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预计短期油脂调整空间不大

2017-11-13

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  本周(10.30-11.3)油脂整体震荡,自身基本面上,国庆后油脂成交低迷,豆油库存持续走高,而之前偏强的菜棕油本周走势上尚不及豆油,因棕油主产国增产预期较强,供需报告偏空,价差上得到修复,预计短期油脂调整空间不大。
 
  本周美豆总体震荡,USDA在11月9日供需报告中维持49.5蒲/英亩单产预估不变,美豆最终定产给出产量确定,影响美国平衡表的关键因素变为需求。上周特朗普访华中国可能将采购超过千万吨美豆,但是我们认为未来美国出口仍面临变数,主要是巴西雷亚尔贬值使得巴西豆更具价格优势。南美方面,巴西播种进度和五年均值基本持平,未来中部迎来降雨而南部转干有利大豆播种,市场机构对巴西2017年产量预估均在1亿吨以上,关注后期美豆出口表现和南美播种。
 
  马盘本周总体震荡,报告发布前小幅反弹,不过MPOB数据确实较为利空,行情再度回调,马来10月产量较9月增加12.9%至200万吨,出口环比增加2个点至155万吨,库存增加8%至219万吨,库存和出口基本符合预期,产量上是三个月来首次大增,达到了今年的最高点,基本接近15年的204万吨,而出口仅小幅增加,推动库存升至年度新高。之前国际市场上,棕榈油的强势主要来自印尼出口特别好,整个棕榈油的供应压力都很小,这是核心利多,也是棕榈油能走多高的关键。印度8月16日出口关税上调,毛棕榈油进口已出现亏损,11月前10日马来出口环比下降2%,后续出口目前看并不是太乐观。而从11月开始将进入传统的减产周期,11月的产量如何将非常关键,毕竟10月虽然报告偏空,增产较多,但仍是处于增产周期中,也是可以接受的,盘面下跌并不是很剧烈,短期调整后仍有继续向上的动力。
 
  大豆前期到港量一直维持高位,大豆原料供应充裕,到港依旧庞大,供应压力或会继续持续到元旦前夕备货,而消费方面节后总体成交清淡,目前库存在160万吨左右,豆油方面的压力预计还将继续下去。棕榈油方面,7月份之后棕榈油进口利润逐渐改善,进口量增加,大量进口棕榈油到港推迟到10月份,实际到港量并不如预期大,导致棕油库存重建速度较慢,目前库存为46万吨左右。菜油方面,内地消费明显好于预期,近期沿海成交走好,库存下降较大,菜油本周调整后预计再跌空间不大
 
  行情预测
 
  本周油脂整体震荡,自身基本面上,国庆后油脂成交低迷,豆油库存持续走高,而之前偏强的菜棕油本周走势上尚不及豆油,因棕油主产国增产预期较强,供需报告偏空,价差上得到修复,预计短期油脂还将有调整需求,但空间不大,毕竟利空基本消化,调整后仍有向上动力。

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