期现油强粕弱，菜粕偏弱菜油震荡

盘面情况：11月20日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2001合约日内放量减仓收阴0.23%，期价最高报2225元/吨，最低报2181元/吨，收盘价报2196元/吨；成交量852432手，持仓量342812手，-7736手；RM1-5月价差-60元/吨，-7。菜油2001合约震荡放量减仓收涨0.63%，期价最高报7666元/吨，最低价7531元/吨，收盘报7583元/吨；成交量464872手，持仓量206112手，-8420手；OI1-5合约价差+193元/吨，-60。

市场报价：根据天下粮仓数据，11月20日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价7688元/吨，+53元/吨，菜粕现货报价2217元/吨，-14元/吨。

消息面：1、周二，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，追随芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货市场的涨势。加元走软，也支持价格。截至收盘，1月期约收高1.70加元，报收465.20加元/吨；3月期约收高1.90加元，报收474.10加元/吨；5月期约收高1.50加元，报收481.90加元/吨。2、据加拿大谷物委员会发布的最新数据显示，截至10月13日的一周里，农户向商业渠道交货71.93万吨油菜籽，是一周前的近两倍，也创下2007年以来的最高水平。由于陈季油菜籽大量积压在农场库存，新季油菜籽农户交货积极性高涨，尽管2019/20年度全球油菜籽存在减产预期，但由于我国进口加拿大油菜籽限令尚未解除，加国新季油菜籽收割以来，ICE油菜籽主力合约期价承压。

仓单：周三菜粕仓单量报0张，当日增减量0张，有效预报0张；菜油仓单量报6750张，当日增减量+0张，有效预报2210张。

主力持仓：菜油01合约前二十名多头持仓63342，-1145，空头持仓81306，-1391，净空单17964，-246，多空双方均有减仓，净空单量止稳中有减，显示主流资金看空情绪一般。菜粕01合约前二十名多头持仓88867，-3383，空头持仓109103，+4230，净空单20236，+7613，多头减仓而空头增仓，显示市场看空情绪转强。

库存：根据布瑞克数据，截至11月8日沿海地区油菜籽库存报15.6万吨，周环比减少0.95万吨，周度库存数据连续下降，整体处于历史偏低水平；菜籽油厂开机率继续小幅回落至8.28%，去年同期开机率报23%，同比下降64%，周环比下降10.68%，仍处于历史明显偏低水平，预计随着进口菜籽到港开机率有望回升。进口油菜籽船报数据11月报21万吨，增加12万吨，12月报12万吨、1月报6万吨维持不变，10月—12月国内进口菜籽到港量预报累计43.6万吨，而去年同期到港量预报累计114万吨，实际进口量为102.4万吨。

截至11月8日，沿海地区菜籽油库存报7.3万吨，环比上周减少0.4万吨，华东地区库存报34.57万吨，环比减少1.15万吨，沿海地区未执行合同报6.7万吨，环比减少0.3万吨。菜籽油厂开机率回落至8.28%，入榨量报4.146万吨，周跌幅10.76%，预计随着进口菜籽到港开机率有望回升，由于原料偏紧冬季油脂消费转好菜油开启去库存进程，未执行合同稍减显示当前高价需求仍然同比偏弱。

截至11月8日，福建两广地区菜粕库存报2万吨，周环比增幅66.7%，未执行合同报3.2万吨，周环比降幅8%，菜籽油厂开机率小幅回落，菜粕库存小幅增加而未执行合同稳中有降，显示近期菜粕提货量转为一般，整体饲料需求同比去年仍然显著偏弱。

总结：周三国际原油期价走弱，预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑减弱；整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费；据海关数据显示，2019年1-9月我国共进口油菜籽234.95万吨，较去年同期下降35.26%；从目前统计的船期来看，即使大幅调低油菜籽进口预期值至280万吨，四季度菜籽的供应仍有缺口7.45万吨，原料供应偏紧。即使中加关系能出现好转，根据船期来看，11月我国油菜籽供应偏紧格局难有改善。

从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看，加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将持续至四季度，加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高，同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存，农户资金压力较大，当前收割已经接近尾声；另外主要合约间高低价差环比稍有走扩，显示当前加拿大国内预期远月油菜籽需求或有好转。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；周一菜粕仓单清零显示供应方存在一定挺价意愿，短期建议观望为宜；考虑到原料供应偏紧且冬季油脂消费好转，近期菜油开启去库存进程，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，预计短期菜油走势高位承压，周三内盘油脂全线收涨而菜油涨幅落后，菜油01合约短期或维持7560元/吨至7630元/吨区间震荡走势。

来源：瑞达期货；作者：XXX；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。