关闭窗口王博华:豆粕跌势已形成后市继续向下

农产品期货网专访江海汇鑫期货高级分析师-王博华。对话行业精英人士,期市热点深度解读。各位农产品期货网的网友大家好!欢迎收看本期的嘉宾访谈节目。近期国内的猪肉价格跌至低谷,禽流感再度来袭,禽肉的需求也非常低迷。这样就直接导致了养殖上游的豆粕需求疲软,豆粕类期现货市场未来将怎么走?期货市场我们应该如何正确的操作?本期访谈我们再次邀请到了汇鑫期货高级分析师的王博华老师,请他从专业的角度给我们做一些行情分享和操作建议。

农产品期货网:王老师好!欢迎您做客农产品期货网。

王博华:各位农产品期货网的网友大家好!我是王博华,很高兴有机会和大家一起交流一下豆粕及豆油期货的情况。谢谢!

农产品期货网:今年春节节后,国内的猪肉的价格一路下跌,需求低迷,这样的行情势必给豆粕的行情带来影响,首先请您给我们介绍一下据您的观察和研究是什么样的原因导致了此次下跌的行情?

王博华:好的,首先在回答你这个问题前,我想介绍一下今天这期访谈,我的三个核心观点。第一、我认为南美大豆丰产,后期到港逐步增加;第二、4月开始豆粕需求快速下降;第三、豆粕跌势已经形成,后市虽有反复, 但方向向下 ,豆油继续向下。那在回到你的问题上,我们来看看最近一段时间的猪肉价格低迷和禽流感的一些问题,对于H7N9的问题主要影响的是家禽类,家禽对豆粕的需求相对来讲还是没有猪的消费量大。所以说禽流感对与豆粕的影响更多的是在于人们心里的影响。但猪肉价格的下跌,确实是对豆粕的需求量有很大的一直作用,这个道理很简单,我们结合猪粮比来给大家讲一下。什么是"猪粮比"?从统计学的角度上来讲就是猪肉的价格和粮食或者说是玉米的价格的一个比值,这个比值他有一个特点,一般来说,包括发改委和商务部对这个比值有一个监测的指标,如果市场上猪肉的价格和玉米的价格比值低于6:1,那么说明市场上的养猪企业就步入了亏损状态了。相当于我们的PMI,50是一个分水岭,低于50经济就不行了,高于50说明经济还是向上的,如果低于43的话说明整个制造业处于一个停滞状态。猪粮比是低于6:1说明养猪企业亏钱,如果低于5:1的话,那就说明很多养猪企业就出现了巨亏。对于猪粮比的监测也是国家对未来冷冻猪肉收储的一个重要指标。从2009年到现在将近4-5年的统计,我们会发现猪粮比会有一个周期。从之前来看,猪粮比一般是一年一个周期,就是涨一年跌一年,最近从2010年8月猪粮比见顶后,它就快速的上涨,涨到2011年的8月,从11年的8月又快速的回落,到12年的8月见低。2012年8月见底后连续5个月出现一个快速上涨,到今年的一月份再次见顶之后,现在处在一个下降的周期之中,如果从对冲来看,我认为猪肉的价格至少要在今年的6月份之后才能见底,这是一个数据上的一个统计,现在来看猪肉价格还在一个缓慢的下跌之中。即便前段时间发改委宣布收储冻猪肉,但我们认为也只能短暂的抑制下跌的速度和速率,还是不能从根本上来解决猪肉下跌的这样一个趋势,这个趋势还要惯性向下,最起码我认为6月底之前,猪肉价格见不了底。这段期间很多的养猪企业和养殖户会屠宰能繁母猪,仔猪的上栏量会下降,这就势必对豆粕的需求产生影响,也就是饲料的需求会减小。

  另外,养猪企业的一个先行指标"仔猪价格"近期也是出现持续下滑,一句话近期养猪企业是非常不乐观,现在养一头猪基本会亏200块钱。那么最新的猪粮比,据发改委公布的数据已经回落到了5.2:1左右了,这个数值是比较低了。从这个数值来看,我认为未来半年的饲料需求市场是堪忧的。国内养殖的规模下降也导致豆粕的需求下滑,所以说猪肉价格的下滑对于豆粕的价格影响是实实在在的影响,而禽流感对豆粕的影响是家禽,家禽相对于猪对豆粕的需求来讲量是比较小的,对家禽的影响更多的是心里上的利空影响。

