美联储再开印钞机，商品市场价值重估
下半年商品价格的上涨，有一个共同的主导因素??货币。近日油脂突破万元也恰恰是因11月3日美国的议息会议，美联储推出第二轮量化宽松货币政策，将在此后8个月内逐步实施6000亿美元的国债购买计划。与此同时，还将维持0?0.25%的基准利率水平不变。量化宽松的货币政策无异于美联储“开闸放水”直接向市场注入美元，商品及资产价格都将水涨船高，整体价值将面临重估。在此背景下，油脂价格的上涨也是在情理之中，也就是说外围货币环境为油脂的上涨创造了基础条件。
市场心理造就阶段性供需紧张
1.豆油关键词：低开工 + 惜售
豆油目前表观数据显示库存呈现增加趋势，产量和进口量较上年增加51.4万吨，消费增加20万吨。但是，由于目前市场人士普遍看涨，加之大豆采购不顺利造成企业开工率不足，现货企业囤积居奇惜售心理严重，而贸易商采购欲望较强，因此呈现供需紧张局面。
2.菜油关键词：减产 + 收储
菜籽油目前表观数据显示年末库存呈现增加趋势，产量和进口量较上年减少52.5万吨，供给比消费高12万吨，但是库存增长速率明显下降。目前菜油市场因菜籽减产收购期（7?9月份）抢购盛行，加之国家维持大数量收储，菜油成本普遍得到抬升，随着豆油价格不断高企，菜油贸易上也出现了类似豆油般囤积惜售的紧张局面。
3.棕榈油关键词：囤积获利 + 价格高企
棕榈油目前表观数据显示进口较上年增加15万吨，消费增加5万吨。由于棕榈油贸易主要集中在几大贸易商手中，因此进口受到很大限制，其前期（3?6月份）进口大量低价棕榈油囤积，随着CBOT豆油价格不断上涨，几大贸易商也不断提高销售报价和降低库存数据以便顺利甩货。因此，棕榈油供需格局完全取决于豆油价格高低和贸易商的经营心理，目前价格高企，出现紧张局面。
警惕价格上涨过程背后的风险
首先，从宏观上来看10月份CPI很可能将继续走高，负利率的情况仍不会改变。另外，从央行行长周小川的表态来看，似乎并不担心热钱的流入，所要控制的只是热钱回流时对实体经济的伤害，因此后期央行有可能会继续加息。但笔者认为，在欧美持续低利率、人民币升值及量化宽松的市场情况下，央行继续加息对股市及大宗商品市场的影响只是短暂利空，本月11日公布CPI时或许会导致商品出现短暂回调，特别是油脂等短期大幅上涨的品种，会有部分的获利回吐。
其次，油脂轮储和政策性抛储都会对供给紧张的局面进行缓解，因此价格会受到压力是必然的。但是由于市场普遍看涨和企业囤积惜售的心理，轮储和抛储的过程中出现抢购的可行性非常高，因此也可能会出现越抛越高的局面。
另外，中阿贸易纷争已经持续很久了，期间不断传出纷争已经解决的消息，但截至目前，我国并没有从阿根廷进口豆油。为调控价格不排除政府中止与阿根廷贸易纷争的情况，届时，尽管从阿根廷进口的豆油不会马上到达中国，但增加国内供给缓解的预期是必然。
综上所述，笔者认为油脂价格强势上涨的趋势不会轻易改变，投资者应坚持买入为主的操作。目前期价刚刚经历冲破万元关口的行情，如果利空消息来袭的话，其调整幅度会将保证金亏损风险扩大，因此，笔者建议利空消息公布后的价格回调期将是重要的买入机会。
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