摘 要
一、USDA11月报告单产未如期调减，短期利空影响基本消化。后续12月报告无调整预期，1月报告暂无规律可循，近年平均幅度±0.3，料对产量供给影响有限。目前结转和库消比水平仍为近年低位，提供支撑，总体仍将延续震荡格局。等待南美天气故事指引。
二、雷亚尔近日贬值，农户出货累计放量至近700万吨，预估年底库存余量大幅减小，并趋近于年均水平。鉴于余量明显减少，南美豆后期继续挤占供应影响将明显减弱，升贴水下跌预期应有修正。
三、拉尼娜冬季（12月）概率大幅调减，1月概率略为调增。天气风险后移对产量有利好影响。巴西近期天气良好，但阿根廷开始出现播种偏慢及偏干担忧。
四、全国周度到港量增至200万吨以上，但近期由于农业部GMO证书发放从严，导致到港大豆卸运入库不畅，越来越多的油厂因缺豆停机，大豆增库压力并未如期体现。
五、目前证书问题仍在继续，尚未见有好转迹象，料缺豆油厂难以短期复机供应，区域开机率难增，基本面和市场情绪均显紧张。暂时料想将持续至12月下旬。
六、各区域缺豆限产普遍增加，华北、东北、山东环保停机进一步限制压榨供应。山东豆粕库存最近（库存水平仅为1%），其次为华北、广东、广西、福建（库存水平20%），华东相对充裕（库存水平80%）。
七、养殖存栏有增加预期，四季度蛋白粕需求受支撑。生猪补栏积极性下降，但出栏重上升；蛋禽养殖户看涨居多，选择延淘增加；肉禽补栏高峰已过，养殖户及贸易商观望情绪居多。
一、USDA11月报告单产未如期调减，短期利空影响基本消化
报告前瞻认为11月报告单产下调概率较大，甚或减至49以下。主要根据一是8~9月和10~11月趋势一致性；二是产地调研数据显示各主产州同比减幅较报告数据略大，预示后续仍有继续调减空间。报告各州单产增减不一，总体基本未变。但根据调研数据显示仍有可调减空间。
后续12月报告无调整预期，1月报告暂无规律可循，近年平均幅度±0.3，料对产量供给影响有限。
目前盘面总体走弱至980。包含前期市场对单产调减的利多预期释放；以及近期雷亚尔贬值的南美卖压。但结转和库消比水平仍为近年低位，提供支撑，总体仍将延续震荡格局，考虑11月报告后需求大概率上修，盘面仍为趋强格局，多为出口被低估。加之近日关于拉尼娜将导致巴南阿北干旱的担忧开始出现，南美故事或终将开始。
作者：XXX；来源：粕类市场观察；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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