油脂市场旺季价跌 行情疲弱

市场情绪悲观豆油再现新低

　　11月份，国内豆油行情继续震荡下跌，国内除东北地区外，多数地区一级豆油现货价格一度跌破9000元/吨关口，一些为迎接“双节”行情而提前订货的贸易商亏损严重，市场情绪悲观，除小包装节日备货需求外，多数企业处于观望状态。按往年惯例，11月中下旬国内植物油市场进入一年中的消费旺季，多数时间会迎来一波上涨行情，但今年却呈旺季价跌、旺季不旺的特点，改变了行业传统的思维定式。经过持续3个月、累积近20%的下跌，加上节前高峰期的刚性需求，在全球主要经济体释放出货币政策向偏松转变的信号后，前期预计的11月下旬开始的行情将延迟到12月出现，不过是100~250元/吨幅度的反弹还是拐点出现的反转，仍需宏观面的指引。一是国际市场大豆价格跌速快于国内豆油、豆粕价格跌速；二是全球大豆库存量上升，南美大豆播种顺利，美豆出口放缓；三是基本面偏空，宏观面难以把握，国内贸易商多谨慎，即使出现反弹，追涨情绪也不高；四是全球经济不乐观，欧债和美债危机阴云笼罩，系统风险仍将主导全球大宗商品市场。

　　进口菜籽冲击菜油价格下跌

　　11月份，相对于前两个月较为抗跌的表现，国内菜油现货价格出现明显下跌，实际成交价普遍跌破万元关口，且由于在与豆油、棕榈油的比价关系中处于劣势，国内菜油市场需求清淡，多有价无市。一是在丰厚压榨利润的刺激下，油菜籽进口数量大幅上升，10、11月进口量均达20万吨；二是11月份国内菜油与豆油、棕榈油之间的价差扩大至两年来最高水平。预计未来一至两个月国内四级菜油实际成交价格将在9500~9900元/吨之间震荡。11月份，国内油菜籽价格以稳为主，个别地区小幅下降，油厂及贸易商收购态度谨慎，冬菜籽产区油厂的收购重心多转向棉籽市场。一是菜油、菜粕交投低迷且价格不断下跌，国产菜籽压榨利润处于负值，打压油厂收购信心；二是在当前压榨国产菜籽亏损的情况下，压榨进口油菜籽却有340~400元/吨的丰厚利润，降低企业对国产菜籽的收购积极性；三是囤货贸易商和农户的惜售心理，对国产油菜籽收购价形成支撑，但在进口油菜籽的冲击下有所松动。预计未来一至两个月国内油菜籽收购市场依旧疲弱，将在当前价位继续有价无市。

　　主产国入淡季棕榈油难独秀

　　11月，国内棕榈油现货价格先扬后抑、区间震荡，与豆油、菜油价格均较大幅度下跌相比，棕榈油价格走势较为强劲。11月上中旬，由于棕榈油主产国进入传统的生产淡季，加之国际原油价格走强并再次站上百美元关口，马盘棕榈油期价出现大幅反弹，冲破3000令吉/吨关口，站到3200令吉/吨以上，并带动国内棕榈油期现货价格走势强于豆油和菜油。不过，随着国际市场棕榈油价格上涨，棕榈油和豆油的比价优势弱化，加之欧债危机恶化，11月下旬马盘棕榈油独秀难续。未来一至两个月，如不出台明确的货币宽松政策，预计国内棕榈油现货市场仍将继续震荡筑底，即使有反弹，空间也不会很大，仍需控制风险。利多因素：一是预期未来3个月国际棕榈油将进入低产期，后期炒作天气可能性大增；二是进口棕榈油到港成本与港口棕榈油分销价之间的价差继续扩大至900元/吨，内外倒挂严重。利空因素：一是目前港口棕榈油库存量接近去年同期2倍，同时国内进入需求淡季，这将制约贸易商追涨情绪；二是国际市场棕榈油和豆油的比价关系趋于正常，国际市场棕榈油价格优势下降；三是对国际经济形势担忧引发的系统风险仍在，在以大豆为首的国际油脂油料市场基本面阶段性偏空的背景下，棕榈油虽可能成为亮点，但也难持续逆市而为。

　　成本分销倒挂油脂进口减少

　　海关数据显示，2011年10月份我国食用植物油进口量为51万吨（不棕榈油硬脂），较去年同期减少2万吨，1~10月为516万吨，与去年同期相比减少5.8%.其中1~10月豆油进口量为97.6万吨，同比减少8.98%;1~10月进口棕榈油（含硬脂）为462.4万吨，同比增加2.52%;1~10月进口菜油41万吨，同比减少46.88%.10月份到港的豆油平均完税成本为9910元/吨，对比沿海8800~8900元/吨的四级豆油价格和8950~9200元/吨的一级豆油价格，无论是分销还是精炼，均为亏损。10月份到港的24度棕榈油平均完税成本9220元/吨，远高于沿海24度棕榈油7600~7700元/吨的销售价格，进口厂商亏损。10月份到货的菜油平均完税成本为10250元/吨，而当前国内四级菜油价格为9900元/吨左右，进口商亏损。

　　综合分析，国际经济形势等不可控因素引发系统风险的可能性仍然存在，虽然中国、巴西、全球六大央行均释放出货币政策调整信号，但后续政策的力度及出台时间仍不可准确预期。因此，未来一至两个月，节前需求、对宽松政策的预期会引发一波行情。如无后续政策及时出台，预计国内外植物油行情仍有反复。(粮油市场报)