棕榈油:融资模式或现变局，进口量增速将进一步下滑
进口量:2014年国内信贷及融资贸易监管逐步加强，对信用证发放保证金及资金使用范围的规定增加了进口棕油，大豆等商品贸易融资的成本。商品进口倒挂幅度持续偏高，人民币仍然面临较强贬值预期，商品贸易融资已成为高风险生意。国内主流融资贸易商昌华食品，云南惠嘉，山东晨曦，临沂盛泉等企业进口量过去2个月棕榈油，大豆进口量显著下滑，融资商市场份额大幅下降，进口倒挂持续维持偏高水平，进口量预计继续维持高速回落。
截至2014年11月，2014/15市场年度（10月-9月）国内棕榈油进口量达到78万吨，较去年同期下降20万吨，融资商进口比例已由此前最高的80%以上下滑至20%左右。进口将更加决定于实际进口利润，融资属性暂时削弱，我们预计2014/15年度棕榈油进口量料持平于去年，达到560万吨，较上月进口量下滑15万吨。2015/16年度预计进口量出现较明显回升，主要因为新的进口模式逐步形成，有利于刺激进口回升。展望2015/16年度棕油进口量回升至590万吨，较2014/15年度增加30万吨。主要因为库存逐步刺激进口量回升。
消费量：2014/15年度国内棕榈油消费料持平于2013/14年度，因棕榈油受进口利润限制库存大幅下降，价差结构将在2015年1季度进一步抑制消费，2014/15年度消费增长将更加迟缓，我们预计2014/15年度棕油消费维持590万吨不变；2015/16年度棕油消费展望为600万吨，较2014/15年度略增10万吨。
期末库存及库存消费比：2014/15年度国内棕油期末库存预计下降至48.4万吨，库存消费比为8.2%；2015/16年度棕榈油期末库存展望为38.4万吨，库存消费比为6.4%。
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