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【豆粕行情】美豆丰产坐实 连粕近强远弱

2016-09-09

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  短期寻找豆粕1701合约买入机会

  8月的美农业部报告对未来新作产量的大幅度提高,将多头期待的减产幻想基本浇灭。历年大概率出现的美豆种植时段(6—9月)的天气炒作化为泡影。本作物年的美豆基本上一直伴随着完美的天气模式,拉尼娜在进入9月后也逐渐被人淡忘。目前市场的焦点已不再是美豆减产的可能性,而是美豆将要迎来多大的丰产。

  美豆供给分析

  8月美国农业部报告数据显示,美国陈豆库存大幅低于预期。但单产预估大幅高于预期,新豆库存增幅也超预期,报告利空。报告出台后,市场并没有出现大跌,似乎报告的利空已经被消化。市场开始认为后期继续上调单产的可能性较低,买家的积极性再一次被调动起来。然而,幻想最终被接下来的绝佳生长数据打破,USDA大豆优良率升至73%,创纪录水平。往年生长末期,优良率一般下降,但今年美豆丰产在望。一些私人预测机构认为,美国大豆平均单产将超过50蒲式耳/英亩,高于美国农业部月初预估的48.9蒲式耳/英亩。在强烈的丰产预期下,美豆再次跌回了940美分/蒲式耳附近。如果美豆50蒲/英亩的单产坐实,真正利空释放的时间节点还要等待到10月,至少是美农业部报告之后才会出现。

  从本次报告的逻辑来看,美国并不希望自己在大豆主要出口时段将价格压得太低。国内8—10月对接的仍是美陈豆的库存,国内大豆进口商点价盘向后移仓也将风险向后拖延。这也导致了国内9—10月的现货供应不足,9月连豆粕的现货价格还是相对安全的。这也在一定程度上会对连粕1701价格在近期带来一定支撑。8月的美农报告数据的利空从逻辑上应视作短期的利多长期利空,如果丰产最终实现,那么10月以后的行情很可能并不乐观。

  国内需求分析

  国内方面,中秋节、国庆节前市场仍有备货需求。9月下半月至10月豆粕供应或将偏紧,贸易商谨慎看多9月下半月及10月豆粕行情及基差,有意逢低补库,刺激了近期豆粕成交量。9月以来,豆粕成交量明显放大,油厂库存有所消化,山东及广东一些油厂提货开始趋紧。多数油厂8月也预售了一些9、10月基差合同,基本无销售压力,油厂挺价意愿较强。

  由于近月豆粕面临着现货供应紧张和对未来美豆丰产的预期,1701合约和1609合约反映出了完全不同的基本面情况。豆粕1701合约对应的是美豆上市后的情况,丰产对其来说一直是重要的反弹阻力。然而,豆粕1609合约对应的是美陈豆的库存,且代表了豆粕国内当下的供需情况。因此,从美国农业部发布8月报告以来,豆粕1609与1701合约间的价差也迅速扩大。

  资金分析

  美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示,截至9月2日当周,基金持有的CBOT大豆净多仓146546手。净多比仍然维持在23.16%的较高位置。但是相对于6月底31%的净多比,显然多头的情绪正在降温。但是20%以上的净多比难以在短时间内迅速减少至今年3月前甚至负值的情况,多头资金的基础仍在,所以美豆在9月跌破930美分/蒲式耳的可能性仍然较低。这也意味着至少从目前到美豆正式上市前的10月,美豆暂时难以大跌,并保持930—1000美分/蒲式耳的振荡区间。

  操作策略

  从历史数据来看,9月一般也是全年价格的低点,随后由于国庆补库行情开始拉升。总体上,短期美豆丰产压力限制豆粕反弹高度,寻找豆粕1701合约买入机会。中期国内大豆到港量偏低限制豆粕跌幅格局。如果9月美农报告意外保持或者下调单产,豆粕将会有一波上涨行情。长期美豆丰产坐实仍是大概率事件,在11月中旬之后可以择机放空。



来源:期货日报;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

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