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特约撰稿:近期影响豆油市场走势的多空因素分析

2015-06-16

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  由于国际市场大豆基本面压力仍未消化,国内大量大豆到港,市场交易态度趋于谨慎,国内植物油期现货价格弱势盘整,重心下移。近期国内豆油价格普遍下降,港口地区一级豆油出厂价格5800-6100/油厂棕榈油报价5050-5100/吨。油厂开工率较高,市场购销偏淡,油厂库存略增,豆油基差继续下降。下面本人就结合市场消息面梳理一下影响食用油价格的多空因素,以供参考。

  一、利空因素

  1南美大豆收获进入尾声,目前各机构均上调巴西和阿根廷产量预期,南美廉价大豆的大量供给将给国际市场大豆价格带来持续压力市场预期今年美国大豆产区天气状况良好,种植进度较快,最终播种面积将高于美国农业部前期预估值,并在本月底的报告中显现。如果实现趋势单产,总产量将再创新高,目前供给压力还没有完全释放,只要 6-8 月天气正常,美豆价格出现大幅下滑的可能性较大。

  2、进入6月,经过了5月的进口量增加的过渡,棕榈油库存开始累积。豆子5-7月到港量2300万吨,压榨利润良好集中压榨的局面将会出现,此时豆油库存也开始止跌回升。从价差结构的角度入手,我们发现当前豆棕价差表现为现货与9月相当、1月、5月依次缩小。现货的豆棕价差体现的是明显的国内油脂库存差异,期货的豆棕价差也反映了外盘的价差结构,即油籽丰产造成的国际高价油向低价油靠拢的结果。在豆油消费超预期的情况下,商业进口一直难有较大幅度的提升,这将使得89月之后豆油库存保持一个合理水平。反观棕榈油,进口利润不断驱使进口商买货,新一轮搬库存又起。总之,后期棕榈油库存增量将高于豆油。

  根据船期监测,6月份我国大豆进口量将达到820-850万吨,处于历史次高水平,当前油厂开工率较高,新增豆油供给增加,后期国内豆油库存有望回升。

  3马亚西亚意外上调棕榈油库存,马盘棕榈油期价回落,这一利空因素短期仍将生效。

  二、利多因素

  1由于母猪存栏量较低,即使猪肉价格上涨生猪存栏上升也较慢,市场不看好未来几个月粕类需求,油厂豆粕库存压力不断增加,豆粕现货仍有下行空间,油粕之间存在翘翘板效应,粕价下跌有利于支撑油价。

  2如若厄尔尼诺风险继续增加,全球农产品期货将受到一定程度冲击。作为最重要的棕榈油产区,东南亚在厄尔尼诺来临时候,降水偏少,气候干旱,将严重影响棕榈果产量,引发市场的对棕榈油减产担忧,刺激市场上涨。美洲方面,当前北美大豆正在收购,如果近期发生厄尔尼诺,将会影响收割进程,而如果延迟到12月甚至明年,则对美国大豆影响较小。对南美而言,厄尔尼诺带来降水,有利于未来南美大豆播种。

  总体而言,当前油脂作物丰产背景下,厄尔尼诺会对市场形成一定冲击,但最终结论仍需观察厄尔尼诺发生时间以及强度。

  不过,美国农业部发布的5月份全球农业产量报告显示,2015/2016年度马来西亚棕榈油产量预计会达到2100万吨,比上年增长120万吨,增长6%。马来西亚今年成熟的油棕树面积预计可以达到创纪录的480万公顷,比上年增长11.1万公顷,增长2%。棕榈油单产预计比上年增长近4%

  在种植面积和产量都增加的情况下,库存偏高的棕榈油能否在这轮炒作中继续保持‘牛劲’还很难说。厄尔尼诺预期进一步强化,对植物油长期供给的担忧将使得资金逢低入场布局长线的积极性增强。

  3美国农业部发布月度报告,将本年度及下年度全球大豆产量预期值小幅上调,但同时上调了进出口及榨油消费量,且上调幅度大于产量幅度,本年度及下年度全球大豆期末库存均低于上月预测值,对市场呈轻微利多影响。

  综上所述,预计近期国内豆油现货价格重心将继续下移,市场无盈利效应,现货操作上随用随购。(好风)

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