棉花：慢慢寻底路
产量：长江流域及华北棉区播种面积锐减，15/16年度国产棉产量继续走低，15/16年度国内棉花产量为502万吨，与上月持平。
消费：14/15年度全年度我国累计进口纱线233万吨，较上一年度增加15%。9月我国纱线进口为22万吨。进口纱线价格偏低，挤占了国内部分棉纱市场，未来几年大量东南亚国家新建纱线产能投产仍将挤占我国纱线市场，本期维持14/15年度棉花消费量至730万吨预估，维持15/16年度棉花消费量至720万吨预估。
进出口：据中国海关统计，14/15全年度棉花进口量为166.88万吨，9月我国进口棉花进一步缩小至5.06万吨，较8月份继续减少1.91万吨。9月份后国内棉花价格走弱，外棉走强，价差进一步缩小，有利于后期进口棉花数量进一步缩小。暂维持15/16年度棉花进口量为140万吨判断。
期末库存及库存消费比：2014/15年度期末库存1243.2万吨，库存消费比170%。2015/16年度期末库存1164.5万吨，库存消费比162%。国储棉花库存过高，棉花仍需要较长时间去库存。2014/15年度棉花政策从之前的托市临储改为目标价格政策，国内棉花价格市场化后，内外价差缩小，皮棉进口减少，从目前情况来看棉花进口量继续收窄，后期棉花内外价差进一步收窄，皮棉进口将进一步减少，按照目前棉花产量及进口量情况，棉花一年库存可用下降100-150万吨，单纯该因素国内棉花仍需漫长的去库存，除非国内棉花进一步价格走低，减少皮棉进口同时也减少纱线进口，国内棉纺产品出口增加，方可在2-3年才降到正常库存。
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