1、 港口大豆库存小幅下滑，油厂库存大增
截止12月1日，国内港口大豆库存在679万吨，较前一周减少近10万吨。油厂大豆库存430.8万吨，较前一周大增60万吨。除华北地区库存有所减少外，其余各地区均有不同幅度的增加，其中广东华东山东增幅较大。目前市场预计11-1月大豆累计进口量在2700万吨左右，随着大量大豆到港，库存料逐渐增加。
2、 豆粕库存明显增加
本周油厂开机率较前一周基本持平，偏低于预期，但终端提货节奏明显放缓，豆粕库存增加。截止周五国内主要地区豆粕库存62.7万吨，较前一周增加6.5万吨。其中东北广东地区小幅下降，其余各地区均有不同幅度的增加，山东广西地区增幅明显。
3、 豆粕未执行合同量大增
本周终端饲料企业基差合同采购有所增加，油厂豆粕未执行合同量大幅上升，截止周五国内主要地区豆粕未执行合同量在696万吨，较前一周大增165万吨。其中除广西福建小幅下降外，其余各地区均有明显增加，华东华北山东地区增幅明显。
4、 油厂开机率偏低于预期
本周油厂开机率偏低于预期，华北广东福建开机率略不及预估。11.27-12.3该周油厂大豆实际压榨量172.5万吨，略低于前一周的175万吨，也低于预期的185万吨。预计下周油厂开机率料有所回升，12.4-12.10该周大豆压榨量预计增至185.5万吨，后期随着大豆集中到港到厂，开机率料继续回升，但关注到港可能推迟对开机率恢复的影响。
5、 大豆压榨利润略有恶化
本周近月船期进口大豆升贴水报价坚挺，较前一周上调10美分/蒲式耳左右，进口成本小幅下跌，国内豆油豆粕震荡走弱，套盘压榨利润小幅转差。1日美西12月船期对1801合约榨利21，巴西12月对1805合约榨利-68，巴西3月对1805合约榨利-39元/吨。虽然套盘压榨利润小幅转弱，但转基因证书担忧减弱，且近月船期采购未满，油厂采购增加。周内累计采购约20船大豆，均为12-1月船期，以美湾豆为主，少量巴西豆。
6、 豆粕现货基差稳中趋弱
本周豆粕现货报价跟盘小幅下跌，沿海主要地区现货报价在2940-2990元/吨。现货市场表现疲软，下游谨慎观望。终端饲料企业库存水平正常偏高，提货进度放缓，豆粕库存延续增加态势，基差走势趋弱。山东、华东地区现货基差m1801+80附近。但需求预期良好，对基差下方有一定支撑。
豆粕消费需求继续下滑，本周消费量推算在128万吨，低于前一周的136万吨，也低于上月同期的137万吨。
7、 总结
本周美豆继续窄幅震荡，出口需求表现不佳，天气也未造成实质性影响，上冲动力不足，但下方成本支撑，且天气炒作预期仍在。短期维持960-1010区间震荡思路，等待天气进一步指引。国内豆粕震荡走势，m1805在2780附近存在较强支撑，5月合约走势相对偏强。基本面豆粕表现依旧好于豆油，油粕比低位震荡。现货市场表现疲弱，基差走势偏弱。随着大豆到厂增加，供应压力陆续显现。下游采购积极性不足，心态转差，观望为主，提货量明显下降，库存开始回升。后期豆粕料进入增库存阶段，施压现货基差走势。但市场对终端需求较为乐观，下方仍有一定支撑。整体维持震荡偏强思路，继续关注压榨和库存情况。
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