国庆假日期间，资本市场当中最值得关注的还是国内政策调控和人民币升值动态。笔者就假日期间及后期油脂期货的走势进行分析。
新一轮量化宽松在所难免
日元兑美元9月刷新15年来高点，冲击日本出口与经济增长，日本央行近两年来首次宣布下调利率，预示着全球新一轮量化宽松竞赛鸣枪开始，其它央行不久也可能跟进。在此之前，美联储已作好准备，可能会祭出更多“非常规”措施刺激经济复苏。英国央行决策者7日将考虑进一步扩大量化宽松规模，澳大利亚、加拿大与新西兰等各国央行的升息动作也相继喊停。
目前对定量宽松政策的预期，可能创造流动性很高的环境，可能带来资产价格的进一步上涨。资本市场已经有所表现，道指再创5个月新高；美国年期国债收益率降至2.37％，为2009年1月以来新低；黄金期供货价格盘中最高曾突破每盎司1350美元；原油期货突破每桶83美元。
汇率战争促使商品演绎外强内弱
美元继续表现疲弱，美元指数跌至77附近，是8个月以来的低位，主要非美货币兑美元维持在高位盘整。一旦美联储量化宽松政策预期实质化，美元或自目前水平进一步下跌。而与此同时，人民币兑美元9月升值幅度1.74％，创汇改以来单月涨幅新高。如此一来，需要大量进口商品，如大豆，国内期货将保持弱势，外强内弱格局还会进一步演绎。
利多基本面引领油脂进入牛市
节日期间，CBOT豆类、油脂出现了较大幅度的调整。截至10月6日收盘，与9月30日下午3点相比，大豆下跌46美分，下跌幅度4.2％；豆油下跌0.92美分/磅，下跌幅度2.1％；豆粕下跌14.2美元/短吨，下跌幅度4.6％；与9月30日下午12点半相比， BMD毛棕榈油期货微幅上涨4令吉特/吨，上涨幅度0.15％。究其原因，笔者认为一方面在于新豆上市前的季节性供应压力，另一方面来自周边小麦、玉米调整的压力。
从农产品轮动的角度看，对比2006年开始的牛市，小麦、玉米率先启动，大豆最后小幅跟涨，6月后小麦、玉米开始调整，引发农产品市场整体调整，直至10月后新一轮行情，也是真正的牛市行情启动。
另外，节日期间美农业部公布的截至2010年9月1日的谷物季度库存数据，缺少利空意外。一般而言，10月供需报告中的2009/2010年度期末库存会采用此数据，可与9月供需报告中2009/2010年度期末库存比较，对即将公布的10月月度报告陈豆库存做出预期。
而中国大宗进口美豆对盘面价格构成利多基本面支撑。美豆出口触及六周高位，截至9月23日，当周美国大豆净出口销售量为173.76万吨，中国为主要买家，进口129.52万吨，此前分析师预测区间为80万?150万吨。
目前，大豆仍是供略大于求，后市在中国强劲需求的推动下，在南美可能遭遇拉尼娜，北半球今年有望遭遇寒冬等天气刺激下，供需平衡将向供小于求的方向发展，这也将为牛市行情提供更坚强的基本面支撑。
资金买盘助推油脂站上新台阶
资金面对农产品期价的影响与日俱增，而7月以来的上涨行情中，资金对行情的推动作用不言而喻。对油脂市场来说，CFTC公布的基金持仓报告显示，截至9月28日，基金总持仓规模逼近历史峰值，净多持仓再创历史新高，预计将对行情产生较强支撑和推动。
值得注意的是，一般而言，基金净多持仓占总持仓的百分比在25％以上区间停留的时间很短，即此时存在基金持仓调整带来的风险，不过从2007年的经验可知，如果不出现大幅撤离，则对行情仍将有很强的拉升作用。
国储植物油抛售难改油脂涨势
中秋与国庆之间的四个交易日，油脂高位回落，处于下行通道之中，国内市场技术性调整的同时，国储植物油抛售的政策再次雪上加霜，市场多头信心再次受到打击。
对于国储植物油的轮出，笔者认为，主要受到两方面的影响，一是价格，因为临储植物油政策是要顺价销售，另一个是受植物油存储时间周期的影响。拿国储菜油来说，其入库成本大约在8500?8700元/吨左右，2009年以来，受油脂整体价格不景气的影响，国内菜籽油价格一直低迷，国储掌握的菜籽油成本较高，很难出库。随着农产品价格的整体上涨，菜油现货价格（8700元/吨之上）刚达到顺价区间，国储出库时机已到。而且最后一批菜油基本是2008年生产，现在也临近保质期，且仓容不足，此时国家粮食局公告进行临时存储食用植物油拍卖，既能收回资金，也能腾出库容，与保证市场供应、稳定食用植物油市场价格的作用相比将更明显。
节后关注调整中的做多机会
目前豆类品种处于新一轮牛市行情启动前的季节性和技术调整期，操作上采取逢低买入的操作策略，节后即有较好机会。从国内油、粕的压榨贡献率和假期外盘强弱看，预计后市将油强粕弱。而因为棕榈油主产国高产期来临，且8月马来西亚出口消费需求疲软，库存增加；棕榈油后期走势可能弱于其他油脂品种，关注MPOB即将公布的9月产销数据。技术上国内油脂在30天线可能得到初步支撑，国内豆油以8300，棕榈油以7500为止损可再次尝试买入和加仓。
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