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豆油期价再度破位下行后底在何方?

2018-01-19

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   2017年的下半年至今,在油脂行情的走势上面,相信大家已经彻底领略到了什么叫做“熊市”!2018年伊始,依旧没有好的开端,大豆到港庞大、豆油库存创历史高位、国内外棕油产量增加、欧盟的棕榈油禁令靴子落地、国储菜油不断拍卖……等一大波利空消息接踵而来。

附图1:2017年9月至今连盘豆油走势图

附图2:豆油现货价格变化图


   昨天棕榈油方面一则利空消息显示:由于担心棕榈油对环境的影响,欧洲议会批准了一项计划,该法案要求将“从棕榈油中产生的生物燃料和生物流体贡献”减少到零,截止到2021年。引发市场对出口不及预期的担忧。而马棕油1月产量虽说料将下滑,但大概率仍将高于去年同期,预计马来西亚1月库存或仍高企,短期国外棕榈油仍将弱势运行。


   今天国储菜油拍卖继续进行:四川2013年菜籽油销售计划11185吨,全部成交。湖北2013年菜籽油销售计划38811吨,全部成交;2012年菜籽油销售计划300吨,全部成交。河南2013年菜籽油销售计划3296吨,全部成交。贵州2013年菜籽油销售计划1092吨,全部成交。河南2013年菜籽油销售计划3296吨,全部成交。

附图3:国家临时存储菜籽油交易结果


   国内市场加拿大菜油仍较豆油升水100点。本周一以来中国压榨商至少购买4万吨加拿大菜油,有消息称过去两周购买量超过10万吨。中国可能会将这些菜油与质量差的临储菜油进行掺兑。而中国最近正在拍卖过量的临储菜油,很多市场人士称这些菜油仅会流向中国较大的消费商。但还会进一步增加中国市场的油脂供应量。今日郑菜油已经破位前期低点,上午1805合约一度跌至6380元/吨,前低为6386元/吨,是在2017年的12月22日。


   受郑菜油下跌拖累,今日大连盘豆油也低开回落,1805合约跌破5700元/吨大关。其实再破前期5602元/吨的概率在增大。因为国内基本面依旧是疲弱不堪,虽然豆油库存拐点已现,但目前仅较历史高位降了13万吨左右,截止1月17日,国内豆油商业库存总量155.5万吨,较上周同期的160.8万吨降5.3万吨降幅为3.3%,较上个月同期的168.26万吨降12.76万吨降幅为7.58%,较去年同期的96.4万吨增59.1万吨,增幅61.31%。而包装油备货旺季眼看就要进入尾声,接下来市场需求量将会逐步减少。

附图:豆油库存图


   然而由于近几个月以来,大豆压榨利润良好,使得油厂源源不断的进口国外大豆,使得大豆到港量持续较大,据Cofeed统计,2018年1月份国内各港口进口大豆预报到港124船808.89万吨,原料供应十分充裕,油厂积极开机,上周全国各地油厂大豆压榨总量1816500吨,较上周的压榨量1683750吨增加132750吨,增长7.88%。预计本周及下周油厂开机率将继续提高,周度压榨量分别在185万吨、186万吨。如此推算,1月末到2月初的供应压力还是非常大的。而节前小包装备货进入尾声,需求将再度减少,虽然后面还有一波节前散油备货,但备货量难比小包装。

附图4:大豆到港量对比图


   另外一方面,目前从盘面上和现货上来看,期货价格明显高于现货价格,连豆油1805合约午盘收于5686元/吨,而沿海一级豆油主流价位在5570-5650元/吨。这代表供求关系发生变化,当供需平衡时,现货和现货价格应该是平水、趋于稳定,除去主流,广西地区一级豆油是5450-5460元/吨。差价越来越大,那么,期货就要回归,往现货的价格的方向走,也就是说,后面期货可能会补跌。从技术面上来看,大连盘豆油1805合约跌破5600元/吨的概率增大,若跌该关口,那么,跌向5500元/吨的窗口也就随之打开。


   棕榈油方面,因气温较低,各地棕榈勾兑份额大幅降低,而目前豆棕价差仍处不合理的范围内,由于比价处于劣势,且由于冬季气温较低,棕榈油终端需求受到严重抑制,棕榈油大部分时间需求不佳。目前全国港口食用棕榈油库存总量63.17万吨。但据天下粮仓调查,1月棕榈油进口24度28-30万吨。在节日效应越发不明显的情况下,预计国内棕榈油库存进一步增加的可能性仍较大。此外,马来西亚棕榈油局预计2018年马来西亚棕榈油产量将增加到2050万吨,高于2017年的1990万吨。Ahmad称,我们预计棕榈油产量仍会增加。棕榈油整体形势也不容乐观,1805合约跌破5000元/吨大关的概率也较大。


作者:XXX;来源:天下粮仓;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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