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4月豆油底部震荡能否上涨尚待观察

2015-03-31

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        截至3月30日,国内沿海地区油厂一级豆油平均价为5760元/吨,辽宁大连地区最低5700元/吨,天津、山东地区最高5950元/吨,比上年3月20日下跌10元/吨,基本稳定。
        4月中旬前大豆库存将降
        2014年10月至2015年3月末,6个月时间我国进口大豆合计3430万吨,比上年度同期增加134万吨,增幅4%。其中,今年2月份进口大豆426万吨,比1月份减少262万吨,减幅38%;比去年同期减少55万吨,减幅11.4%。 
        国家粮油信息中心消息,由于近期巴西罢工结束,巴西大豆装运基本正常,预计4月份我国大豆到港量将提高至550万吨左右,低于去年同期的650万吨。根据船期推测,巴西大豆在4月中下旬开始集中到港,4月中旬前大豆库存将下降。6个月时间进口大豆压榨量为3580万吨,豆油产量为662.3万吨。
        据笔者统计,2014年10月至2015年3月(其中3月是预计数),6个月合计进口豆油23.1万吨,合计出口豆油6.1万吨,供给量为679.7万吨。 
        国家粮油信息中心数据显示,我国年度食用油消费量为1250万吨,工业消费115万吨,合计1365万吨,平均每月消费豆油113.7万吨,6个月消费682.5万吨,供给略小于需求2.8万吨。面临挖库存,原因是豆油进口量连续5个月同比下降。
        国内油脂价格低迷,油脂进口长期处于亏损状态,这是导致进口量下降的主要原因。进口减少部分抵消了油料进口和压榨增加带来的油脂供给压力,导致国内油脂供应宽松程度缩小,不同程度上提振国内油脂价格。
        大豆压榨利润良好 
        笔者测算,4月份进口大豆平均成本为3180元/吨,比3月份下跌120元/吨,跌幅3.6%,是美国3月船期,相对应美盘期货3月合约、4月份到港的美国进口大豆,采集的点价时间是去年12月20日至今年3月10日,其间最高价3375元/吨,最低价3015元/吨,高低价差360元/吨,波动比较剧烈。
        点价期间,美豆期货去年12月20日至今年1月9日是高位震荡格局。从1月9日高点1061美分/蒲式耳开始,震荡下跌至1月30日低点955美分/蒲式耳。然后从1月30日低点955美分/蒲式耳,反弹至3月2日1037美分/蒲式耳,然后震荡下跌至点价结束。而同期南美巴西进口大豆平均成本3120元/吨,比美国进口成本低60元/吨,均值为3150元/吨。
        美国4月船期,对应5月合约、5月份到港的进口美国大豆,采集点价时间从2月2日开始至3月30日,目前的均值为3110元/吨;而同期南美巴西进口大豆均值3070元/吨,比美国进口大豆低40元/吨,均值为3090元/吨。
        按4月份到港美国、巴西进口 大豆均值3150元/吨,豆粕沿海平均价格3004元/吨,而豆油沿海平均价格5760元/吨计算,压榨利润为138.7元/吨。按目前港口分销价格3220元/吨,压榨利润为88.7元/吨;按目前5月份进口大豆成本均值3090元/吨计算,压榨利润为198.7元/吨。 
        豆油供给略显紧张
        从进口大豆成本来看,4月份进口大豆均值3150元/吨,5月份3090元/吨,相比降低60元/吨。说明远期进口成本下跌的幅度在减小,油厂不用担心5月份进口大豆成本大幅下跌。目前大豆压榨利润良好,油厂势必加大开工率,鉴于2~4月进口大豆数量不大,不同程度限制了开工率。 
        在远期进口大豆成本下跌不是很明显的情况下,短期进口大豆数量不多,油厂不会放弃压榨利润而大量抛售的,尤其是豆油供给略显紧张,加之油脂进口长期处于亏损状态,导致豆油进口量连续5个月同比下降。如果压榨利润为零,豆油下跌空间还是很大的,不过这样的情况至少在4月份不会出现。

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