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涨也油脂,跌也油脂,何时可以进场抄底?

2020-04-03

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3月中旬开始,中国以外地区疫情进入爆发阶段,多个国家开始封锁限制居民活动,对大豆及棕榈油产地的生产、进口,可能因疫情影响减少的担心占据上风。国际油脂主要是马棕盘面的交易重点由需求转到供给。

3月18日开始,马来西亚进行为期至少四周的经济活动限制令。虽然棕榈油生产行业官宣不受影响,但随着种植园确诊病例的出现,部分地区生产出现暂停。沙巴州暂停生产区域近期增加到6个,马来港口也有一定拥堵。3月马来棕榈油产量及出口数据看,暂时没有明显影响。不过马来最新消息比较多,未来方面的也大,也难以预料,已经有团体呼吁放开沙巴州的生产。

另外,印尼种植园也出现确诊人数。目前印尼还没有封国,棕榈油的生产及出口暂时没有受到影响。

目前两国确诊人数在增加,不多,可能是感染少,也可能是医疗检测条件差。后期,若疫情进一步爆发,政府措施升级,对国际棕榈油供给的影响会进一步增大。目前看3月的最近关注3月马来棕榈油数据,产量环比增加较少,出口环比可能增加但还是偏少,3月库存还是处于低位。

大豆方面的进口也有出问题的可能;目前4月国内大豆到港量影响不大。如果巴西港口发运出现问题,将从5月开始影响国内大豆到港。

进入3月,国内油脂是供给减少、需求增加,供需两方面都利多。

因为3月进口大豆季节性偏少,国内周度压榨量持续减少,大豆库存也大幅下降,目前在历史低位。与此同时,3月中旬开始,国内终端需求大增,成交量甚至超出正常水平。终端积极补库,导致豆油库存迅速下滑。棕榈油库存也因为进口偏少,需求大增不断下降。

进入4月,国内进口大豆会季节性大幅增加,4月进口受疫情影响不大。4月国内大豆压榨量环比3月季节性回升,但因为国内库存很低,4月度压榨环比增加但同比预计偏少。如果4月需求还是不错,4月豆油库存下滑,但速度变慢。5月之后,进口大豆可能偏少的概率更大,得关注最近巴西港口发货。

棕榈油方面,国内棕榈油的进口利润一直不好,只是偶尔出现好的利润。国内买船一直不多,但还没有受到疫情明显影响,印尼主要进口来源,马来出口还顺畅。3月下旬,棕榈油成交非常好,库存稳步下滑,目前跌至80万吨以下,还是近几年同期偏高水平。如果后期印尼生产及出口如果也受到疫情影响,影响明显,进口量、进口价格,物流。

菜油本来进口供需局面稳固。但是昨天重磅消息,中国要放开加拿大菜籽的进口,但杂质率比较严格1%。官方消息还没有公布,加拿大政府说,还没有和中国达成允许Richardson和Viterrag公司恢复对华出口的协议。

1%的杂质率比较严格,会影响购买、检验、卸货进度。因为加菜籽有油菜黑胫病,杂质含量越高携带病原菌风险越大。我国规定将加拿大菜籽杂质比率2.5%降至1%。但因为加拿大方面做不到,中国多次给予加方过渡期措施(即在过渡期内仍执行2.5%的杂质标准)。目前该过渡期措施延期到2020年。

昨晚孟晚舟引渡案因疫情延后到4月27日。进口菜籽忽然放开,市场有观点认为担心未来的油脂油料进口。

总结:国际油脂供给及需求都受疫情影响,关键看哪方面影响更大。最近印度、欧盟都等地都开始封国,封锁时间越长需求影响越大。

国内餐饮需求还没有完全恢复,3月下旬的高采购热情到4月未必持续。但因为供给方面的不确定性相比需求更大,国内油脂盘面前低一线支撑预计较为坚实。继续下跌有供给担忧,上涨也有国际需求、菜籽进口放开等压制,消息变化,暂时很难有趋势行情,宽幅震荡。

昨天,BMD毛棕盘面午间重挫。一方面,沙巴的种植园仍在呼吁放开暂停区域的棕榈油生产,一方面,昨天SPPOMA预估3月马棕产量环比大幅增加16.66%。

虽然目前机构预估的3月产量及出口环比变化在靠近往年正常水平,但较3月前25日的数据发生了较大的变化,3月库存环比预计将环比明显增加。国内方面,昨天国内油粕板块跌幅都比较大,菜粕跌停。

此前有消息,中国将会放开加拿大菜籽的进口,但杂质率限限制在1%以内。这一重磅消息,导致昨天国内菜系整体重挫,菜粕的跌停也拖累了豆粕。短期关注中国进口加菜籽的官方消息及细节。昨天菜油进口套盘利润大幅下跌至0附近,但菜籽现货及盘面压榨利润还是明显高于2018年平均水平大约200-300元/吨。

因此,短期菜粕预计还有下跌空间,菜油继续下跌空间小于菜粕。此外,近几日还需关注机构对3月马棕数据的前瞻预估。短期菜油新增利空、马棕3月库存预计增加,马来种植园持续在呼吁放开暂停区域的生产等利空存在,油脂短期可能继续弱势。虽然豆油成交继续大好,但主要利好豆油基差。

市场有消息称,中国已同意解除自2019年3月以来的禁令,恢复从加拿大进口油菜籽,这引发市场对菜籽大量进口的担忧。加拿大油菜籽理事会31日发表声明称,中加双方曾于30日召开电话会议,讨论油菜籽贸易。但是由于两个大型出口商Richardson和Viterra向中国出口油菜籽的许可被暂停,因此向中国的油菜籽运输仍然受阻。不过中国官方尚未对此消息回应。该消息使得盘面大跌,盘面上涨始于炒作,下跌也是,这些消息客观看待,盘面有时候涨跌只是需要一个由头。





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