2017年5月22日，商务部发布2017年第26号公告，公布对进口食糖保障措施调查的终裁决定，认定在调查期内被调查产品进口数量增加，中国国内食糖产业受到了严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系。根据商务部建议，国务院关税税则委员会决定自2017年5月22日起对进口食糖产品实施保障措施。保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为3年且实施期间措施逐步放宽，自2017年5月22日至2018年5月21日税率为45%，2018年5月22日至2019年5月21日税率为40%，2019年5月22日至2020年5月21日税率为35%。
我们的观点：我国食糖市场将长期维持产不足需的状态，16/17榨季预计短缺580万吨，预计17/18榨季短缺500万吨。我们认为边际成本定价逻辑继续主导市场，市场价格由边际成本最高的价格决定，市场需要给国内生产企业利润、需要给配额外进口利润，这仍将是市场的共识。本次加征保障措施关税以后，配额外进口食糖的关税上升至95%。进口食糖的成本变化主要有2个方面，一个是缴纳50%关税的配额外进口糖数量大幅减少，另一方面是绝大多数配额外进口糖的关税将提高至95%。按照16.3美分/磅原糖价格计算的缴纳50%关税的进口糖成本为5400元/吨，缴纳95%关税的进口糖成本是7000元/吨，进口成本差异巨大。
市场对于本次对部分发展中国家免加关税的政策存在担忧，主要是担心从这些国家进口的量不受控制。政策规定“对于来自发展中国家（地区）的产品，如其进口份额不超过3%，且这些国家（地区）进口份额总计不超过9%，不适用保障措施”、“实施保障措施的3年期限内，如被排除适用的发展中国家（地区）某一年的进口份额超过3%，可从次年起对其产品适用保障措施”。当从这些国家的进口量超过9%了，国家是继续让其在本年度内继续进口？还是到了9%就不允许进口了？如果国家在进口超过9%以后进行限制，那么这部分进口对国内市场的影响就不大。我国食糖进口来源国主要是巴西、古巴、澳大利亚、泰国和韩国，这些国家都被排除在本次豁免范围之外，市场只是担心这些国家的糖绕道豁免加征保障措施关税的发展中国家流入中国。
我们认为政策的目的是在不损害国内产业的情况下，保护部分发展中国家的利益，但是一定不会允许这些发展中国家的进口量超预期，因此才做了9%的额度限制。所以，此次加征保障措施关税以后，相当于将90%的配额外进口糖的关税提升至95%，进口成本提高至7000元/吨附近。我们认为配额外进口关税提高以后，配额外进口成本再次高于国内的生产成本，国内糖价上涨的动力恢复，糖价易涨难跌。
整体而言，我们认为国内白糖期货价格的波动区间在6300-6800元/吨，现货价格跌破6300-6500元/吨区间的难度很大；加征45%的保障措施关税以后，配额外进口成本已经高于国内的生产成本，因此越靠近6300-6500元/吨，做多的安全边际越高，我们认为白糖期货价格重上7000元/吨的概率依然存在。
作者：周小球；来源： 国泰君安；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。诚邀您加入白糖食品行业精英2群，共筑行业发展，QQ群号643409812。
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