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布瑞克·农产品集购网-中国大豆供需平衡表(2015.3.4)

2015-03-04

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大豆:进口节奏仍然受到南美物流制约,2季度大豆到港量或出现较显著下降


国产大豆产量:大豆直补政策实际收益的仍然是中间购销环节,对小规模农户生产单位种植意愿提升较有限。国产大豆种植面积持续下滑的趋势仍难改善。因托市结束,理论上市场总供应将增长,但市场购销停滞,根据我们调研情况,当前东北地区总体库存60%仍然集中在农户手中,随着春耕开始,因资金,仓储等条件限制,农户需要在5月前大量抛售大豆,库存需要下降至30-40%。食品口径大豆消耗相对固定,我们认为经历囤积,陈化,大豆最终仍然需要通过油用压榨完成消耗,时间间隔或达1-2年。国产大豆与进口大豆价差仍然趋于自高位下滑。

    国内大豆2014/15年度产量较2013/14年度继续减少至920万吨。预计2015/16年度国内大豆种植面积或进一步出现小幅萎缩,对2015/16年度大豆产量展望至900万吨,较2014/15年度下降20万吨。

 

大豆进口量:根据海关数据初步结果,1大豆到港量达到688万吨,符合预期。市场统计2月实际到港量不足390万吨,略低于我们预计的390-430万吨区间。考虑到南美卡车司机围堵路面及燃料供应因素,巴西港口商用大豆库存及运力回升需要时间,南美大豆销售进度整体缓慢,3-4月国内大豆到港量预计仍然维持在450万吨左右,因南美罢工隐患存在,5大豆到港量仍然较难出现显著恢复,预计5月到港量恢复水平至480-530万吨。巴西装船可能需要在3月中下旬才有希望出现恢复,或仍有8-12船转向美国方面采购,但6-8月到港量仍然可能出现显著激发。经历2014/15年度调整,我们预计2015/16年度养殖业需求仍然出现小幅增长,我们预计 2015/16年度进口大豆量为7450万吨,较2014/15年度增加100万吨。

 

食用消费:本月对食用消费预估维持不变。

我们预计2014/15年度进口豆占食用消费份额将达到400万吨左右,较2013/14年度增加70万吨,国产大豆用于食用消费份额由2013/14年度的770万吨下降至700万吨,2014/15年度国内大豆食用消费预计依旧维持1100万吨,与2013/14年度持平;当前国内国产大豆购销进度缓慢,社会库存偏大,食品企业备货短期告一段落,社会库存存在较大抛压,目前农户销售进度缓慢,随着年后资金使用及存储等多方面因素,压榨工厂仍然需要入市消化库存,当前东北地区国产大豆压榨亏损幅度达300/吨,除低温豆粕及蛋白粉工厂外,多数压榨厂陷入停工。国产大豆价格总体依旧承压。

我们预计2015/16年度大豆食用消费总量达到1150万吨,其中国产大豆料回升至720万吨,进口大豆用量进一步增长至430万吨。

 

压榨量:本期对压榨量预估维持不变。考虑到进口节奏出现变化,而压榨利润水平较高,我们认为2季度压榨量总体相比往年水平仍然维持。谷物内外差价总体仍然促进进口,进口由配额类谷物向非配额类谷物转移的格局依旧持续,上半年国内饲料原料价格总体水平将出现显著下滑,持续高利润将促使饲料企业进行让利,分成利润,下游环节利润随着储备肉库存消耗及能繁母猪库存逐步下降在3-4季度恢复可能性较高,加之端午节季节性消费,豆粕需求在2-3季度恢复增长仍然是大概率事件。我们预计2014/15年度大豆压榨量为6600万吨,较上期保持不变。

我们预计2015/16年度大豆压榨量展望至6850万吨,养殖业在结构调整优化后,当前新低的存栏水平将出现恢复性增长,对于下一年度蛋白原料需求看涨。

 

总消费:预计2014/15年度国内大豆总消费达到7956万吨;2015/16年度国内大豆总消费预计增长至8256万吨。膨化大豆未来需求量将如同DDGS一样逐步趋于稳定,进口大豆成本总体呈现下滑态势,膨化大豆需求料持稳增长。

 

期末库存及库存消费比:大豆库存水平有望进一步回升。由于国产大豆商用库存的回升,与进口大豆高价差仍将继续恢复,高低品质大豆价差仍然维持相对高水平。商用大豆进口量仍然有一部分用于补充临时储备库存。2014/15年度国内大豆期末库存预计达1358.5万吨,库存消费比17.0%2015/16年度国内大豆期末库存预计达到1427.5万吨,库存消费比17.2%

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