棕榈油：温度回升燃料需求增加，棕油整体呈震荡回升中
调整要点：2013/14年度棕榈油下调10万吨至650万吨，2014/15年度棕油消费下调20万吨至660万吨。由于当前国内提倡例行节约反对浪费，食用方面油脂消费增长潜力较小，此外，豆油棕油价差缩窄或不利于棕油消费，油脂消费增幅仍然依靠工业需求，存在天花板价格，限制油脂整体回升幅度。
进口量：本月棕榈油进口量继续维持上月水平不变。 2012/13年度国内棕榈油进口量达662万吨。2013/14年度棕油进口量或维持在635万吨。2014/15年度棕榈油进口量展望为660万吨。2月棕油内外现货价差扩大至1000元/吨以上，进口意愿下降。但12-1月存在较长时间内外价差维持较低水平，存在较好的远月作价机会，总体来看，进口机会主要集中在2014年下半年，人民币近期贬值使进口商承载潜在亏损，2013/14年度后期进口量或出现较明显的回落，难以出现2013/14年度的高增长。
消费量： 棕油可销库存受进口商质押库存影响仍然偏紧，但油脂价格逐步出现上涨，随着价格上涨进口商或逐步解出部分库存，供应增加有望促进消费。10度棕油与一级豆油价差缩小至300左右，食用方面棕榈油消费或下滑，但考虑到天气逐步回暖，棕榈油作为燃料方面的消费量或增加，但国内直接进口PME（生物柴油）量逐步增加，燃料方面棕油消费增加或有限，同时市场受到货物质押影响库存流动不畅或仍然存在。总体上2013/14年度棕榈油下调10万吨至650万吨。由于当前国内提倡例行节约反对浪费，食用方面油脂消费增长潜力较小，我们调研的中包装油经销商称中包装油脂市场基本持平，无显著增长。工业方面及燃料方面的需求在近一年来贡献了重要的增长，我们预计这样的趋势仍然将持续，但工业属性增长空间相对有限，主要来自于其他油脂方面的替代。对2014/15年度棕油消费整体下调，预计2014/15年度棕油消费下调20万吨至660万吨。
期末库存及库存消费比：2013/14年度棕榈油期末库存预计将达到86.3万吨，库存消费比为13.3%；2014/15年度棕榈油期末库存预计达到86.3万吨，库存消费比为13.1%。
价格及后市展望：
棕榈主产区干旱及当地生物柴油用量增加使市场对棕油充满期待，信心明显恢复，促进了年后外盘棕油价格显著上涨，价格逐步回升至2012年9月左右的水平。国内棕油受制于消费相对疲弱，质押货源随价格上涨存在解押增加供应的影响，价格相对国外市场偏弱，内外价差出现巨幅扩大达到1000元/吨，处于进口商可承受范围边界之外。此外人民币汇率贬值限制未来进口意愿。棕油依旧维持外强内弱格局。随着国内气温回升，棕榈油作为燃料需求将逐步增加，尽管受到进口PME（生物柴油）量增加影响，仍然起到消化库存作用。
棕油价格仍然受到质押因素影响较大，由于质押每月成本约增加60-80元/吨，在库存随时间变化过程中包含了此类成本，总体上棕榈油价格仍然持缓慢上升态势。短期市场库存流出增加，走势相对较弱。
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