农产品期货网:好的,那我们都知道期货市场对应的现货市场价格,豆粕最近现货市场是一个什么情况?借此机会请您给我们解读一下。

王博华:首先第一点,现货市场从我们监测的数据,以月份做对比的话,我们会发现我们国家比如说东北地区、华北地区和山东地区这些主要的产豆粕的油脂厂,我们发现现货的价格跌幅是比较大的,3月15日豆粕短暂性的见顶之后,价格是一路的下滑。在二月份的时候我们监测的数据全国的豆粕平均价格在4150,那么截至到今天我们监测的数据有部分的地区豆粕价格报价已经接近3800了,短短的一个月时间跌幅达到300至350之间,这个跌幅是比较大的了,现货价格出现了松动这是毫无疑问的。我们都知道在今年的一月至二月份,豆粕相对于豆油来讲还是比较坚挺的,为什么出现这种情况?主要是由于我们国家的豆粕库存前期是比较低的。从这个PPT上我们也可以看到,其实从去年2012年的9月份后,豆粕的库存持续下滑,直到2013年的3月后豆粕的库存已经下到36万吨,从前期的100万吨下降到36万吨,这是比较低的了。由于库存的持续下滑是直接导致豆粕3月之前价格坚挺的原因之一,但是我认为下一步豆粕的库存会回升。为什么我这么判断?从4月的下旬开始,5月份、6月份、7月份我们国家的一个大豆进口的到港量会出现一个井喷式的增加,我们测算的数据这三个月月均进口大豆达到600万吨。这个数字是高于去年的,去年同期月均到港量也只有560万吨。那也就说未来可供压榨的大豆数量增加,自然而然未来豆粕供应量也会增加。那么这就导致豆粕的库存会增加,刚刚我们也讲了由于豆粕的需求低迷,那也就是说未来3-4个月豆粕的价格还会是向下的,也就是说库存的利多已经失去支撑了。另外我们也做了研究,到底大豆的到港量对豆粕期货价格有多大的影响?我们发现二者有很强的负相关关系,到港的大豆数量增加,可压榨豆粕的大豆增加,自然而然豆粕的价格就出现下滑,从这张图也可以看到如果到港的大豆数量减少,豆粕的价格就会上涨。总的来说4月下旬开始,南美大豆的集中上市,包括巴西、阿根廷大豆到港量的逐步增加对未来豆粕的价格影响会比较大,大豆到港量增加那么油脂厂的开工率就会增加,这是后豆粕的供应充足,所以说跌势可能会出现一个加速的状况。现货目前就是这个情况,谢谢!

农产品期货网:好的,那我们刚刚谈了很多国内大豆的情况,那我们请你接下来给我们介绍一下国外情况,我们研究和投资农产品期货的人士对美国农业部(USDA)每个月的报告比较关注,那据你们的观察最近的报告对市场有那些影响?

