美元中长期有望回升
3月11日，日本发生里氏9.0级大地震，之后国际外汇市场也遭遇“惊雷”。当天，美元兑日元盘中一度报81.66日元。3月16日，美元兑日元一度报76.46日元，日元兑美元汇率刷新１９９５年４月创下的战后最高水平。
在笔者看来，震后日元的强力拉升既有短期避险因素的影响，也有中长期日本政府可能抛售美国国债的预期的影响。短期来看，强震及其引发的核泄漏极大刺激了民众的避险情绪，投资者更倾向于将股票、债券等高风险资产兑换成以现金为代表的低风险资产，导致市场增加了对日元的需求。从长期看，震后日本增持美国国债的现状将遭逆转。根据美国AIR全球风险评估公司的估计，包括地震中受灾最严重的4个地区的财产险理赔数额在内，此次地震给日本造成的经济损失将超过3000亿美元，将是1995年1月阪神大地震经济损失的3倍多。预计以保险公司为代表的日本机构将率先出售美国国债，用于保险赔付和支援震后重建。
面对涨势需求强烈的日元，原本疲软的美元更显得脆弱，而这正是美国现阶段最不希望看到的情况。当前，美国经济正处在复苏的关键时期，失业率已稳步回落，整个经济正朝着积极增长的态势迈进。日本是美国最大的高端进口产品生产国，日元大幅升值，就相当于向美国输入通胀。这对刚刚复苏的美国经济而言，是极为不利的。因此，后期美国将会不惜一切代价稳定日本的局势，并采取积极态度维护美元币值，包括不再采取新的国债购买计划、提前进入加息周期等，美元则在短期下探后有望逐步回升。
欧元持续走弱在所难免
日本强震使原本已深陷主权债务危机的欧元愈加艰难。今年年初以来，受中东北非地缘政治冲突的影响，高油价导致的输入型通胀使欧元区各国寝食难安。加息还是继续宽松以应对3月底即将到来的主权债务融资高潮，成为摆在欧元区面前的一大难题。而此番日本强震所引发的后期巨大原油需求无疑将进一步推高油价，加剧欧元区的通胀风险。
尽管强震过后受避险因素的影响，原油一度被投资者抛售，价格大幅下挫，但世界第三大石油消费国??日本灾后重建对原油的需求不可估量。另外，从此次强震引发的核泄漏事件看，未来日本可能需要进口更多石油和成品油用于发电。中东北非方面，美英法等国空袭利比亚导致的地缘政治危机升级也必将刺激国际油价进一步上涨。
笔者认为，高油价引发的输入型通胀将使欧元区各国不得不抽出更多的精力以应对通胀风险，而即将到来的3月底至4月初的主权债务融资高峰又使欧元区各国在宏观政策的短期效应和长期目标之间出现巨大分歧。欧元将陷入腹背受敌的不利局面，持续走弱在所难免。
人民币升值预期暂时弱化，调控迎来有利时机
较之美元和欧元，人民币是此次日本强震的受益者。去年以来，我国在宏观政策特别是货币政策调控上，最大的掣肘就是人民币升值压力和国内的通胀。一方面，持续高企的通胀已严重影响到居民的生活和购买欲望，我国经济由投资拉动型向消费主导型转变受到极大挑战。尽管央行已两次加息，但每次0.25%的幅度效果不大。另一方面，加息虽能起到回收流动性、遏制通胀的作用，但由此引发的热钱流入和人民币升值压力，不容小觑。去年6月人民币二次汇改以来，人民币对美元已累计升值近4%，人民币升值过快对复苏中的我国经济的伤害是不言而喻的，兼顾升值与通胀，着实不易。
此次日本地震后，日本海外资本大量回流，市场对日元升值的预期和兴趣分散并弱化了人民币升值预期，为人民币基准利率的调整提供了一个难得的契机。此时加息既可抑制国内高企的物价，有效回收流动性，又可以将加息带来的人民币升值压力降到最低。因此，近期不排除超预期的大幅加息的可能性。
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