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现货压力增加,棕油难言乐观

2013-08-22

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      目前国内油脂人均消费已经达到了全球平均水平,但肉蛋类消费仍偏低,养殖行业近年的快速发展,饲料产量已经2亿吨左右,未来几年国内蛋白原料仍维持较快发展。蛋白原料需求旺盛,而油脂需求增速放缓成为当前国内油脂油料市场的主要矛盾。    

      油脂需求缓慢,而豆粕供应紧张,价格持续上,油厂在豆粕上有利可图,压榨更多大豆,造成豆油的的持续增加,供应大于需求。养殖模式规模化,饲料养殖比例不断增加,使得豆粕需求快速增加,近几年我国杂粕的供应减少也成为豆粕需求增加的主要因素。

      截止目前国内豆粕供应仍偏紧,但油脂的需求未见转好,该情况有望持续。另外棕油方面目前处于全球棕油增产的大周期,另外也进入棕油年度性增产周期,供应持续增加。马来的因有官方持续的数据跟踪,相对市场对其消息较快消化,而印尼方面由于交通及信息的落后,市场对该国的棕油有数据知道甚少,更多通过各种猜测来判断。目前印尼是全球最大的棕油生产国,该国今年天气虽有局不利因素,但总体还是不错,特别是降雨方面,预计产量也较好。

 棕油国内方面:

    广州地区是国内棕油的风向标,其库存增加,暗示国内棕油价格走弱可能性较大。广东棕油库存从7月下旬开始库存开始增加,8月份广州棕油预计到港量为18-19万吨,而正常情况下8月份棕油需求仅为15万吨,8月份库存较7月增加2-3万吨,24度棕油库存回升到27-28万吨水平。9月份后随着全国气温自北向南转凉,棕油需求量下降,而7上半月棕油进口亏损缩小至200-300/吨,进入了融资商可盈利空间,融资商大量点击即期及远期货源,使得后期国内棕油进口量增加,马来船运机构公布的8115日马棕出口量大增重要因素是国内融资进口商加大了进口,中国棕油进口量跳增。另外由于今年棕油价格较去年明显走低,融资商为了确保固定的融资资金保证资金的流动,必须加大棕油进口量,也一定程度使得后期国内棕油进口进一步增加。除了棕油未来进口可能增加外,7月末8月份豆油出现较为合理进口利润,也将使得8月后9月份油脂进口预期加大,整个市场的油脂供应,打压价格。另外从连棕挂牌上市到新增9月份连棕月度是没出出现过上涨,均为下跌。

棕油国外方面:

    马棕局在发布7月份数据中其国内消费达到了28万吨,远高于往常水平10万吨左右,但在整个7月份马来的棕油脂肪酸价格并未跟随马棕上涨,持稳为主,表明其生物柴油生产处于正常水平,另外其生物柴油产能也限制了其生物柴油的产量,8月份马来国内需求量低于7月份数值,数值可能在8-10万吨,考虑到8月份产量小幅增产,即使出口量增加10万吨,马来库存仍持续增加,利空棕油。另外9月份后随着斋月结束,马棕产量再次快速增加,库存将成为压制棕油价格上涨主要因素,另外当前印尼货币贬值速度较快,马来需要加快出现防止印尼因货币快速贬值造成出口优势,抢占市场。

    印尼方面棕油情况就像一个数据地雷,可能随时爆发,价格上涨时,市场可能忽略印尼因素,但市场价格下跌是,市场的目光重新回归到印尼的产量和库存方面。按照今年印尼的天气情况加上出口情况,预计印尼当前库存在350-360万吨,远远高于印尼官方公布250万吨左右产量,而未来两个月印尼天气整体正常 ,库存将持续增加,最终最大库存值可能超过去年。

    总的来说全球大豆产量大幅增产前提,美豆虽然在天气炒作和美农数据利好情况下,阶段性反弹,但全球性油脂供应宽松情况下,而当前全球经济低迷,生物柴油概念难像2008年发挥作用。棕油方面印尼的产量及库存数据随时可能像地雷一样,仅需要引爆点,引爆点出现后,棕油价格下跌确立。(个人观点 仅供参考)布瑞克咨询

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