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2018年白糖市场供需面预估研报

2018-01-11

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    世界食糖现货市场主要特点有:一是生产相对集中,且多数是第三世界国家,如巴西、印度、泰国、古巴。这些主要产糖国大量出口,而大的消费国生产不能自给,需要进口,如俄罗斯、美国。二是食糖在全球范围内的消费量将继续增加。三是市场供求变化较大,价格波动剧烈。四是各国糖业政策复杂多变,均为政府主导型管理模式,表现为“三高”,即高额国内支持、高进口壁垒和高出口补贴。


  巴西是世界上最大的食糖生产和出口国,产量占全球总产量的20%。国际糖业组织预计全球糖市2017/18年度将供应过剩500万吨, 2016/17年度为供应短缺310万吨。主要因印度、泰国、中国及欧盟产量增加。ISO预计全球2017/18年度糖产量将攀升6. 6%,至1.794亿吨,而消费量预计仅增加1.7%,至1.744亿吨。

  产量增加主 要是因印度、欧盟、泰国和中国产量上升。初步迹象显示2018/19年度全球糖市将供应过剩300万吨。由于预计糖市供应连续两个年度过剩,因此糖价前景并不乐观。ISO认为:“即便巴西继续提升乙醇生产比例,也只是会降低2018/19年度的全球糖市供应规模,并不会令糖市在2019年之前回归供应短缺。多家机构预测显示,下个榨季国际糖市场供应过剩量依然为500万吨左右。然而在所有投资者都在讲白糖将进入熊市的时候,2017年的国内白糖市场却逆势上涨,现货一度上到了7000大关。

 

  近些年的国内白糖现货价格走势

  这个得益于国内的糖业保护性政策。由于国内糖业过于脆弱,所以政策方面出了一“高”,即高进口壁垒。具体体现在关税和控制配额两方面。政府调控白糖的供应,其目标是保护糖价,以量控价。主要措施有:

    

  1、重点打击走私。 国家对白糖进口贸易救济案政策落地后,打击走私处于高压态势。随着十九大召开,国家重点法治经济犯罪,对走私的严管上升到政治问题。据了解公安部边防局新的全国性布控工作已经开始,走私白糖已无可能。但是随着一带一路的深入,东南亚泰国等国家成为主要走私糖的来源地,个别南美国家也将这些国家作为中转站进入中国,这对于后面进口辨别原产地带来了困难。


  2、实施白糖贸易救济方案。2017年5月22日商务部对白糖配额外进口连续三年加征保护措施关税。保障措施关税以海关审定的完税价格从价计征,计算公式为:保障措施关税税额=海关完税价格×保障措施关税税率。进口环节增值税以海关审定的完税价格加上关税和保障措施关税作为计税价格从价计征。据报道,调查发现食糖进口对中国食糖产业造成了严重损害,因此对每年超过195万吨之外的进口食糖实施的税率将从目前的50%提高到95%,该决定立即生效。一年后该税率将降为90%,两年后降为85%。关税配额内的195万吨食糖进口仍适用15%的税率。不惜得罪全世界,表明了政府对于糖市的一种态度:“保护糖价,国产为主、进口为辅”。想要实现这一目标需要稳定的糖市、糖价保持在相对合理价格水平才行。目前国际原糖价格15美分/磅,进口白糖成本价大约是6300元/吨左右。考虑一定的利润空间,进口白糖市场销售价格约为6800元/吨。


 各类糖源成本

 

  3、国储糖拍卖价格6500元/吨起。国储糖抛储拍卖价格为6500元/吨起,加上经销商的300元/吨左右的利润空间,充分反映政府调控市场糖价目标6800元/吨。


  4、广西政府发文糖料蔗与白砂糖挂钩联动价定为6800元/吨。广西政府不仅为了蔗农利益延迟开榨,而且还将2017/18榨季普通糖料蔗收购价格方案首付价定为500元/吨;糖料蔗与白砂糖挂钩联动价定为6800元/吨。


