一、流动性依旧过剩，商品牛市不改
我国央行10月19日晚宣布，自10月20日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%。对于这次加息，我们认为时间太晚，幅度太小，对于已成燎原之势的通胀之火无异杯水车薪。而更值得注意的是，美国、日本等国家在继续释放流动性，大肆印钞来刺激低迷不振的经济。在全球经济一体化程度加深的今天，单单我国收紧流动性的做法对抑制通胀效果不会非常明显。这次加息也仅仅是造成股市、商品期货的低开，但很快高走，我们不能说加息的消息已经在盘面上全部消化，但从长远看，如果真要达到抑制通胀的目的，还需要幅度更大、频率更高的加息，否则就会像2007年那样，每次加息反成了股市上涨的信号。
美国继续实行定量宽松的货币政策，大肆印钞，不仅仅释放流动性，而且也带来美元的贬值，所以我们看到最近美元指数不断下跌。而大多商品都是以美元计价，因此美元指数的下跌使得商品价格上涨，目前这种作用依旧存在。
二、国内外大豆同其他商品比价均偏低，存在补涨空间
一是农产品和工业品比价偏低。在国内外流动充裕的作用下，大多工业品价格目前已经上涨到金融危机爆发前的水平，而很多农产品特别是玉米、小麦、大豆等粮油农产品价格和危机前高点相去甚远。二是大豆等其他农产品比价偏低。且不说和棉花、白糖等比价偏低，就是和玉米、小麦比价也远远低于历史水平，如果说农产品板块是一块机会多多的价格洼地，则大豆就是洼地中的洼地。7月初以来，在外盘小麦的暴涨带动下，CBOT大豆从3年来相对低点强劲上行，同时持仓量和成交量不断增加，显示出市场资金在开始关注大豆，在商品牛市中，大豆的“后发”优势将带动大豆成商品整体调整中的亮点。
三、美国农业部调整供需数字，呵护大豆牛市继续上行
截至目前，世界大豆定价中心无疑还在美国，而能对世界大豆价格带来最大影响的机构非美国农业部莫属。在美国农业部10月份供需报告中，大豆的供需数字调整得最为利好。不但将美国大豆单产调低，而且还调低了播种面积和收获面积。而我们知道，最近美国没有出现任何大的自然灾害，不存在旱涝导致收获面积减损的情况，而我们也看到本周公布的作物优良率依旧维持在60%以上历史同期较好水平，因此，单产大幅度调低也没有充足的、令人信服的理由。经过这种调整后，美国本来较为宽松供需形势一下大为改观。当然我们可以质疑这种调整，但我们不能忽视它对市场的影响。报告当日，外盘小麦、玉米、大豆全线涨停，就足以显示出美国农业部的威力。 后期看，在美国大豆全面收获上市之际，美国人更愿意看到大豆的上涨，而如果美国农业部能够通过调整供需数字来刺激大豆上涨，给美国人带来益处，他们何乐而不为呢？
四、外盘炒作的潜在利多依旧存在
如果市场是有效的，现实的多空因素以及供需状况都基本为市场所消化，那么决定未来价格走势的则是潜在的可能出现的因素。目前CBOT盘面大豆和玉米比值仅仅为2.15，大大低于2.4?2.5的历史平均水平，这将使得明年美国大豆和玉米在争地中处于不利位置。而且目前棉花、小麦等农产品价格高涨，将促使农民更多地种植这些收益较好的农作物。现在已经有机构开始预测明年美国大豆播种面积，预计大豆播种面积将在7700万英亩以下，这些预测会逐渐对市场价格产生影响。现在南美正值播种期，今后几个月，南美大豆生长期间的天气将给市场带来充裕的炒作理由，而据预计，由于今年出现拉尼娜现象，极端天气出现的概率较大，任何不利的天气都会为大豆牛市火上浇油。一旦这些情况出现，大豆期货再触金融危机前高点甚至再创新高也完全有可能。
五、国产大豆价格偏低，下跌空间有限，上涨空间较大
目前，我国东北大豆主产区的大豆基本收割完毕，总体情况是大豆播种面积下降，单产增加，质量提高。根据国家粮油信息中心10月份预测报告，今年我国大豆播种面积为840万公顷，较上年减少40万公顷，减幅 4.5%。 大豆产量为1480万吨，较上年减少20万吨，减幅1.3%。目前黑龙江大部分地区大豆收购价格1.88元/斤左右，按此价格，大豆种植收益大大低于种植玉米以及稻谷，因此大豆播种面积在以后可能会继续下降。由于稻谷和玉米价格相对偏高，而对于大豆这样相对的低价格，农民自然产生明显的惜售心理。为保护农民利益，近期有传言政府将继续在东北开展大豆保护性收购，收购价格比上年提高0.03元/斤，达到1.90元/斤的水平。一旦消息公布，将会提高目前的市场价格，而且会成为国产大豆现货价格的牢固底部。
大豆价格偏低的另一个理由是目前国内豆油和豆粕价格较高，加工企业加工利润丰厚，存在调高大豆收购价格的能力。由于前期大豆进口成本较低，目前港口大豆压榨利润在700元/吨以上，东北地区国产大豆压榨利润也在300元/吨以上，处于年内最高水平。这一方面会刺激大豆进口，从而成为外盘大豆的直接利好，另一方面会刺激东北地区大豆压榨厂家抬价收购国产大豆，从而带动国产大豆价格上涨。
最后，我们还注意到，政府为抑制油脂价格上涨，还在10月20日进行国家临储菜油拍卖，但较高的成交率和拍卖价格不仅没被市场视为利空，反而成为利多消息刺激期货盘面上涨，这足以说明市场需求较为旺盛。
随着国产大豆产量的下降，政府政策的倾斜，大豆非转基因性质的凸显，大豆的投资价值将再度为市场重视，大豆在后期豆类中领涨机会增加。
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