一、高替代量持续施压 临储玉米拍卖成交惨淡
截至6月中旬，国家临储玉米拍卖已持续2个多月，成交总量仅250万吨，东北临储玉米投放也已6周，但平均成交量远低于上年同期100万吨上下的水平。当前虽国家临储玉米库存数量高企，但因其质量差、出库价高等因素制约，庞大的临储库存并不能有效转移到现货流通市场，其去库存化缓慢。据估算，今年国内进口玉米、高粱、DDGS和大麦的总量在2500万吨左右；此外，豆粕、菜粕等蛋白饲料原料价格当前处在历史低位，其对玉米的替代也比较明显；这也使得北粮南运受到严重阻碍。截至6月中旬，北方鲅鱼圈港东北产玉米平舱价格2400-2410元/吨，广东港东北产玉米主流成交价2470-2480元/吨；截至6月10日，广东港口内外贸玉米库存合计41.1万吨。截至6月12日，大连商品交易所玉米1509合约期价报收于2368元/吨，较6月5日的2373元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.21%，期间最高价2390元/吨，最低价2349元/吨。
二、终端消费需求收缩 减缓玉米库存消化
当前饲料及深加工需求仍然疲软；尤其是深加工亏损不断加大，许多企业处于停产边缘。尽管自3月下旬开始，猪粮比价自5.04：1的低点截至5月底已反弹至5.91：1，接近6：1的盈亏平衡线，但猪粮比价持续回升源于母猪和生猪存栏数量的持续下跌。母猪和生猪存栏基数处于近5年以来的低位，严重制约了其对玉米的原料消费。深加工副产品价格持续下降，持续处于稳中偏弱的态势，淀粉企业开工率未有好转；酒精行业自今年以来始终处于亏损加剧的局面。截至6月中上旬，吉林长春地区玉米淀粉出厂价2850-2950元/吨，河北石家庄地区玉米淀粉出厂价格为2950-3050元/吨，山东潍坊地区玉米淀粉出厂价格为2950-3050元/吨。相关数据显示，5月份全国能繁母猪月末存栏量4155.14万头，环比下降0.67%，同比下降12.55%；1-5月全国生猪合计出栏量24267.09万头，同比下降2.34%。截至6月中旬，全国生猪均价14.37元/公斤，全国瘦肉型生猪均价14.84元/公斤。
三、供需格局改观仍需时间 玉米弱势中存机会
美国农业部6月玉米供需报告显示，中国2015/16年度玉米产量预估为2.28亿吨，5月预估为2.28亿吨；中国2015/16年度玉米进口预估为300万吨，5月预估为300万吨。由于国家临储玉米拍卖成交持续惨淡，使得临储玉米拍卖价格在市场中的作用大大弱化，对“高价”玉米的支撑力度减弱。市场需求的持续疲软加之大量性价比优势明显的替代品挤占玉米需求，使得临储玉米去库存压力凸显，这也引发一系列政策利空传闻，加重玉米期现货市场的价格压力，贸易商看涨心态较有所减弱，出货积极性提高。在国内玉米市场整体处于宽松供需格局下，政策的导向作用主导后期玉米市场行情走势，玉米期现价在弱势下跌中或存在阶段性行情上涨机会，供需格局改观仍需时间。（张春良）
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