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布瑞克·农产品集购网-中国大豆供需平衡表(2014.12.3)

2014-12-04

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大豆:可贸易库存明显增加,价格下行压力仍然偏大


产量:13/14年度大豆产量960万吨,14/15年度大豆产量920万吨,维持预估不变。

进口:13/14年度国内实际进口大豆7036万吨,同比12/13年度增加18%,港口大豆库存虽然仍较高,但已经在不断减少,11月后美豆低廉,近月美豆及4-5月南美大豆压榨利润较好,进口量预计仍然维持较高水平,展望2014/15年度的大豆进口量至7300万吨,较上期上调300万吨。

压榨量:大豆供应消费同时增加,10-11月大豆压榨量维持较高水平,冬季消费较好,预计本月大豆压榨量仍然维持继续增长态势。本期维持13/14年度大豆压榨量6500万吨不变,展望14/15年国内大豆压榨量6750万吨,较13/14年度增加250万吨。

期末库存及库存消费比:经过上述调整,国内大豆2013/14年度期末库存上升至1069万吨,库存消费比为13.6%。展望14/15年度期末库存为1208万吨,库存消费比15.0%。

小结:大宗商品自2003年前后开始的超级牛市自2012年开始逐步开始出现转折。谷物,大豆原油,铁矿石等主要原材料大宗商品供应过剩压力在2014年7月以来表现明显。美国量宽政策退出逐步成为现实,能源革命加剧了美国-中东能源联盟的瓦解,原油价格及强势美元拉低了大宗商品的价值中枢。

美豆内陆偏紧格局随着收割接近尾声明显缓和,大豆价格出现较明显的回落,当前美国发运量维持较高水平,南美方面主产区马托格罗索存在一定的干旱天气,暂未产生产量的负面影响。大豆在1000美分-1100美分仍然存在较高的套保卖出意愿,预计对盘面形成压力。

南美大豆若无影响,新一年度全球大豆可供应量或增加2000万吨,整体而言,大豆可贸易量开始出现较为显著的回升,大趋势上大豆存在较强下行压力。由于美豆维持创纪录的装运量,且销售进度基本追平往年水平,对盘面形成弱支持。考虑到国内大豆盘面压榨利润依旧维持150-200元/吨亏损,属于相对中性位置,现货榨利逐步进入亏损期,3月前国内大豆采购仍然不足,美豆可能存在短暂下行压力以吸引更多采购,但销售进度进展顺利,下行幅度有限。我们对未来一个月大豆价格运行区间预估为950-1050美分。


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