从昨晚到今日，市场关注的热点话题当仁不让的是原油暴跌至历史性负值的消息，4月20日，原油期货周一崩跌，史上首次跌至负值区域，收于令人瞠目结舌的每桶负37.63美元，因重要原油交割地俄克拉何马州库欣的储油空间迅速减少，促使交易员大举抛售。5月美国原油合约暴跌55.9美元，结算价报每桶负37.63美元，跌幅达306%，盘中一度触及每桶负40.32美元的历史低点。布兰特原油期货下跌2.51美元，结算价报每桶25.57美元，跌幅为9%。说的更直白一点，就是美油之所以跌至负数，主要在于可用库容短期内将被填满，即将于周二到期的5月份原油期货合约马上将要交付，而由于新冠疫情的影响，美国大部分地区仍处于禁售状态，做多5月合约的交易者急于平仓。
美国原油库存连增12周，已攀升至近3年新高。美国能源信息署（EIA）发布数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存较此前一周增加1924.8万桶，远超预期的1167.6万桶，前值增加1517.7万桶。美国原油库存已连续12周增长，涨幅续刷纪录新高，原油总库存水平已创2017年6月以来最高水平，美国汽油库存则处于纪录高位。
此外，交易员预计，海上油轮所存储的原油刷新历史高位，达到1.6亿桶，超过2009年的水平，而在4月1日只有0.8亿桶。另外，市场同样担心疲弱的原油需求。最新研究数据显示，4月，全球原油需求将收缩约2900万桶/天，2020年全球石油需求将暴跌至创纪录的930万桶/日。两项数据对油价来说都是致命的打击。
国内方面
4月21日，国内大连盘油脂期货恢复交易后，也是全线回落，并且跌幅不断扩大，截止10:27，连豆油主力合约5356元/吨，跌158元/吨，连棕油主力合约4496元/吨，跌174元/吨。回顾上一次的高点，连豆油在2020年1月10日当天曾位于6782元/吨的高位，连棕油在2020年1月10日当天，曾攀升至6118元/吨的高点。
今日内盘油脂全线大跌，除了原油暴跌拖累之外，还有一个原因，也可以称之为“黑天鹅”事件——新冠疫情。其实令全球植物油需求大降，全球经济衰退的主要原因就是罪魁祸首的疫情，目前，仍有数十亿人呆在家里，以减缓新冠病毒的传播，原油实货需求已经枯竭，造成了全球供应过剩。另外，印度全国性封锁导致食用油需求重挫，同时马来西亚推迟在全国范围内推广B20计划，印尼1季度生柴掺混完成情况不佳，需求端面临考验，均令国内油脂期价承压。
基本面上
原料不足导致国内油厂大豆压榨量一度降至135.66万吨的低位，豆油库存也是不断下滑，目前已经降至90.445万吨，较前一周的102.765万吨降12.32万吨，降幅为11.99%，较上个月同期137万吨降46.555万吨，降幅为33.98%，较去年同期的135.89万吨降45.445万吨，降幅33.44%，五年同期均值107.303万吨，且为连续第六周下降。全国港口食用棕榈油总库60.59万吨，较前一周64.51降6.07%，较上月同期的82.16万吨降21.57万吨，降幅26.25%。
附图：豆油库存变化图
附图：棕榈油库存变化图
但由于巴西大豆4-7月毛榨利仍达269-360元/吨，中国持续买入南美豆，上周五中国一家企采购了1船巴西5-6月船期大豆，CNF中国成交价为+131N，上周中国共采购了15船巴西大豆，其中1船为2021年新作。巴西雷亚尔贬值，使得巴西大豆竞争力进一步增加，巴西9月前船期报价仍较美国低10-20美分，加上巴西大豆蛋白高，较美西大豆有25美分左右的质量升水，巴西大豆性价比仍最优，短期中国或将继续采购巴西大豆，因中国持续买入南美豆，5-7月大豆月均到港量或达980万吨之巨，上周油厂压榨量增至158万吨增幅16%，未来两周压榨量或分别提上至175和185万吨。
附图：进口大豆盘面压榨毛利变化图
据Cofeed最新调查统计，2020年4月份国内各港口进口大豆预报到港104船682万吨，预估5月份大豆到港量990万吨，6月初步预估980万吨。预计2019/2020年度（2019年10月至2020年9月）中国进口大豆量将达到9356万吨，较上年度我们调查的进口量8279增长1077万吨，增幅13%。5-9月份还较远，变数还较大，我们每周将根据买船和装船情况修正到港预估数据。
四月份以来，国内的餐饮消费恢复较快，也使得近阶段豆油市场需求量较好，成交也常常放量，油厂为了保证包装油的供应，不少地区出现散油排队提货的现象，甚至局部地区出现抢油的局面，但通过数据呈现来看，大部分是远月基差成交较好，现货成交并不多，拿最近两周的数据对比来看，上上周全国主要工厂的豆油成交量为179400吨，国内豆油现货共成交24500吨，远月基差共成交154900吨；上周全国主要工厂的豆油成交量为189920吨，国内豆油现货共成交15820吨，远月基差共成交174100吨。毕竟，除了中小学陆续开学之外，油脂消费的主流之一大专院校的学生，至今还没有回归到往日热闹的校园。高等院校都没开学，而且说好的开学时间，一改再改，由此可见，学校里的油脂消费时间还得继续等待。
行情展望
美豆方面：USDA周度出口检验报告显示，4月16日止当周，美豆出口检验量为53.98万吨，较上周增13.83%，且Aprosoja调低2019/20年度巴西大豆产量预测下调60万吨至1.2亿吨，限制美豆下跌空间。但原油暴跌，中国又持续从南美购入大豆，加上全球新冠疫情不确定性较大，短线美豆或仍有下跌的可能。
油脂方面：短线来看，虽然油厂开机率已经开始回升，但豆油库存重新增加还需要一个恢复期，何况油厂还有很多基差合同待执行，预计本周豆油库存仍有可能进一步下滑，但预计降幅会较此前有所收窄。而且马来西亚沙巴州因新增新冠肺炎病例11例临时停止了一个地区的棕榈油运作，而Amspec、ITS数据显示马来西亚4月1-20日棕榈油出口环比上月同期增长4.5%-7.4%，也为油脂期价形成些许支撑，但目前市场关注点在原油暴跌上面，上述利多因素难以抵消原油暴跌带来的利空压力。原油价格低迷不堪，以及餐饮需求始终未能恢复到以往的正常水平，那么，进入5月份乃至后面的几个月后，大豆到港量巨大是困扰市场的主要问题，因此，油脂中期走势尚难乐观。
来源：天下粮仓；作者：XXX；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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