近月合约受产销数据支撑 根据中糖协数据，截至6月底，全国共产新糖1306.84万吨，销售新糖1044万吨，产销率79.8%，为历年榨季销糖新高，工业库存仅余262.84万吨。而去年同期新糖销售量仅为759.35万吨，即便扣除国家三次收储的180万吨，本榨季也比上一榨季多销104.65万吨。
随着气温的不断升高，夏季消费已经悄然来临，下游冷冻饮品、碳酸饮料等行业对食糖的需求也逐步增加，预计该类行业将成为后期食糖消费的主力军。
从下游行业消费数据来看，1—5月碳酸饮料行业产量为501.64万吨，乳制品行业产量为937.33万吨，冷冻饮品产量为1134214.64吨，相比去年同期均出现增长。在夏季消费高峰和“双节”备货需求的支撑下，预计近月合约1309下行空间较小。
远月合约受进口和政策影响不确定性较大 SR1401合约作为远期合约，其受进口和政策因素影响，不确定性较大。进口方面，1—5月份我国食糖进口量达122.7万吨，同比增长15.3%,进口额6.0亿美元，同比下降10%。进口量和进口额出现背离的主要原因是国际糖价不断下行，今年进口较同期更为有利。
1—5月我国从巴西进口量为475,617.1吨，占据进口总量的38.8%。巴西出口加快打压国际糖价，目前配额内进口巴西糖成本为4016元，可赚取利润1337元。配额外进口也仅有5116元，和国内现货报价相差无几。据市场传言，巴西6月装船食糖达到53万吨，6月将到港15万吨左右，剩余的后期将陆续到港。预计我国6月原糖进口总量将突破25万吨。
国家政策对1401合约的影响也不容忽视。如果按照市场传言的取消保护价，糖价随行就市，在进口糖的冲击下，国内糖价将再度陷入低谷，甚至有可能跌破4500。
综上所述，1309和1401合约相较之下，后者的不确定性更大，其下行空间也更大，可选择买近抛远的操作策略。(作者单位：弘业期货)
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