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【机构观点】豆油悄然筑底,上行空间暂不大

2016-05-31

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  5月份以来,国内豆油市场表现不佳,价格走势节节败退,即使期间USDA月度供需报告季度利好曾使豆油一度重新上涨,也没有抵挡住豆油的回调走势。截止到5月23日,大连豆油期货一度下探到5680元,接近220日均线的支撑。一个月内下跌了800多元后,在5月26日受到美豆上涨3%的提振后,大幅反弹1.8%,反弹至5900元左右。整体来看,期货市场上资金动向的变化或将使得豆油价格悄然筑底,而豆粕行情继续走强的动能正在减弱,工厂挺价的侧重点或将再次过渡到豆油上,但是短期内利空因素依旧控制国内豆油市场,这制约着豆油的上方空间。

  利空因素:

  大连豆粕期货自4月初开始上涨之后,已经冲向了3000元,由于夏季是豆粕的主场,养殖业复苏推动饲料需求强劲,同时市场对看好豆粕后市,采购欲望强劲,导致豆粕将维持强势,进而刺激着加工企业的开机意愿。但是,夏季油脂清淡的终端需求导致市场提货量不足,豆油库存将不断增加,工厂库存压力越来越大。截止到第21周末,国内豆油库存已经增加至82万吨,连续第4周增加。一句话总结,豆粕走势强劲,豆油库存压力增大。

  另外,菜油自启动拍卖以来,已经成交了220万吨左右,成交情况一直良好,尤其是2012年产菜油,性价比优势明显,成交率较高。200多万吨菜油流入市场,对于国内油脂供应起到了极大的补充作用,所以在外围支撑因素消失后,国内油脂基本面偏空局面凸显。

  3月份豆油市场的崛起,主要得益于国际原油棕榈油期货的提振,其自身基本面并不支持其价格大幅上涨。目前,无论是CBOT豆油、国际原油还是棕榈油市场,都失去了前期的凌厉上涨走势,暂处调整阶段。因此,豆油市场自然从高位回落。

  利好因素:

  5月下旬后,CBOT大豆期货结束调整,并一度站上1080美分以上的高位,此后虽仍有小幅回调的出现,但市场仍坚信CBOT大豆期价将在1050-1100直接震荡,短期内不会大幅下挫。此外,受益于国际原油期货站稳45美元并向50美元大关进发的带动,美盘豆油期货近期显现出止跌迹象,一定程度上提振国内期货市场上油脂资金方看多心理。据悉,近期资金方面“卖粕买油”套利行为开始增多,使得国内豆油期货基本上筑底成功,进而削弱现货价格继续趋弱下跌的可能。

  目前国内豆粕现货市场上,下游需求方仍采取“多次少补”的采购策略,豆粕成交始终未见“井喷式”放量,这使得上游工厂与下游需求方的博弈中,油厂非常的被动。一旦豆粕期货由多转空,工厂对豆粕的挺价压力将会陡然增大。因此,在预见到豆粕行情可能会滞涨甚至回落后,工厂的挺价重心将逐渐从豆粕过渡到豆油

  国内棕榈油供应却十分紧张,主要销区除广东外,福建、广西、江苏、天津等地棕榈油可售货量均不足2万吨,其中天津、江苏甚至不足5000吨。随着气温逐渐升高,棕榈油需求本应逐渐增大,甚至蚕食豆油市场份额,但棕榈油现货库存捉襟见肘,使得豆油现货需求觅得良机。需求端被替代的压力较小,亦将显着支撑上游工厂对豆油的挺价信心。

  目前来看,短期内国内油脂供需供应的充裕以及豆粕走势的强劲,对豆油市场有不利影响。国内豆油若要上涨,只能依赖外力的提振。国际植物油市场供需之间存在缺口,供应面呈现出外紧内松的态势,后期一旦基金将目光从豆粕转移到豆油上,行情将会一触即发。


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