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国产大豆基本面中性偏空

2017-10-12

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   目前大豆基本面中性偏空,我们认为做空国产大豆正当时。

 

  供应偏紧局面缓解

  8月份东北地区气温接近常年或偏高1℃—2℃,降水量有50—250毫米,农田土壤相对湿度普遍为60%—90%,水热条件较好,利于大豆等作物产量形成,8月底大豆一、二类苗比例达到100%。9月份东北地区初霜期正常或偏晚,利于大豆玉米等秋收作物充分灌浆成熟。预计2017年我国大豆单产将达到1.823吨/公顷,高于上年的1.806 吨/公顷,为过去5年来新高,总产量将达到1440万吨,较上年增加140万吨。机构数据显示,2017/2018年度我国大豆新增供给量预计为10940万吨,其中国产大豆预计1440万吨,大豆进口量预计9500万吨;大豆榨油消费量预计为9430万吨,较上年度增加460万吨;大豆食用及工业消费量预计为1445万吨,较上年增加45万吨,年度大豆供需缺口预计为15万吨,上年度的供应偏紧局面缓解。

 

  进口量继续创新高

  海关数据显示,2016年10月至2017年7月我国累计进口大豆7693万吨,较上年同期的6837万吨增长12.5%。根据船期监测,预计8—9月份到港1410万吨,2016/2017年度进口量将达到创纪录的9100万吨,远高于上年的8323万吨。预计2017/2018年度我国大豆进口量为9500万吨,同比增长4.4% 。自2011年9月至今,美豆最高1729美分/蒲式耳到最低856美分/蒲式耳,期价跌去一半,目前处于960美分/蒲式耳附近。而连豆最高4954元/吨到最低3322元/吨,跌幅为33%,目前已反弹至3824元/吨。由此来看,进口大豆价格优势仍存。预计在中国保持较好的进口需求之下,低成本的进口大豆将拖累国内大豆价格。

 

  国内下游需求疲弱

  7月份农业部监测的400个县生猪存栏环比下滑0.7%,同比减少4.8% 。能繁母猪存栏环比下滑0.9%,同比减少4.2%,减幅继续扩大。8月份四川、山东等养殖大省受环保督察影响,猪场拆迁力度加大,预计生猪存栏继续下滑,但母猪并没有被屠宰,主要以转移其他猪场为主,因此对后期养殖规模的影响有限,猪料消费继续增加。受环保督察及胀库停机等因素影响,8月份国内大豆压榨量降至770万吨,加上下游采购增加,8月底油厂豆粕库存降至103万吨,较上月底减少22万吨。2016/2017年度我国豆粕消费增幅预计为9.8%,下年度增长6.0% 。8月份国内豆油需求一般。预计2016/2017年度我国豆油消费量同比增加140万吨,至1500万吨,2017/2018 年度进一步增至1600万吨,增幅有所放缓。

 

  操作建议

  基于以上因素,我们认为目前大豆基本面偏空。大豆主力1801合约跌破5日、10日以及20日线的支撑,技术上有走弱的迹象。操作上,以偏空思路为主。


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