摘要
一、报告前市场预期结转几无变动，较预期偏空。报告当夜盘面并无明显下跌，表明阿豆减产为美豆提供的支撑心态持续。
二、美豆本次压榨调增如期，或主要考虑后期压榨利润的季节性回升，与买豆粕网前瞻“不变或调增”预期一致。利润角度支撑后续目标只会增不会减，但目前1960百万蒲已接近实际极限产能，媒体报道美国未来两年新增产能至2000百万蒲极限，但短期较难实现，因此继续上调空间有限。
三、美豆本次出口调减在前瞻的可能性之内，略出意料是因为阿豆减产对美豆出口的促进并未在本月报告中反映。其中阿豆产量调减所致压榨出口减幅基本由巴豆补足，美豆出口继续调减主要还是体现其进度偏慢的事实。考虑后续阿豆仍有继续调降空间，后续美豆出口或将重新调增。
四、本月巴阿压榨出口基本增减相抵，而美豆压榨微幅调增，出口调减较多，所以对应中国进口并未做调整。按照中国实际情况，2018年油厂扩线及菜豆改线均使产能增加，目前进口暂看至9800~10000万吨，因此目前中国需求被低估，进一步加大了中国恢复进口美豆后对美豆出口销售的刺激，增加了后期美豆出口目标重新调增的概率。
五、巴豆产量1.13~1.15亿吨情况下，若中国需求后续如期调增，则阿豆产量4200~4600万吨，对应美豆压榨1960~1970百万蒲，美豆出口2080~2170百万蒲，结转440~540百万蒲，3月份SK理论价格区间1030~1100美分。但若中国进口和压榨未能如期调增，平衡表调整将表现为增库偏空。
美豆平衡表调整中性偏空
美豆平衡表压榨上调10至1960百万蒲，出口下调35至2065百万蒲，最终结转上调25至555百万蒲。此前市场预期结转几无变动，较预期偏空。报告当夜盘面并无明显下跌，表明阿豆减产为美豆提供的支撑心态持续。
数据来源：买豆粕网数据中心
作者：XXX；来源：粕类市场观察；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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