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华泰期货:美棉逐步阴跌 国内压力增大

2017-10-23

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行情回顾:回顾本周,受主产区天气良好影响,美棉逐步下跌。截止周五收盘,ICE美棉主力合约在本周最高触及68.88美分/磅,最低至66.84美分/磅,最后报收于每磅66.84美分/磅,跌幅2.62%。国内方面,受到新棉大量上市带来的压力和美棉的影响,郑棉保持低位震荡。截止发稿时,郑棉主力收盘报14970元/吨,跌95元/吨,跌幅0.63%。棉纱主力收盘报22865元/吨,跌75元/吨,跌幅0.33%。
  
  美国棉市:出口方面,新作物季陆地棉净签约总体良好。最新数据显示10.6-10.12美国2017/18年度净签约出口陆地棉57425吨,较前周增加64%,较近4周平均增加39%;装运19527吨,为年度最低。其中中国签约进口2017/18年度美棉4831吨、装运3311吨。从以下统计表格来看,截止10月5日已签约量占年度出口58%,超过去年同期的41%,17/18年度美棉销售总体持续偏好,美国农业部亦可能在其供需报告中不断上调出口预估,不过我们要同时关注装运是否及时。据美国农业部统计,截至10月15日当周,美国棉花生长优良率为58%,之前一周为60%,去年同期为47%。当周,美国棉花盛铃率为82%,之前一周为72%,去年同期为88%。当周,美国棉花收割率为31%,之前一周为25%,去年同期为29%。目前来看美棉苗情持稳。据美国农业部数据统计,截至9月15日,美国已经加工2017/18年度棉花17.88万吨,同比增加16.2%,较2014/15年度和2015/16年度同期分别高出13.3%和288%。
  
  印度棉市:本周印度棉价先再度下得。S-6棉花现货价38500卢比/坎地,折74.9美分/磅,报价较上周下跌涨1美分/磅。由于排灯节即将来临,轧花厂准备关门放假,开机时间预计在10月23/24日。目前北部地区和古吉拉特干燥高温,中央邦干燥但多云低温,马哈拉施特拉和特伦甘纳有零星阵雨,预计本周卡纳塔克,安德拉邦特伦甘纳和泰米尔纳德将有零星和分散的降雨。
  
  国内棉市:目前新棉逐步上市,市场预期新棉产量在530万吨左右,新疆40%衣分籽棉开秤价在7.1-7.5元/公斤左右。而在抛储方面,随着9月临近尾声,抛储也尘埃落定,今年国储轮出共322.36万吨,成交率73.63%。现货方面,CCindex指数(3128B)报价15991元/吨,较上周上涨21元/吨。本周化纤涨跌不一,粘胶报价16090元/吨,跌60元/吨,涤纶则报价9010元/吨,上涨135元/吨。而在政策上,抛储随着农业供给侧改革的一号文件出台,在去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准,自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定,2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。
  
  未来展望:从国际来看,随着北半球新花临近上市,印度棉花供应压力增大,国际棉价在4季度总体将维持震荡。而对于国内,大格局上看,17年国储轮出顺利,去库存较为成功,新年度库销比大幅下降26个百分点至102%,基本面进一步转好,价格总体平稳。我们看到棉花轮储成交稳定,去库存进度良好。在国储库存下降后,总体价格中枢将逐步上升。
  
  4季度关注重点:对于后期棉花的策略,我们认为美棉逐步阴跌,国内新花逐步上市,短期郑棉期货受此影响而维持震荡偏弱,但在现货强势、替代品价格快速上涨的背景下中后期看涨不变,投资者则可以等美棉利空消化完毕逐步逢低买入。同时近期棉纱现货逐步坚挺,在纺织旺季下,我们可以等待棉纱企稳后亦可逐步逢低买入,同时做多棉纱-棉花利润。
  
  风险点:种植面积超预期风险、宏观紧缩风险、超预期政策风险、抛储轮出不顺风险、原油疲软导致替代品价格下跌风险。

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