   综上所述,政府保护糖价、呵护国产糖业之心已“昭然若是”,用以量控价的调控手段,给出2018年白糖市场目标价位6800元/吨。国际糖市当前处于低价区域,其对于国内糖市的影响虽然继续减弱,但牵引作用还是会长期存在,毕竟国内产不足需已成为常态。白糖作为最早推出期货的两个品种之一历来不缺乏流动性,在主产国生产成本上下50—100%波动也经常出现,与之相比国内期糖还是小巫见大巫了。在中国继续收紧进口的情况下,内外盘的关系将继续转为助涨不助跌,也就是外盘下跌对于内盘牵引力有限,而外盘上涨对于内盘却具有强制性。


 下图为目前巴西和泰国的进口加工估算价

       

     2016/17榨季国内产量为930万吨,与上月预估持平,中国糖协公布全国食糖产量为928万吨。2016/17榨季糖料种植效益良好,糖料面积增加,良好的天气提升了糖料单产,食糖产量进一步增加。2017/18榨季食糖产量预估为1050万吨。考虑到从9月下旬至12月上旬,南方甘蔗产区昼夜温差偏小,不利于甘蔗糖份积累及转化,截止12月初,开榨糖厂其甘蔗出糖率低于往年同期,如后期昼夜温差仍维持较低水平,17/18榨季食糖产量存较大下调预期。


  据了解,今日广西钦州市钦江欧亚糖业有限公司已顺利开榨。截至2018年1月10日,2017/18年榨季广西预计开榨的91家糖厂已经全部开榨,开榨糖厂数量同比减少1家(广西2016/17年榨季开榨糖厂92家)。进口对于国内糖业占得比重较小,但是不得不防走私糖的冲击,且今年五月份关税上有5%的下调,所以部分现货商在五月的节点采购会偏向后期再采购。2016/2017榨季,国内白糖年产产量1050万吨,进口量为230万吨,表观消费1500万吨。目前社会库存600万吨。


 白糖进口依存度示意图

  国储库存和地方库存依然较足,贸易商无明显补库需求。全年供应总量约1950万吨,供应量比较充裕。国家将配额外进口关税提高到95%,因而目前国内价格比外糖价格高一倍左右。进口关税上调延阻了价格下跌的幅度但是并不能限制下跌的周期。


  供应端,全球主要产糖国都维持高产。巴西则因为汽油价格上涨将减少制糖比例,产量可能下降270万吨。2018年,全球食糖将继续过剩500万吨左右。全球消费增速低迷,消费对价格支撑不足。预计国家糖价格延续弱势。国内供应端也相对充裕,库存依然偏高。


  消费并不乐观。虽然根据统计局数据,1—9月,乳制品产量2282.8万吨,同比增加3.97%,软饮料产量14923.5万吨,同比增加5.44%,糖果、罐头、冷冻饮料等行业产量也在增长,但消耗白糖的同时,其替代品淀粉糖的增长也不容小觑。近年来,淀粉糖发展势头迅猛,本年度淀粉糖预计将替代掉80万—100万吨的白糖消费份额。


  总体上看,全球食糖供需在2017/18制糖年将坚定不移的迈向供给过剩,供给过剩导致原糖期价将长期处于弱势行情之中,每一次反弹都是做空的好机会。国内 17/18 榨季种植面积增加,产量预期提高,均对价格构成一定的压制作用。


 我国食糖进入增产周期

  尽管进口关税提高,但过高的进口利润依然会吸引加工糖大量进口。纯压榨期,供应量大增,现货易跌难涨。目前我国食糖国储库存700 多万吨,在所有商品中位居首位。在全国推行“供给侧”改革的背景下,国储糖库存亟待降至合理的水平。白糖保质期在1.5 年,国储糖相当于原糖,预计投放的都是经过二步法加工的成品白糖。结合上个榨季抛储经验,预计本榨季后期的储备糖投放也将分批进行,投放底价位于广西生产成本与上个榨季投放底价之间。由于本榨季产量增幅扩大,预计国储糖投放量将同比减少。同时,进口特别是走私糖数量也将影响国储投放的调控效果。也就是说,新榨季国储糖投放量受制于内外糖的价差。


 国储糖投放明细

     期货上05白糖合约在前期达到一个低点5819

 

作者:骆利关;来源:大内期手;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

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