棕榈油：2013/14年度棕榈油消费料下滑
进口量
2013/14年度10-5月国内棕榈油进口量达到410.6万吨。5月棕榈油进口量明显下滑，考虑到进口长期倒挂，未来几个月到港量将明显下降，2013/14年度棕油进口量预计达到580万吨。2014/15年度棕榈油进口量展望为630万吨，维持不变。贸易融资-担保-民间借贷等相关渠道因今年特殊的资金供需情况存在结构改变的可能，当前以质押，融资进口为主的趋势可能发生变化，生产商及产业需求有望增加，长期倒挂的结构和幅度可能出现改变，未来几年进口出现大幅增长空间或相对有限。
消费量
棕油消费变迁仍然集中在散油与包装油之间的替代转移，据我们调查了解，包装油销量今年总体较去年增加20-30%，散油市场继续萎缩，此外在当前豆棕价差处于偏低水平下，豆油替代棕榈油消费仍然增加。
而在能源化工方面，因今年东南亚生物柴油生产利润较好，且价格相对国内自产的更为有利，国内生物柴油进口量大幅增加，限制了24度棕油及地沟油等原料在生物柴油生产中的使用，能源方面消耗总体较有限，另外，菲律宾椰子减产影响有所下滑，且棕榈果产量总体好于预期，月桂酸总体供应充裕，硬脂形成的替代较有限，总体而言，我们认为本年度棕榈油总消费较往年下降，主要由于能源化工方面消费低于预期，且食用消费增长基本停滞。
预计2013/14年度棕油消费量达到600万吨。融资贸易模式总体上受到一定政策影响，本年度出现下滑，且棕油价格低迷，来自生物柴油，月桂酸等等效用替代增加，棕榈油总体进口增幅料下滑。对2014/15年度棕油维持630万吨预估不变。
期末库存及库存消费比
2013/14年度棕榈油期末库存预计将达到81.3万吨，库存消费比为13.6%；2014/15年度棕榈油期末库存预计达到81.3万吨，库存消费比为12.9%。
价格及后市展望
天气暂未构成对当前产量的影响，马来印尼降雨量总体较前几个月显著转好，市场对下半年产量预期转好，原油价格出现一定回落，来自生物柴油工厂补充库存的动力开始有所下降，主要进口国中国，印度需求明显下滑，未来来看，在印度季风未对该国新作油籽造成影响情况下，新增增长的动力仅仅来自补充库存，出口量增长潜力较为有限。
市场盛传厄尔尼诺，当前产区降雨仍未出现明显反常，我们认为短期内棕榈油仍然维持低迷状态，难出现进一步上涨。生物柴油方面对棕榈油仍然构成支撑，然而，由于生产利润增加，马来印尼生物柴油产量增加，在消费国即将出现的24度用于生物柴油生产的部分替代继续被压制，国内棕榈油去库存进程仍旧维持缓慢，更多库存仍然需要通过在油脂总体消费旺季来发动。以国内生物柴油勾兑模式分析，棕榈油现货跌至5600-5750元/吨生物柴油中存在较大激励使用更多的24度棕油替代进口生物柴油勾兑进行生产。
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