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豆粕炒作供应限制与基差衰减

2017-11-14

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  由于USDA报告中性偏空,乏善可陈,上周美豆在980-1010美分区间震荡,其中CBOT主力1月合约周内最高价1008.25美分/蒲式耳,最低价为983美分/蒲式耳,周线收阴十字星。外盘横盘,但由于南方部分油厂信用证问题,到港大豆无法卸货,上周大连豆粕走势偏强,周内最高价为2828元/吨,最低价为2780元/吨,周线收小阳线。


   现货方面,由于河北油厂开机逐步正常,供应逐渐宽松,该地域现货价格衰弱,山东现货因为部分油厂停机的缘故价格稍强,但也比较宽松,两地现货价差由50-70元缩窄只30-50元,同时京津冀鲁现货与盘面价差由140-220元缩窄为110-160元对应m1801。此外,笔者上周说,m1801和m1805价差自70元附近开始缩减,或许是未来12-来年4月现货基差衰减的信号,今天就被打了一半脸,因为m1801和m1805基差重新涨至70元附近,但现货基差又确实在衰减。这个下文分析。

  

  技术上,个人维持依旧维持此前观点,即CBOT1月大豆小的震荡区间970-1000美分,大一点为950-1020美分,短期内支撑和阻力都很难冲破,需要时间换取空间,中长线依旧看涨。m1801和m1805价差在变化,观点稍微调整,即小的震荡区间2750-2820元,大的震荡区间2700-2850元,短线走出趋势行情的可能性不高,中长线也是看涨。以上美豆和大连豆粕观点,对应基本面是长期内,随着生活标准提高,国人对摄入的能量和蛋白的转化效率会降低,进而对原料大豆的需求只会越来越好,然而国产大豆量远远满足不了需求。


  上周对豆粕影响最大的基本面有两个,一个是数据偏空的USDA报告,一个是南方油厂信用证问题导致的到港大豆无法卸船。对此,笔者认为前者算是老生常谈,现阶段对豆粕期现货的影响不大,后者算是老面酱翻新,其影响大小取决于市场认可程度,以及环境变化决定着的环保部门的力度。首先,今年豆粕供应限制是从7月底8月初开始炒起来的,这个时间点比去年提前了整整一个月(去年炒作起点是9月初的长三角G20峰会工厂限产),中间存在环保造成的各种限产停产,还有交通运输问题,到现在,已经炒作了3个多月了,北方现货基差最高只是长到250元,时间点发生在9月底10月初,到今天已经跌至130左右。基差涨跌幅度较去年大幅下降,主要是由于中下游去年吃亏吃的太多,对于这种供应紧张的炒作不认可。



  上图是笔者7月底至今的买货卖货时间点对应的期现货价格图(此贸易商地处县域,且资金较贸易量来说十分充足,从业十多年并没有出现过违约,因此笔者作为一个样本,试图一斑窥全豹)。可以看出,从买货角度说,买货的频率较低,量较大,事实证明笔者买货的节奏是正确的,卖货的频率较低,量较小。所以从买货卖货的角度来说,供应限制的情况下,贸易商买货的节奏正确,但卖货的进度却不是很顺利,买货容易卖货难,而卖给的人正是终端需求方,其在去年供应限制中吃亏之后,今年对这种供应限制不认可,加上10月河南贸易商违约事件,终端不敢大量提前买货。


  个人策略上,短节奏没方向,还是获利了解为主,中长线节奏建议卖出12-3月一口价,同时买入M1805套保,目标盈利50-80元/吨。


作者:
戍戊戌;来源:一德菁英汇;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

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