油脂基本面未出现太多利好支撑，供应仍是宽松格局。近期厄尔尼诺现象引发市场对棕榈减产的担忧而带动豆油市场走强，豆油市场或将维持宽幅震荡的局面。
一、大量大豆到港，刺激油厂油厂开机率回升，油粕承压
截至5月25日，进口大豆港口库存为501万吨，环比减少30万吨或6%。5月份大豆预期到港量为680-700万吨，环比增加83-103万吨或14-17.3%。在油厂压榨利润仍存的背景下，6-8月份大豆预期到港量将大幅增加，而且这也是往年的历史规律所在。截至5月25日，从装船预期推断，6月份进口大豆预期到港量为740-760万吨，而2014年同期为638万吨，同比增加超过16%。按照历年规律，在未来的三个月里将是国内大豆集中到港的高峰期，港口的商业库存也将迅速增长。根据船期及供需平衡表统计数据来看，现预测5月份大豆到港量在650万吨，6月750万吨，7月达到800万吨，到港量仍呈上升态势。受庞大供应压力影响，油厂将会加大开机力度，未来油粕供应增加。从这个角度判断，供应量的增加势必增大国内供应，油粕将继续承压，而豆粕压力更为明显。
目前进口大豆压榨理论上仍存在一定利润空间，油厂开机热情相对较高。由于年后大豆到港量相对偏低，油厂开机率受到一定限制。随着近月进口大豆的集中到港，开机率也呈现逐步增加的态势。
在刚刚过去的一周，全国各大油厂大豆压榨总量预估为168万吨，较前一周增加3%；大豆压榨产能利用率达到53.84%，较前一周增加1.6个百分点，其中，巢湖中粮、防城港港青北部湾、泉州福海、福清康宏、长乐元成、岳阳益海、眉山中纺等陆续恢复开机。在接下来的几个月时间内，随着进口大豆的集中到港，理论上来说，只要进口大豆压榨利润尚可，油厂开机率仍有望进一步回升，进而油粕供应也将进一步增加。
二、开机率回升致使豆油商业库存抬头，利空豆油市场
由于近期进口大豆集中到港，油厂大豆压榨利润良好，开机率进一步回升，豆油商业库存也呈现抬头迹象。截至5月26日当周，国内豆油商业库存总量上升至67.505万吨，较上周同期的64.005万吨增加5.47%，较去年同期的110.68万吨下降43.175万吨，降幅为39.01%。虽然目前豆油商业库存处于近年相对低位，但近期俨然已经呈现抬头迹象，通过以上的分析，后期豆油商业库存仍有望进一步抬升。
三、多国确认厄尔尼诺已形成，或引发棕榈油减产
美国国家气象局下属的气候预测中心５月中旬发布月度报告说，厄尔尼诺已经形成，截至５月初，赤道太平洋(601099,股吧)海域已经出现轻微至中度的厄尔尼诺。该中心预测说，厄尔尼诺“几乎肯定”会持续贯穿北半球整个夏天；中国国家气候中心的监测也显示，近期厄尔尼诺呈显著增强趋势；澳大利亚气象局上周也正式宣布厄尔尼诺已经来临。对于澳大利亚来说，中度到强度的厄尔尼诺将在２０１５年下半年逐渐影响澳大利亚。
如果厄尔尼诺时间发生，将对棕榈油利多。厄尔尼诺一般持续时间为9—12个月，当年12月至次年4月达到高峰，在次年5—7月开始减弱。考虑到棕榈油产量在2—9月逐步进入增产周期，也就是说如果2015年7月发生厄尔尼诺，那么将对2015年棕榈油的产量影响较小，而直接影响2016年棕榈油的产量，这也是历史统计发现棕榈油单产通常在厄尔尼诺发生年份的第二年开始显著减少的原因。但马盘棕榈油一般会在厄尔尼诺峰值期间出现上涨，如果今年厄尔尼诺发生的话，期价有望在今年上涨，持续关注厄尔尼诺的强度，密切关注棕榈油可能的上涨机会。因此，厄尔尼诺现象引发市场对棕榈减产的担忧将会带动豆油市场走强。
综合分析，国内港口大豆将进入增长期，国内压榨利润驱动下开工率提高，后期油粕供应均增加，豆粕、豆油都将受到压制；棕榈油虽然同样是供大于求，但基本面好于豆油，而且逐渐进入消费旺季，加上厄尔尼诺现象的潜在利多，其走势必然强于豆油。整体来看，豆油市场或维持底部区间大震荡。（
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