最新12月MPOB的报告数据偏空。12月产量降幅5.59%（观察区间5%-8%，靠近5%，利空），库存超过273万吨（超过270万吨，利空），出口未达到142万吨（未到145万吨，这也导致库存超过270万吨）。跟踪产量数据，10月后产量降幅低于市场预期，最终2017年全年产量约1992万吨，明显高于市场预期（较2016年总产量1732万吨增加260万吨，增幅15%），导致4季度库存快速上升。跟踪出口数据，2017年出口1655万吨（较2016年的1600万吨增加55万吨），受毛棕榈出口较高关税叠加印度四季度提高进口关税，导致11月后出口明显下降，库存压力大增。跟踪库存消费比从1.20跳升到1.50上方。2017年出口唯一亮点是随着原油上涨，欧盟用于生物柴油的采购稳中提高。
后期判断：马来从1月8日起执行毛棕榈油出口零关税，将刺激欧盟和印度的采购，预计零关税后出口增幅提高了30%-50%，将有利出口份额转向马来，也有利向消费地区转移。从报价看近月长期间价差在快速缩小，销售压力快速释放对价格构成一定的支撑。
1月产量方面，马来前十天棕榈油产量相当不理想，很多地区环比下跌双位数据，甚至超过 20%。跟踪马来近十年1月历史数据，环比下跌最多是 2016年113万吨（-19.27%），最少是2014年151万吨（-9.57%），产量最低值 2011年106万吨，最高2013年160万吨。接下来天气对产量的影响仍是主要因素。预计零关税效果与2015年9月相似，毛棕榈油出口量的提高，缓解马来库存和加工销售压力，24度价格也在好转，随着2月后棕榈油消费的好转，二季度价格重心上移。预计BMD指数底部区间2500-2550，短期围绕去库存2550-2600中继震荡，后期向上突破还需实质性消费的改善和原油价格的配合，极限高点暂设2700。
国内棕榈油库存高点在1月，利润倒挂仍不支持套盘进口，2月后库存下降。从产地船期报价结构二季度报价高于三季度，若无新增订船，国内库存下降，不支持棕榈油5-9月的反套。
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