美国棉市：出口方面，新作物季陆地棉净签约总体良好。最新数据显示10.6-10.12美国2017/18年度净签约出口陆地棉57425吨，较前周增加64%，较近4周平均增加39%；装运19527吨，为年度最低。其中中国签约进口2017/18年度美棉4831吨、装运3311吨。从以下统计表格来看，截止10月5日已签约量占年度出口58%，超过去年同期的41%，17/18年度美棉销售总体持续偏好，美国农业部亦可能在其供需报告中不断上调出口预估，不过我们要同时关注装运是否及时。据美国农业部统计，截至10月15日当周，美国棉花生长优良率为58%，之前一周为60%，去年同期为47%。当周，美国棉花盛铃率为82%，之前一周为72%，去年同期为88%。当周，美国棉花收割率为31%，之前一周为25%，去年同期为29%。目前来看美棉苗情持稳。据美国农业部数据统计，截至9月15日，美国已经加工2017/18年度棉花17.88万吨，同比增加16.2%，较2014/15年度和2015/16年度同期分别高出13.3%和288%。
印度棉市：本周印度棉价先再度下得。S-6棉花现货价38500卢比/坎地，折74.9美分/磅，报价较上周下跌涨1美分/磅。由于排灯节即将来临，轧花厂准备关门放假，开机时间预计在10月23/24日。目前北部地区和古吉拉特干燥高温，中央邦干燥但多云低温，马哈拉施特拉和特伦甘纳有零星阵雨，预计本周卡纳塔克，安德拉邦特伦甘纳和泰米尔纳德将有零星和分散的降雨。
国内棉市：目前新棉逐步上市，市场预期新棉产量在530万吨左右，新疆40%衣分籽棉开秤价在7.1-7.5元/公斤左右。而在抛储方面，随着9月临近尾声，抛储也尘埃落定，今年国储轮出共322.36万吨，成交率73.63%。现货方面，CCindex指数（3128B)报价15991元/吨，较上周上涨21元/吨。本周化纤涨跌不一，粘胶报价16090元/吨，跌60元/吨，涤纶则报价9010元/吨，上涨135元/吨。而在政策上，抛储随着农业供给侧改革的一号文件出台，在去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。
未来展望：从国际来看，随着北半球新花临近上市，印度棉花供应压力增大，国际棉价在4季度总体将维持震荡。而对于国内，大格局上看，17年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降26个百分点至102%，基本面进一步转好，价格总体平稳。我们看到棉花轮储成交稳定，去库存进度良好。在国储库存下降后，总体价格中枢将逐步上升。
4季度关注重点：对于后期棉花的策略，我们认为美棉逐步阴跌，国内新花逐步上市，短期郑棉期货受此影响而维持震荡偏弱，但在现货强势、替代品价格快速上涨的背景下中后期看涨不变，投资者则可以等美棉利空消化完毕逐步逢低买入。同时近期棉纱现货逐步坚挺，在纺织旺季下，我们可以等待棉纱企稳后亦可逐步逢低买入，同时做多棉纱-棉花利润。
风险点：种植面积超预期风险、宏观紧缩风险、超预期政策风险、抛储轮出不顺风险、原油疲软导致替代品价格下跌风险。
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