.56,也是比任何历史上一个市净率都低,这就解释了为什么最近两三个月上属公司都纷纷回购,包括宝钢这些大型的央企都开始回购。那么再看下平均股价目前只有5.85,我们都知道随着07--08年我们MR一个暴幅型的一个增涨,在这种通胀预期下我们平均股价已经回到快8毛钱了。这就是为什么上海交易所公开给市场发表他们认为央企的一些股票已经具备长期的一些投资价值。所以从这角度来讲,我认为目前股市大盘股已经是跌无可跌了。截止到现在的十八大我认为还是做多这么一个行情没有发生变化。

农产品期货网:中国的股票市场"炒新"一直是屡试不爽,您认为股指市场投资"炒新"的策略还灵吗?

王博华:股指期货首先第一点是没有"炒新"这一说的。对于各国的抄新呢,还是建议大家在熊市当中尽量少参与抄新的这么一个策略。道理很简单,牛市中呢,很多上属公司PE都是四五十倍,新发的股票PE肯定也不能低,这个时候抄新的话收益会更高一些。熊市中很多上属公司泡沫都被挤掉了,这时候参与新股的发行我认为风险收益不是很理想的。新股并不是神话,也有跌股发行价,所以这个风险还是比较大的。

农产品期货网:股指期货推出后,机构拥有对冲工具,而散户则因高风险、高门槛而难以参与,这是否会加重他们的劣势地位呢?

王博华:首先第一点股指期货门槛确实比较大,因为证监会要求50万资金才可以开户,那么他的目的其实就是大家也比较理解。股指期货毕竟是中国金融期货第一个新上市品种,那么它的波动比较大,那么很多股民不适应这么大的波动。在这种情况下,他只能把这门槛提高,目的还是为了保护大家。等到股指期货运行时间长点,慢慢大家就接触到了股指期货对他有一定的了解了,这时候慢慢一些新股指期货都会逐步上市。我相信在不久的将来,股指期货门槛会逐步的降低,这是第一点。第二点就是散货参与股指期货它有劣势,但是也有优势。为什么这么讲?期货最大的作用就是在于价格发行和转移风险,虽然我们无法参与转移风险,但是我们可以通过股指期货对于股票的长期走势有一个价格发现的作用。这个对于我们本身现货判断有很强的一个帮助。

农产品期货网:最后请王博华老师对我们投资者参与股指期货交易有哪些注意事项与实战技巧做一些建议?谢谢!

王博华:股指期货它有交割,它有指定一个时间。那么股指期货交割是在当月的第三个星期五就采取现金交割方式。股指期货往往会出现交割魔咒,比如在前一个交割日和交割后的后交割日,往往行情会出现大的波动。从这个角度来讲,当月的第三个星期五要高度注意。还有一些持仓期货特有的分析,每天的前二十名机构的增仓减仓对于第二天的开盘价有很强的指引作用。这时候对每一个分析直接关系到第二天仓位的增减,这是一个小技巧。

农产品期货网:再次感谢王博华老师今天做客农产品期货网嘉宾访谈栏目,本期节目王老师详细的给我们分享了股指期货的相关知识以及操作理念。相信能对大家今后的实战操作起到较好的指导作用,祝愿各位都能在股指期货中如鱼得水,收获知识与财富。好的,本期的访谈就到这里了,感谢大家的收看,我们下期节目再见!
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嘉宾简介:
王博华:现任江海汇鑫期货有限公司高级分析师,首批获得全国期货投资分析师资格,证书号为:Z0001504。具有很高的期货理论水平和丰富的实战经验,长期跟踪研究股指期货、黄金,原油,有色金属等相关期货品种的走势,注重基本面和技术面分析相结合,擅长寻找波段趋势的操作机会,多次在《期货日报》、和讯网等媒体发表文章。