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豆类市场评论:养殖市场内外交困,豆类价格依旧承压

2015-02-05

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美元强势依旧,新兴市场及欧盟等国家地区汇率贬值压力增强。随着欧洲央行大规模资产购买计划实施,全球各国央行竞相实施宽松型货币政策,动用各类降息降准工具,对冲美元强劲走势,进一步加速货币贬值。人民币兑美元汇率自1月末连续近一周持续触及央行议定的2%波动率范围,即期汇率自1月初的6.2左右飙升近600个基点至6.26,汇率贬值令进口农产品货值萎缩,价格走弱,汇率风险已成为对外贸易中不可忽视的风险敞口。

油价走势总体偏弱,尽管对未来几个财年的运营预算及支出呈下降趋势,中期原油供应增长压力仍然偏强,美国原油库存周度增幅创1986年以来新高水平。1月以来,WTI3原油价格自12月末的53美元/桶下跌至43.58美元/吨,随后因美国钻井开放数量大幅下降及各大原油开采商削减预算支出,在5个交易日内反弹20%以上,长期来看,原油基本面仍然极度疲弱,油价下行压力依旧沉重,将对油脂反弹施压。

南美收获及发运拉开序幕,本年度巴西运力提升较明显,当前收割进度快于往年,南美及美国大豆出口基差或出现竞争性下滑,总体来看,南美大豆出口基差看跌形势明显,盘面受南美收割压力增强,美国国内养殖需求疲软,近几个月,芝加哥活猪,育肥牛期货普遍出现大幅下挫,活猪期货价格跌至20091季度以来新低。禽流感疫情高发,芝加哥豆粕主力自12月末接近370美元/短吨水准最低下跌至321美元/短吨。供应逐步增加,需求疲软,芝加哥美豆仍然大幅承压,对未来1-2个月美豆运行重心向下调整70美分/蒲式耳,预计运行区间达850-1050美分/蒲式耳。豆油价格区间维持原有30-36美分/磅区间不变,但随着南美大豆收获来自南美的竞争及原油市场低迷,价格短期存在触及28美分/磅可能性。美国养殖业需求持续偏弱,随着南美压榨厂大豆供应逐步恢复,国际豆粕价格仍然承压,未来1-2个月美豆粕价格运行重心将下调30美元/短吨至300-350美元/吨。

国内进口压榨利润随美豆价格近期下滑出现短暂回升,但大豆到港压力偏大,豆粕胀库及油脂受外部市场总体偏弱格局压制,压榨利润整体看跌形势仍然持续,据我们统计预估,1月国内大豆到港量仍然接近700万吨,加之部分报关未到港船只,实际到港量大幅增长,人民币汇率大幅贬值,企业结汇意愿下滑,进口大豆发生一定洗船及向后推延船期现象。根据美国出口检验情况,12月美豆出口量达821万吨,其中向中国出口量为530万吨左右;1月预计美豆出口量下滑至630-660万吨,向中国出口量下滑至350万吨。12-1月来自巴西,阿根廷等国发运逐步减少,我们预计2月国内大豆到港量或下滑至380-430万吨,3月到港量计达到450万吨左右,大豆港口库存在未来1-2个月或继续上演去库存,但因豆粕需求偏弱,库存消耗料维持缓慢走势。我们预计在美豆收割压力下国内豆粕整体偏弱格局仍将持续,大豆节日性到港减少因素更多可能反映在年后的供需方面,2豆粕主力合约仍然存在重新触及2600/吨可能,因外盘大豆偏弱走势,国内需求疲软,不排除跌破2600/吨继续下探可能。(Jeffrey)

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