王博华:在3月末和4月初美国农业部相继公布了两份报告,3月末公布了季度的库存和种植面积数据,4月初又公布了一个全球的大豆供需平衡表。那么我们先看一下这个供需平衡表,这个数据对于美豆来讲它是利空的。为什么利空呢?因为美国农业部调高了全球的大豆的库存,调高的比例大概4%.,4月份最新的数据是6223万吨。对于阿根廷和巴西的产量美国农业部是维持之前不变,维持巴西大豆产量8350万吨,阿根廷大豆产量5150万吨。两国大豆产量合计将创下历史新高至1.35亿吨,较前三年产量增速分别为26.64%、8.61%和9.31%。据USDA预估2012/13年度巴西大豆产量8350万吨,阿根廷大豆产量5150万吨,两国大豆产量合计将创下历史新高至1.35亿吨,较前三年产量增速分别为26.64%、8.61%和9.31%。美国农业部(USDA)每年公布两次种植报告,其中3月底公布大豆、玉米、小麦、棉花及稻米等作物的年度种植意向报告,该报告估值是基于美国农场主提交的数据编制而成,6月底公布实际种植情况报告。从豆粕生产需求的变化简单地分析其季节性规律的主要影响因素为:12、1、2、3月份的季节性强势主要是由需求决定,春节前畜禽正处于集中出栏前期,对于饲料的需求较大;4月份畜禽集中出栏后使得豆粕等饲料原料需求减少,豆粕价格急速下跌;而5、6月份随着仔猪的逐渐成长,豆粕需求逐渐企稳,价格受到一支撑;(水产养殖饲料需求增加)7月份后随着水产养殖的结束以及节假日生猪的集中出栏后对于豆粕需求的减少,加之新豆上市后压榨量的增大使得豆粕供给增大,价格承压持续下滑。所以从这两份报告和国内的情况来看,我们认为豆粕4-7月下跌概率大,但5-6月水产饲料需求增加导致粕价下跌不会一帆风顺。

农产品期货网:谢谢!我们谈了国际国内的情况,最后我想大家肯定关注的是具体落实到盘面上我们应该怎么操作?请您结合盘面的技术形态给我们一些指导。

王博华:首先第一点,我认为无论是豆粕还是豆油他的压力都比较大,核心原因是5、6、7月的到港量增加。但如果豆粕跌幅过快就会一直企业对豆油的压榨量,从技术型态来看,周线级别的K线很明显已经跌破了上升的趋势线了,从趋势来看豆粕的价格未来现货我看到3500,现在是3800。期货未来不排除跌破3000的可能,1309合约跌破3000的可能是存在的。我们从操作的角度来讲肯定是找高点去空,比如说我人为3170到3200之间就是一个很好的位置,如果最近到这个位置你就可以唱空。那么豆油我们前期一直是坚持8350就开始做空,现在已经跌倒7600了。这个幅度也非常大,也到了前期的一个平台了。短期来讲豆油下降的空间就比较窄了,因为毕竟豆油这波是连续的暴跌,所以总体来讲豆油的方向还是向下的,但空间不大。豆油的下降只是油脂企业库存高起的冰山一角,我们从最新的油脂企业供需平衡表来看可以做出结论性的判断,我们国家的所有油脂,包括菜籽油、大豆油、棉籽油、花生油、棕榈油等全部过剩,最多的是菜籽油,其次是豆油。比如说豆油目前的库存是105万吨,菜籽油库存350万吨到400万吨,这是非常庞大的一个数据。我判断油脂从中长期来看,不排除豆油跌破7500。综上所述,未来豆油和豆粕的方向都是向下的,这点毫无疑问。包括美豆,我提醒大家一下芝加哥的豆子未来有向1200的可能性,因为未来美豆月线级别的顶背离会寻求一个1200的支撑。美豆现在是1400,如果到了1200那国内的豆油和豆粕的压力都非常大。我们通过基本面和技术面的分析,结合最近的禽流感和猪肉价格我们做了一个全面的分析,那么大家有什么问题可以通过我的博客和微博 @江海汇鑫期货王博华 进行交流。谢谢大家!

农产品期货网:好的!再次感谢王博华老师今天做客农产品期货网嘉宾访谈栏目,本期节目王老师详细的给我们分享了豆粕和豆油的相关知识以及近期操作理念。相信能对大家今后的实战操作起到较好的指导作用。好的,本期的访谈就到这里了,感谢大家的收看,我们下期节目再见!(栏目联系电话:010-82101296转分机8050  岳老师)

  嘉宾简介:

  王博华:现任江海汇鑫期货有限公司高级分析师,首批获得全国期货投资分析师资格,证书号为:Z0001504。具有很高的期货理论水平和丰富的实战经验,长期跟踪研究股指期货、黄金,原油,有色金属等相关期货品种的走势,注重基本面和技术面分析相结合,擅长寻找波段趋势的操作机会,多次在《期货日报》、和讯网等媒体发表文章。