一、受出口数据不佳拖累，美豆期末库存或调高
本周六凌晨美农将发布2018年第一份月度供需报告，按照USDA对各月份报告调整的规律，1月报告通常是一份定产报告和年度总结报告，NASS会根据收割过程的损耗和入库情况以及实地调查情况对旧作的单产和产量数据进行修正。根据对过去八年1月报告产量的调整方向来看，环比变化中有5次上调3次下调，上调概率较大。而对于2018年1月的供需报告，目前市场主流分析机构预计USDA将会对美豆产量小幅上调200万蒲至44.27亿蒲。
对于出口数据，根据新市场年度以来美豆的出口情况来看，估计完成前期22.25亿蒲的目标仍存在难度，不排除继续下调的可能。截至12月28日美豆累计出口装船2840万吨，较去年同期水平落后近10%，仅完成预定目标的46.89%，落后于去年同期53.27%的水平。2017年9月份以后美豆在同巴西大豆竞争中国市场的战果甚是不佳。本来按照惯例，每年9月至次年2月是美豆的出口季，在对华输出中占有绝对优势，但观察17/18年度中国大豆的进口数据可以发现，美豆的市场份额出现明显下滑，阿根廷大豆占比也出现下跌，而美豆和阿根廷失去的市场全被巴西大豆占领。11月中国进口大豆868万吨，其中美豆占比53.7%，巴西大豆31.8%，阿根廷大豆7.66%，而去年同期相应数据分别为71.69%，9.25%，13.53%。2017年9-11月中国共进口2264万吨，美豆占比30.57%，巴西大豆53.32%，阿根廷大豆9.61%，去年同期分别为46.45%，29.32%，17.84%，国际大豆贸易的结构发生变化。而1月中旬以后巴西部分地区的大豆就要开始收割，慢慢进入南美大豆集中上市的季节，南美大豆对美豆出口空间的挤占将越来越明显，在如此不利的局面下，相信USDA在本次1月报告中将大概率的下调出口目标。按照上述产量和出口数据调整的方向和幅度来算，美豆期末库存将进一步增加至4.73亿吨水平，库销比上升至11%左右。
二、巴西丰产前景明朗，阿根廷产量存在变数
南美方面，巴西和阿根廷情况存在差异。自从新作大豆种植以来巴西产区天气情况一直较为适宜，前期播种工作顺利进行，作物进入生长期后长势良好，于是市场对巴西大豆普遍有丰产预期。咨询机构CéLERES预计巴西2017/18年度大豆产量为1.118亿吨，较之前预估上调了1.9%；分析师预计巴西新作大豆产量为1.1027亿吨，高月上月的1.08亿吨； 而路透社预计本年度巴西大豆产量达到1.102亿吨，成为仅次于全年1.14亿吨的历史次高纪录。由此来看，此次市场几乎一致认为巴西大豆产量预估应该上调，丰产局面基本确定。令据外媒报道，马托格罗索州有部分大豆田已经开始收割，根据目前的收割情况来看大豆单产不错，再次加强了市场对今年巴西大豆丰产的预期。
阿根廷方面，今年大豆产区天气的干旱炒作一直是支撑美豆底部的重要力量，虽然在12月中上旬曾出现不错的降雨量，墒情得到暂时改善，但高温干燥仍是种植区天气的主基调，特别是进入1月份后产区天气持续干旱，已经影响到了大豆播种进度和已播种大豆的生长据布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的报告称，截至1月3日阿根廷新作大豆播种进度87.5%，同比落后近5个百分点。虽然在拉尼娜现象形成的初期，多个国家级气象机构给出的判断都是今年的拉尼娜气候不强，但从元旦过后南北半球交替出现极端天气---美国受极地寒潮影响部分地区出现超低温度，中西部种植区受到影响，内河结冰影响运输；阿根廷持续高温干旱，种植区墒情较差—现在市场中已经出现了拉尼娜或降低大豆产量的声音。就目前的情况来看，市场普遍预期阿根廷大豆产量存在下调的空间， 从上个月的5700调至5633万吨。
三、技术面分析
图一：美豆连续图走势压力与支撑分析 
数据来源：CBOT、私友(油)会
图一是CBOT黄豆日线连续走势图。从图上可以看到，去年下半年以来的走势呈现收敛震荡的局势。6月底的季度报告出台之后，美国大豆种植面积增加的利空靴子落地之后，出现了一轮快速的井喷上涨行情，天气的不确定性引发基金庞大的净空头寸翻仓使然。9月份之后，震荡逐步收敛，10、11、12月份的月度报告之后，曾经三次触及1000美分大关，年底在基金翻空的推动下展开中期调整。将前一轮井喷行情的高低点作百分比分割，可以看到，第四季度的反弹逼近75%的分割位置，三次在此附近承压。本轮回档在筷子线950美分附近遇到支撑，目前形成僵持局势。若这一支撑带失守，下一个支撑位置看25%的回档位置940美分附近的支撑力度，预计在此一线有较强的支撑。
图二：大连豆粕主力合约连续图压力与支撑分析
数据来源：DEC、私友(油)会
图二是大连豆粕主力合约走势图。从图上可以看到，连粕跟随美豆节奏也展开了一轮井喷之后，又步入收敛震荡，去年年末最后两个月，在季节性消费忘记，现货消费坚挺的影响下，两次触及2900关口略上，年末跟随美豆回落展开中期调整。将下半年的运行区间进行百分比分割，可以看到回调带位于2778——2720一带，近期回档低点2750一线已经进入该回调带区域，预计在此区域附近有一定的支撑力度。较强的支撑位于25%回档的位置，去年9月份在此一线遇到支撑展开了一轮震荡上扬的行情，预计这一支撑位置难以击破。
图三：大连豆油通道结构分析
数据来源：DEC、私友(油)会
图三是大连豆油Y1805合约上市以来的走势图。从图上可以看到，去年第四季度展开了一轮较大级别的调整行情，年末12月份击破上市以来新低，一度逼近5600关口，今年年初展开反弹。从均线结构上看，短期均线向上勾头，目前价格走出20天均线的束缚，显示近期处于反弹格局之中。从中期均线结构上看，40、60天均线下冲，呈发散状空头排列，显示中期趋势还处于空头的氛围之中。将去年9月份以来的这一轮调整，作一个下降通道，可以看到，目前依然处于该下降通道结构之中。从通道结构上看，通道上轨位于5900关口附近，预计在此一线有一定的反复。将8月中旬显著高点6528元/吨和本轮低点5602元/吨，作黄金分割，筷子线位于5900——5950元/吨一带，预计这一区域有一定的技术性压力作用。
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