记者在全国最大的粮食码头大连北良港获悉，港口大豆堆积如山，最严重时，总库存量达到50多万吨，占总库存的三成以上。“到处都是大豆，岚山港、青岛港，各个码头的散粮仓库都快要堆满了，有的大豆都已经发霉。”日照港石臼港区负责人汉先生告诉记者，目前石臼港区的大豆库存已经达到20多万吨，到港新豆还在源源不断地被卸下，另外锚地里还有三艘巨轮正等待卸货，共载19万吨的大豆。
记者走访调查了解到，山东和辽宁港口的遭遇并非个案。秦皇岛，天津均出现了同样的情况，珠三角、长三角地区的港口吞吐量也出现了急剧下滑。
根据东方艾格农业咨询有限公司的最新监测，进口大豆压港数量已达660万吨，达到历史新高，而去年同期的数据为500万吨左右。
进口大豆大量积压的背后，一方面是小包装食用油限价导致企业亏损、开工不足；另一方面是贸易公司和压榨企业以进口大豆融资或赚取人民币升值的利差。
这660万吨里，究竟有多少大豆属于融资性进口泡沫？申银万国期货经理林迅峰刚刚从江苏、安徽、湖北、河南调研归来，他接触到的业内人士估计，港口大豆库存中有30%甚至40%属于融资性进口，他个人则估算认为“10%~15%是相对可靠的数据”.
便捷的套现工具
记者了解到，一家位于山东临沂的企业，每月维持10吨左右的大豆进口量，粗略估算货值在40万元人民币左右。这家企业宁可每月以低于进口成本的价格抛售大豆，账面浮亏3万元人民币。因为放贷资金回笼后，收益能完全抹平这一亏损。
与“融资铜”极为相似，大豆以同样的手段被融资套现。据一位压榨企业人士透露，有大豆进口资质的企业在签订进口合同后，向银行申请信用证，在缴纳20%~30%左右的保证金后，企业可以获得90天或180天不等的延期支付货款的远期信用证。
大豆到港后，进口商们迅速抛售掉大豆换取现金回笼。“实际上大豆进口的船期一般在一个月左右，考虑到抛售等时间，从进口到现金到手一般在40多天。”前述企业人士说，即便按照90天的账期计算仍有40~50天左右的资金周转时间。
这笔通过打时间差腾挪出来的资金进入民间借贷市场后，只要资金最后能够按时回笼，补上到期的信用证的窟窿，几乎是“空手套白狼”的交易。
事实上，实际操作中，进口商们往往是多票货先后运作。如果每月都有进口量，1月的信用证款就可以用4月的贴现款来还，2月的用5月的还，依此类推，相当于手里一直有一笔流动现金。
另据广东一大型大豆压榨企业介绍，贸易融资手段不仅仅大豆一种，在华南地区，棕榈油进口融资更为普遍，棕榈油一般一船进口量在1万吨左右，折合 1200万美元的货值，虽然撬动的资金量不如大豆，但是因为从马来西亚等地进口，中间仅有10天左右的船期，加上抛售的周转周期也不过20天，留给企业的时间差更为充裕。
油脂网的总编辑郭清保分析，当前进行大豆进口融资操作的企业主要集中在山东、江浙以及东南沿海，且贸易商居多，压榨企业介入这一操作的还不普遍。
在郭清保看来，如果有大量的贸易商和加工企业进入大豆融资领域的话，大豆价格反而会出现大幅下降。但到现在为止，进口大豆价格一直保持在4300 元~4400元/吨，分销价也在4000元/吨左右。“所以，港口积压的大豆应该主要属于生产企业的。”郭清保认为。而变现之后的资金流，部分用于企业自身经营，更多则流向江浙民间借贷市场。
林旭峰也在其调研报告中说，考虑到民间借贷动辄25%~30%的高利息来看，大豆融资的利润惊人。
“不得不考虑的还有汇率因素。”林旭峰说，利用时间差，贸易商们还可以坐享人民币升值的收益。
为了快速销售变现，进口商们设定的销售价格不仅仅低于进口成本价，往往也略低于国内现货市场价。
郭清保说，对现金的强烈需求以及之后的高利润回报，使进口商们愿意承担这部分损失。
或引发下游压榨企业洗牌
“大豆融资会导致我国大豆进口价格虚高，有时不计成本的销售行为很大程度上打压了国内市场大豆价格。整个大豆产业链将受其害。”在郭清保看来，如果国内下游压榨企业开工率继续下滑，对进口大豆的实际需求也会减少，而政府手中还有相当数量的储备可用于调节市场，因此国内大豆的供应十分宽松。
自去年年底以来，由于国内压榨企业加工生产一直亏损，压榨企业开工率较低，库存积压严重，对大豆的需求并不积极。
有饲料企业人士对记者表示，由于养殖需求不是很旺盛，企业的备货意愿也不是很强烈。通常需求高峰时需要备足3个月左右的消耗量，但现在减为1个月左右，且随时消耗随时补充。
不过，有浙商期货分析师指出，目前港口的巨大库存对国内大豆供应来说无疑是一颗定心丸，因此下半年的大豆或难以出现暴涨式行情。
此外，国内的消费预期若无法跟上，将导致预期进口量下降，这会直接影响大豆价格走势。这将是下半年大豆价格走弱的一个突出指标。
郭清保补充说：“这可能形成一个恶性循环，大量大豆压港，终端却没人接手，再严重一些，就可能引发下游压榨行业新一轮的行业洗牌。”
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