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政策利好推动 强麦与玉米套利可期

2012-12-14

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       强麦与玉米是相关性较强的两个品种。强麦1305合约与玉米1305合约价差一般维持在400元/吨左右,而目前二者价差在74元/吨,从历史规律角度和统计学视角来看,二者价差回归的可能性较大。

  再从基本面角度来看,由于东北产区玉米将集中上量,港口后期预报船期密集,面临供应压力。而养殖市场生猪供应仍显宽松,且深加工行业低开工率和低利润率延续,玉米期价上行空间或将收窄。而小麦方面,现货价格稳中趋坚,且政府近日提升了中央政策性小麦的销售底价,强麦市场政策属性利好,市场偏多氛围浓厚。鉴于此,二者价差回归合理水平是大概率事件。

  玉米收储利好基本面消化。前段时间国家粮食局下发通知,规定临储三等玉米收购价在2100—2140元/吨,收储均价较上年提高7.1%,对玉米市场有相当大的提振作用,但已被市场充分消化。此外,由于东北产区天气有好转迹象,玉米有望将集中上市,供给压力较大,11月下旬以来,东北玉米出现走弱迹象。玉米深加工产品方面整体仍处于“双低”状态,即低开工率和低利润状态,如淀粉、酒精等深加工产品价格近来弱行。虽然近期市场对食用酒精需求有所上升,酒精传统消费旺季逐渐来临,但因目前酒精开工率明显回升,酒精库存增加,加之近来塑化剂案带来的负面影响,在一定程度上加重了近期酒精价格持续的弱势行情。

  同时,因淀粉消费逐渐进入淡季,下游消费持续下降,淀粉走货不畅,企业产品库存有所上升,现货出厂价格也在进一步走弱,截止本月6号,长春的出厂价格为2800元/吨,石家庄的出厂价格为2780元/吨,均有100元/吨左右的回落幅度,这在一定程度上利空玉米期价。而养殖市场因生猪存栏量仍较大,市场供应仍显宽松,加之恶劣天气原因,推高物流成本,压缩了养殖利润,不利于养殖户资金周转和补栏,从而失去对原料的有效支撑动力。

  普通小麦价格近来一路上扬,优质小麦价格也处于高位水平。此外,另据消息,国家职能部门决定从本月5日起提升中央政策性小麦(含最低收购价小麦)的销售底价,如2010年产小麦拍卖底价上调120元/吨,政策性利好提振了郑州强麦市场的期价。而小麦加工企业采购价格也处于小幅升势之中,如12月6日,山东德州地区制粉企业二等小麦进厂价为2420-2440元/吨,比上周上涨了20元/吨,河北石家庄、河南新乡二等小麦进厂价2430元/吨左右,比上周上涨了10元/吨至20元/吨不等,下游需求起色有力支撑了原料价格,进而推高其期价。

  操作策略:买原强麦1305合约卖玉米1305合约,手数1:1,进场区间为强麦1305合约与连玉米1305合约价差在70元左右,目标位为260元,持有周期为一个月或以上,止损为价差回到50点以下,即二者价差重回低位区。假定进场价差为70点,止损在50点,获利离场时价差放大到260点,若市场沿着预期的轨迹走,收益空间为190个点。(作者为徽商期货分析师)

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