继上周下调发行利率一个基点之后，本周央行再度释放微调信号：暂停发行三年央行票据。此举令刚步入调整的债券市场再度振奋起来，推动收益率下行。
根据公开市场发行公告，今天央行将仅发行10亿元三月央行票据，而已连续两周发行的三年央票则不在发行之列。其实，早在昨日上午起市场便突然传出三年央票将暂停发行消息。受此影响，债券市场买盘活跃，推动收益率进一步下行。至收市，三年央票收益率下降了3个基点，至3.93%，三年至七年的国债、金融债也有2至3个基点不等的降幅。
与之前频遭停发不同的是，此次三年央票暂停发行并非由于银行缺乏需求。相反，由于近期流动性好转，各商业银行纷纷在加大债券配置，三年央票更是各家机构争相认购的对象。因此，三年央票暂停发行表明央行已不愿意再加大对流动性的锁定力度。
从为满足机构需求而恢复三年央票发行，到为了扩大回笼规模而下调发行利率，再到为降低对冲力度而暂停发行三年央票，在短短三周内公开市场所经历的变化，无疑向市场表明货币政策正在面临微调。
目前，尚无法判断央行未来会否恢复以隔周方式发行三年央票。但是值得注意的是，在三年央票暂停发行的前一天，国务院总理温家宝首次提出宏观经济政策要适时适度预调微调。在停发的当日，央行网站上发布了央行行长周小川于9月24日在基金/世行年会期间接受中外媒体采访的内容。其中便有提及在总的财政、货币政策提法不变的同时，要警惕国际经济会否出现意外或比想象中更严重的问题，在这种时候，货币政策要留有充分的灵活性和针对性。
一些资深银行市场研究人士表示，在防通胀仍为宏观调控的首要任务之时，货币政策不可能立即进行全局性松动。但是，可以通过公开市场减少对冲力度逐步传递微调信号，缓解市场情绪，并借助这一市场化的途径，渐次增加资金供给，松动紧绷的资金链条。
临近月末，由于需求增长，近来银行间市场资金再度出现紧张，昨天隔夜资金价格上涨了40个基点，反弹到4%，跨月末的7天和14天资金则分别上涨了10个和4个基点。据银行间市场交易显示，需求增加而供给有限，是导致目前资金价格上升的主要原因。但是，利率上升后，大部分需求仍能得到满足，这与6月末资金紧张时期相比有着截然的不同。
中国人民银行行长周小川近日表示，中国整体经济趋势没有太大改变，所以总的财政、货币政策提法不变，同时，货币政策留有充分的灵活性和针对性，警惕国际经济会不会出现意外的或比想象中更严重的问题。
周小川是上月在参加国际货币基金组织国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议上接受中外媒体采访时作此番表述的。
周小川表示，控制物价、保持经济增长、充分就业、维持国际收支基本平衡是央行的四大主要职能。央行始终关注这四大目标，不会只关注一个而忽略其他。
周小川表示，央行非常紧密地关注通胀，不会因为关注增长而忽略通胀。在降低通胀上，需要考虑时滞效应，不存在立刻就能放松降低通胀的政策。而且，必须要同时考虑国内国外形势。
在谈到人民币汇率问题时，周小川表示，汇率问题与国际收支情况高度相关，与贸易差额、经常账户、资本账户的平衡状况有密切关系。市场参与者的投资行为以及央行的参与共同形成当前人民币汇率走势。从中国的汇率政策来看，要在有管理的浮动汇率制基本框架中扩大人民币汇率弹性。
在谈到外汇投资多元化问题时，周小川指出，由于世界各国经济情况不同，保持外汇资产的多元化可以降低总体风险。
在谈到人民币“走出去”问题时，周小川表示，人民币在国际上的被接受程度取决于市场参与者自身，这一进程并不受主观意愿决定。市场对人民币的接受程度又取决于中国改革开放进程，同时取决于宏观经济能否保持持续稳定的增长。
目前央行正在研究扩大货币统计口径即M2+。周小川表示，M2+在两三年前就开始考虑了，主要是业务品种一旦发生变化，过去的统计口径覆盖面就会出现问题。
10月26日，央行网站刊发了周小川行长在基金/世行年会期间接受中外媒体采访实录。周小川在接受采访时表示，“在降低通胀上，我认为需要考虑时滞效应。不存在立刻就能降低通胀的政策。”
周小川表示，在中国，央行有四大主要职能：低通胀、经济增长、就业率和国际收支平衡。“我们始终同时关注这四个目标，不会只关注一个而忽略其他。在此基础上，我们还强调央行在改革和市场开放方面的职能，以及金融市场稳定职能。”
今年以来，国内CPI指数一直居高不下，尤其是近几个月增速都在6%以上。周小川称，“我们非常紧密地关注通胀，不会因为关注增长而忽略通胀。在降低通胀上，我认为需要考虑时滞效应。不存在立刻就能降低通胀的政策。而且，必须要同时考虑国内国外形势。当前，许多不稳定、不确定因素都存在。”
对于媒体提出在目前的国际经济形势下，人民币汇率是否会增强弹性的问题，周小川表示，一般情况下，国际形势会自动在外汇市场中反映出来。“一是市场参与者买卖行为，在中国我们还有央行干预，这些共同形成汇率走势。二是汇率是与国际收支情况高度相关的，贸易差额、经常账户、资本账户的平衡状况都很重要。央行的有关考虑也要依靠国际收支数据。”
关于我国一直强调的外汇储备多元化，周小川称，多元化就是减少风险，其道理在于世界各国经济情况不一致，能够互补。当然，在危机期间也会出现一些经济走势同步的现象。但即便如此，不同的区域、资产、机构、国别和货币总体上仍是互补的，因此多元化可以减少风险。
对于人民币国际化进程，周小川认为，市场对人民币的接受程度又取决于改革开放的进程。如果改革的进程慢，则货币的受欢迎程度会较低。“中国经济增长如能够持续、稳定，则十年、二十年之后，人民币地位的变化就会比较显著。”他表示。
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