重申笔者对糖价走势：看空9月中至10月下旬国内糖价，主要考虑现货库存压力，10月下旬至11月中糖价有可能是新周期的牛市低点，但概率较低，主要考虑国际机构纷纷下调新年度的食糖过剩量，实际最终可能，食糖产量小幅减产，11-3月份宽幅震荡为主，3-4月份为新周期，主要是北半球榨季临近尾声，巴西开始新年度，巴西产量进入减产周期概率较大，另外国际食糖贸易增多。
重申完对糖价总体观点，总结及展望一下，近期外糖和内糖主要消息：
1、形态上，外糖未出现连续两天下跌前，有座3V走强趋势，达到了前期高点后徘徊不前，随后出现下跌，逐步形成三重顶。资金方面大幅从原糖空头撤离，但并未表示资金看好原糖。从大周期来看，美国经济的复苏，多机构上调中国经济增速，著名机构高盛报告称高配有色金属，偏空基础农产品。原糖属于软商品，从走势来看，下跌周期达到了2年，底部开始形成，有转强趋势，但在当前新兴国家（中国除外）货币贬值、经济增速放缓，购买力下降情况下更乐意出口更多商品，减少进口量是当前国际糖价难持续上涨的一个重要因素，一定程度抵消（或部分抵消）美国及欧盟经济好转带来市场看多软商品的利好。（经济转好，软商品跟随有色金属转强，基础农产品走弱）
2、8月份仍是巴西食糖生产高峰期，9月份后巴西食糖生产速度下跌，但仍可保持较高的生产，前期未出口部分加上后期仍在生产部分，总量仍是较大，需要大量出口，而到了10月后北半球的甜菜糖开始生产，11月份后甘蔗糖开始生产。来自北半球的食糖进口减少。另外由于印度国内货币大幅贬值，食糖出口变得有利可图，加上该国外汇紧张，政府方面也希望多出口，换取外汇，出口意愿强烈，挤占巴西食糖市场。印度邻国巴基斯坦也计划大量出来食糖，泰国方面加快食糖出口，诸多的因素，成为未来一段时间外糖的主要压力。（核心利空）
3、居于过去两年糖价大幅走低，糖料价格跟随下跌，糖料种植变得无利可图，全球播种面积有望下降，另外前期大幅扩张的甘蔗进入了后宿根期，如果无充足管理加上肥料，单产能力下降，引发后期糖料供应减少可能，该因素成为未来糖价上涨的核心因素，但在短期难表现出来。更为直接的情况是多个国际机构下调新的13/14年度全球食糖过剩量。（未来核心利多）
4、国内方面甜菜糖将在9月末开始，南方的新榨季预计10月末11月初开始，预计开榨初期，甘蔗单产及其他指标有望较好，打压国内糖价。（利空）
5、近期市场传言甘蔗收购价格，广东收购价格下调至420-430元/吨，按此价格合适，假设出糖率在10.5%左右，成本在4900-5000元/吨，如果广西甘蔗收购价格也跟随下跌，出糖率在12-12.5%之间，其成本下调至4800-4900，下调400-500元/吨，利空国内市场。
6、近期相关部委可能讨论甘蔗的收购价格和糖料种植补贴方面，甚至传出调整配额外关税，单纯调整配额外关税可能性不大，调整配额外关税可能引起贸易纷争，更多是配套政策出台，从目前情况下新年度出台直补政策概率较小，配额外关系调整也难兑现，因此主要关系在甘蔗收购价格制定方面。预计该因素将得到短期糖价较大幅度波动，方向不明确。
7、11月初新年度糖会召唤，预计会议上出现利多可能性较大，但如果非涉及进口和糖料生产补贴因素，其他的利多难使得糖价出现明显的方向走势。
8、短期来看，食糖需求即将进入2个月左右的需求淡季，另外大量的进口糖到港加工，加上国内库存结余，库存偏多局面不变，打压现货价格，另外下周公布海关数据，预计进口量在35万吨左右，低于市场预期的40万吨，但9月份的进口量有望达到50万吨，预计下周数据公布前后一两天，糖价波动幅度加大。（个人观点 仅供参考） 布瑞克咨询 林国发
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