事件评论
公司15年预计归属净利润亏损3.9亿-4亿元,同比盈转亏(去年同期盈利2351万元),EPS-1.23~-1.17元。其中单四季度预计归属净利润亏损1.12亿元-1.32亿元,同比盈转亏(去年同期盈利5007万元),EPS-0.39~-0.33元。公司业绩修正的主要原因在于报告期内父母代肉种雏鸡及商品代雏鸡价格回暖低于预期。
鸡价低迷是公司全年及单四季度业绩下滑的主要原因。虽然15年父母代鸡苗价格小幅上涨,均价9.9元/套,同比增长2.1%,但仍处于盈亏平衡点以下(盈亏约平衡15元/套);商品代鸡苗价格跌幅较大,15年鸡苗均价1.39元/羽,同比下降28%(低于盈亏平衡线2.5元/羽)。单四季度鸡价仍持续低迷,鸡苗均价1.12元/羽,同比下降41%,环比下降33%,父母代鸡苗均价8.03元/套,同比下降41%,环比上升3.1%。
近期鸡价逐步回暖,白羽鸡产业2016年将呈现确定性景气向上。近期鸡价已开始逐步回暖,鸡苗价格已超过3元/羽,近一月涨幅达200%,父母代鸡苗价格也至11月后持续上涨,目前已达13-14元/套。整体上来看,随着源头祖代鸡引种量连续两年的大幅下行(15年引种仅为70万套,相比13年下降55%),在产祖代鸡及父母代鸡存栏持续收缩,预计产能的去化将于16年二季度传导到商品代鸡,行业供需或将出现紧缺,产业将迎来长期景气行情,景气高点有望超过11年。
看好公司未来发展,主要基于:1、公司为父母代鸡苗及商品代鸡苗销售龙头,在行业供给大幅收缩背景下将率先受益,随着鸡苗价格的上涨公司业绩弹性巨大;2、公司在祖代鸡引种量大幅下降时期仍保持较高引种份额,确保生产产能,整体上预计公司16年-17年商品代鸡苗销量分别达到2.6亿羽和2.8亿羽。父母代鸡苗销量则持续维持在1200万套。3、公司之前已于中信并购基金合作,且近期定增获批,充足的资金进入或使得公司外延扩张进程进一步加速,未来有望在上游曾祖代种鸡以及生物疫苗等相关协同行业进行延伸。
给予“买入”评级。看好公司在禽养殖景气时期盈利能力,整体上预计公司15-17年EPS分别为-1.16、1.06和1.48元,给予“买入”评级。
（责任编辑：仇华 邮箱：qiuhua@accfutures.com）
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