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油脂市场静待USDA报告指引

2017-10-12

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   最新MPOB产销数据显示,截至9月底马棕油产量、出口增长双双不及预期,库存略高,对内外盘期价构筑轻微偏空影响。依照惯例,马棕油月度产量往往于8、9月份到达年内高点,而今年马棕油产量继7月份创年内、年度同期最高水平(182.7108万吨)之后连续两个月环比下滑,反映上年度厄尔尼诺影响仍在发酵。


   另一方面,马棕油9月底出口量为151.5304万吨,虽然适逢中印节假日备货旺季,但出口需求远低于此前分析机构预期(160.35万吨)。受其拖累,9月份马棕油库存连续第二个月同比涨幅逾30%,报在201.9018万吨。虽然9月份马棕油实际库存较机构预估均值偏高,但是,对比以往三年同期水平,远低于2015年(262.8329万吨)和2014年(209.0001万吨),鉴于此,我们倾向于马棕油库存压力最大的阶段暂未到来。

  

   USDA10月份供需报告将于本周五凌晨公布。依据路透社对坊间机构的调查预估,17/18年度美豆平均单产为50蒲式耳/英亩,较上月供需报告预估值(49.9蒲式耳/英亩)略微上调,预估区间在49.1-52.1蒲式耳/英亩。与此同时,机构平均预估,17/18年度美豆收割面积将由上月的8873.1万英亩,上调至8901.7万英亩,这导致本年度美豆产量预估均值增至44.47亿蒲式耳(预估区间在43.35-44.9亿蒲式耳)。好的方面,分析机构对于USDA在此次报告中下调美豆期末库存几乎达成共识。坊间预估17/18年度美豆期末库存的平均水平在4.47亿蒲式耳,低于USDA上月报告预估的4.75亿蒲式耳,预估区间为3.75-5亿蒲式耳。

  

   国内市场,节前国内大豆压榨量达到超高的200万吨以上水平,油厂榨利向好提振开工积极性,全国主要油厂进口豆库存持续回落,至660万吨,较8月份高点的大幅减少90万吨,且低于去年同期(668万吨)。上周,受国庆假期影响,部分油厂放假限产,大豆压榨量降至150万吨,与此同时,下游油粕提货速度放缓。相比油脂而言,豆粕库存比较稳定,基差走升。这或可归因于国内环保限制,以及美豆短期装船延误。接下来,伴随着美豆出口至国内的进程提速,大豆到港量趋增为大势所趋,预期四季度我国进口豆到港量将超2400万吨。在此期间,还需关注美飓风对于美豆最终产量的影响,以及南美播种初期天气炒作的扰动。


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