需求还未启动 菜油弱势盘整

  本周11月6日~10日，在现货供给压力和资金推动下，国内植物油期现货价格继续窄幅横盘。其中，豆油在胀库压力下表现继续弱于菜油和棕榈油，豆油现货基差也继续走弱。本周在现货供给压力和资金推动下，国内植物油期现货价格继续窄幅横盘。其中，豆油在胀库压力下表现继续弱于菜油和棕榈油，豆油现货基差也继续走弱。

 供给压力上升，压制豆油向下

　 本周，由于美国农业部11月供需报告偏空，CBOT大豆期价止涨回落，技术面看，下周CBOT大豆期价仍有向下空间，但空间不大，延续近一个月的区间震荡态势。在现货供给压力下，连豆油期价继续弱势盘整，技术面看，下周仍有向下空间，操作上建议逢低买多，现货随用随购。

　 分析后市，利空因素有：一是美国农业部11月10日公布的最新供需报告维持上月美豆亩产49.5蒲式耳的预测，预测美豆产量为44.25亿蒲式耳，略低于上月预测的44.31亿蒲式耳，将全球大豆库存上调至9790万吨，高于上月预测的9610万吨，去年为9630万吨，主要是巴西产量上调100万吨，报告再次确认美豆丰产状况；二是近期饲料企业集中采购，油厂豆粕走货顺畅，国内大豆单周压榨量恢复至180万吨以上的高位水平，在下一轮双节备货需求启动前，国内豆油库存压力只增不降。

　利多因素有：一是美国总统特朗普访问北京期间，美国大豆行业者已与中国进口商签订采购意向书，中国进口商将额外采购1200万吨2017/2018年度美豆，而目前中国12月份船期采购进度仅为40%，低于去年同期的60%，意味着在未来两个月中国将加大美豆采购力度，强劲的出口数据将支持美豆价格保持坚挺；二是当前美豆收割进入尾声，而12月份即将进入南美大豆生长关键期，南美大豆产区天气将成为市场关注焦点，并有可能为资金提供炒作题材；三是再有两周，国内植物油市场为元旦春节的备货将启动，届时国内豆油库存将迎来拐点。

 需求还未启动，菜油弱势盘整

　 本周，郑菜油期价窄幅横盘，技术面看，下周短期回落可能性较大，期货操作上建议观望再逢低买多，现货也可适量囤货。分析后市利空因素有：一是加拿大菜油出口报价下跌，套保的压力持续存在，加拿大12月船期毛菜油到港完税价6810元/吨，较郑商所菜油1805合约有235元/吨的进口利润；二是当前沿海地区豆菜现货价差在730元/吨左右，较上月同期扩大280元/吨，较上年同期扩大650元/吨，菜油处于比价劣势，易受豆油现货供给压力影响。

　 利多因素有：一是监测显示，国内沿海地区菜油库存约38万吨，虽然较上周同期增加2吨，但较9月高点下降16万吨，同时从船期来看，10~12月共有70万吨左右的菜籽到港，略低于此前月均40万吨菜籽到港量的水平；二是过去两年低价临储菜油培养出的菜油消费需求十分强劲，其中小包装和高端餐饮用菜油的需求对价格并不敏感，即使当前菜豆油价差达到700元/吨以上，需求依然较好；三是由于国内菜油供需基本面存在缺口，而历来只有高价才能抑制消费，资金看好国内菜油中长线价格走势，逢低进场积极性较高。

 市场供需两不旺，棕油弱势运行

　 本周，连棕榈油期价跟随马盘弱势盘整，重心下移，技术面看，下周连棕榈油仍有向下空间，操作上建议观望，等调整到位后再买多，或继续空棕榈油多菜油进行套利，现货建议随用随购。分析后市利空因素有：一是据11月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚10月棕榈油产量环比增12.86%至200.88万吨，高于预期的194.42万吨，库存环比增加8.39%至219.01万吨，略低于预期的221.28万吨，出口环比增加2.04%至154.87万吨，略低于预期的155万吨；二是目前棕榈油已进入减产周期，由于棕榈油逐渐摆脱厄尔尼诺的影响，后期棕榈油产量减幅将小于往年，预计明年1月前主产国棕榈油仍是增库存趋势，加之棕榈油处于竞价劣势，虽然当前两大主产国的卖货压力不是太大，但提价也难。

　利多因素有：一是作为全进口品种，成本继续支撑国内棕榈油价格，监测显示，本周四印尼12月船期24度棕榈油到港完税成本5770元/吨，较1801合约倒挂110元/吨，明年1~3月船期棕榈到港完税成本5860元/吨，较1805合约倒挂110元/吨；二是虽然近期棕榈油到港量较大，加之随着气温的下降以及豆棕价差的缩小，棕榈油消费量减少，国内棕榈油库存将继续小幅环比上升，但由于货权较集中，在产地没有压力并反映到进口成本之前，国内棕榈油现货价格将较坚挺。

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