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棉花后期或将上涨

2017-10-31

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   受印度古吉拉特政府上调籽棉最低收购价格500卢比的利好刺激,美棉指数于10月23日达到3.95%的日内涨幅后,延续69美分/磅附近波动。随着北半球各主产国新棉陆续上市,国际棉价长期压力不减。受制于国内棉花供应宽松的压力,郑棉目前仍处低位徘徊。但下游纺织业逐步进入消费旺季,棉花需求端支撑明显,郑棉后期走势仍较乐观。

  

   基本面重要影响因素分析

  1.USDA调减美棉产量不及预期,期价承压
  美国农业部发布的10月报根据飓风实际损失调减了美棉产量14万吨至459.7万吨,但下调远不及市场预期。由于产量减少以及出口竞争加剧,美棉出口量调减8.7万吨至315.7万吨,最终导致美棉期末库存下调4.3万吨。2017/18年度的全球产量、消费量和出口量小幅调增,全球期末库存小幅下调3.4万吨,库存消费比连续第三年下滑。随着各主产国新棉陆续上市,全球丰产进一步坐实,供应增加使得未来棉价持续承压。CFTC数据显示,截止10月24日ICE期棉总持仓为299192手,非商业净多单较上月同期减少8857手至48922手,多空比例3.73:1。10月棉花供需报告产量调减不及预期以及当前天气良好,美棉收割进度加快,净多头头寸继续回落。在没有投机资金买盘参与的情况下,市场或将继续跟踪新棉收割和需求情况,短期内美棉价格低位徘徊的可能性较大。

  

   2.国储棉轮出完美收官,新棉陆续上市

  今年储备棉轮出延期至9月底,保证了新棉上市前的供应稳定,也促进了新旧年度棉价平稳接轨。10月份新棉开始陆续上市,据国家棉花市场监测系统调查数据显示,截至2017年10月27日,全国新棉采摘进度为74.3%,同比增加0.7个百分点,全国交售率为78.1%,同比增加7.0 个百分点。由于前期新疆出现的降水、降温天气,对棉花的吐絮采摘造成了不利影响。近期主产区气候转好,新棉采摘及交售进度加快,籽棉收购价格也基本稳定。目前新疆机采棉收购价在6-6.2元/公斤(衣分38%),手摘棉收购价为7.2-7.3元/公斤(衣分40%)。新疆手摘棉销售价格在16500-16700元/吨,机采棉价格在15800-16200元/吨。目前现货市场还较清淡,储备棉轮出结束后,纺织企业原料库存较为充足,对新棉采购需求量有限。但由于本年度新棉种植成本上涨,新棉开秤价格明显高于去年,籽棉收购价居高不下对棉价有着较强的成本支撑。

  

   3.进口棉花、棉纱环比增长,施压国内市场

  据海关统计,2017年9月我国进口棉花9.3万吨,同比增加53%,环比增加11%。9月我国棉纱进口约16.74万吨,同比增加8.72%,环比增加5.44%。虽然棉花进口量有所增加,但由于我国对棉花进口实行配额制度,政策端严控进口量,进口棉的冲击尚维持在可控范围内。自本年初开始,内外棉纱价格持续倒挂,随着全球棉花丰产坐实,国际棉价逐步回落,进口纱竞争力大幅增强。进入九月后,国内棉纺行业迎来传统消费旺季,棉纱价格逐步上涨,内外价差倒挂现状发生改变,棉纱进口量随之增加,施压国内市场。
  内外棉纱价差
   
  资料来源:华安期货投资咨询部,Wind

  

   4.下游进入旺季,纺织服装业经营向好

  9-11月份是我国纺织行业的传统消费旺季,进入9月份后下游纱线、坯布价格逐步复苏,纺织企业订单充足,纱、布产销率持续提升。下游消费利好棉花需求,支撑棉花价格。据海关数据显示,2017年9月,我国纺织品服装出口额为237.50亿美元,环比下降9.64%,同比增长4.33%。近年来我国纺织服装出口增速持续放缓,2015年首现同比下滑、2016年降幅进一步扩大。目前全球经济仍处于低位徘徊,出口需求快速回升的可能性较低。但随着供给侧改革深化和企业转型升级步伐的加快,2017年我国纺织服装出口呈现稳步回暖的积极态势。尽管近期人民币升值对出口造成一定抑制作用,但本年前九个月出口金额仍同比增长,纺织服装业经营向好。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           

  

  结及后市展望

  美国农业部10月供需报告调减产量不及预期,2017/18年度全球棉花丰产已成定局,但库存消费比依旧保持下降态势。随着北半球各主产国新棉陆续上市,全球棉花供给量增加,国际棉价长期压力不减。目前国内新棉陆续上市,在前期国储轮出的背景下,短期内棉花市场供应充足。虽然目前现货市场较为清淡,但籽棉收购价高企对棉价形成了较强的成本支撑,后期仍需关注新疆棉采摘交售情况。随着全球棉花丰产预期下国际棉价回落,进口纱竞争力恢复,还需关注进口纱对于国内市场的冲击。目前国内纺织业逐渐进入传统消费旺季,下游订单增多,纱、布产销率大幅提升,棉花需求端支撑明显。从现阶段来看,预计郑棉仍较乐观,将延续偏强走势。
  
作者:XXX;来源:文华财经;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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