白糖：下调15/16年度消费预期20万吨至1540万吨
产量：甘蔗种植效益低下促使甘蔗面积急速减少，前期天气不利于甘蔗生长，甘蔗平均宿根年限提高对单产不利，虽然8月份的降雨部分弥补前期干旱带来的不利影响，但也导致前后生长期生长不均衡，容易造成甘蔗倒伏，也不利于甘蔗糖份的积累，9月份实地产量调研评估显示，柳州蔗区甘蔗长势较往年差，来宾甘蔗长势良好，南宁及崇左蔗区长势偏差，崇左部分甘蔗出现较为明显的虫结，广东地区长势较差，弃荒和改种情况增加。后期台风导致甘蔗不同程度受损，带来的降雨对甘蔗糖份积累也不利，预计新榨季国内食糖产量在890-910万吨附近，本月暂维持15/16年度国内食糖产量预期900万吨。
消费：今年天气不利影响消费，夏季食糖消费不及预期，下游用糖行业增速明显放缓，预计14/15年度白糖需求量仅1470万吨。饼干行业食糖用量跃居第一，糕点成为替代品新宠，淀粉价格低廉，替代优势明显，出于成本考虑，相关企业有修改配方的要求，碳酸饮料、果汁、糕点、果脯蜜饯等行业使用果葡比例预计增加。因此本月我们下调15/16年度国内白糖需求预期20万吨至1540万吨。
进出口：海关总署发布数据，9月份国内进口糖65.6万吨，同比猛增80.1%，出口0.63万吨。2014/15年度进口达到480万吨，出口5.9万吨，后期进口的食糖尚有部分没有清关。由于进口许可和配额制度的限制，9月份进口的食糖进入市场的不足一半，初步预计10月份清关并进入市场的数量仍不会超过20万吨，等待年末许可分配。
广西糖会再次明确了国家政策扶持和严控进口的决心，下年度进口许可年末发放，我们初步维持15/16年度中国食糖进口量预估300万吨，出口展望7万吨。
库存及库存消费比：根据布瑞克11月中国食糖供需平衡表数据显示：2014/15榨季我国食糖期末库存展望为1150.3万吨，库存消费比78%，目前国家储备656万吨，地方储备50万吨。15/16期末库存展望为803.3万吨，库存消费比52%。
外糖整体偏强，虽然来自全球库存的打压尚存，但市场对减产短缺的观点渐趋一致，投资基金净多持仓持续增加，市场看涨情绪浓厚。近期因来自印度的出口补贴政策和甘蔗直补政策预期增加，以及来自中国和印尼的食糖进口控制政策不明朗，影响国际食糖供应和需求，中短期外糖仍将在震荡中上涨，支撑渐强，但是套保卖盘，印度库存构成的出口抛售压力以及全球经济不振的威胁仍在，需要警惕风险。长线看多观点不变。
郑糖不温不火，外强内弱情况短期或将持续。减产利多已消化不少，现货供应充裕，价格承压，年末进口控制和国储出库政策尚不明朗，市场观望情绪浓厚。港口尚有大量未清关糖，后期集中供应对糖价不利。中短期关注开榨进度，如果提前开榨利空明显。广西糖会一定程度增强了多头的信心，政府政策扶持和严控进口的基本原则不变，在此基础上，郑糖还是乐观的。但是虽然国家有决心保护本土糖业，行业自律在内外价差巨大的背景下随着行业发展愈加困难，原糖加工未来有望占据国内食糖半壁江山，走私糖也不容忽视。五中全会提出加快农业现代化，预计未来5年国内农业变革加快，鉴于内外价差过大，国内与国外市场最终将接轨。
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