棉花：内外价差继续收窄
产量：棉花临储政策取消后，长江流域及华北地区棉花种植收益锐减，种植面积持续下降。16/17年度棉花目标价格进一步下调至18600元吨，进一步压缩了棉花种植利润，预计除了华北、长江流域棉区面积继续缩减外，新建地区棉花面积也将有所下降，降低了国内棉花产量。本期维持15/16年度国内棉花产量为502万吨判断，展望新的16/17年度国内棉花产量下降至465万吨
消费：14/15年度全年度我国累计进口纱线233万吨。2月份我国纱线进口为12.4万吨，前6个月累计进口102.95万吨，纱线冲击仍将影响我国2015/16年度棉花需求。本期维持维持15/16年度棉花消费量至720吨预估，展望2016/17年度棉花需求为725万吨。
进出口：2月我国进口棉花降至5.6万吨，前6个月累计进口51.6万吨，较去年同期累计减少41%。内外价差收窄，国内棉花价格偏弱，人民币贬值因素，棉花进口呈现了持续减少趋势，预计在未来较长时间内外棉强于国内棉花，内外价差继续收窄，配额内棉花进口甚至无法获得利润情况。本月调低15/16年度棉花进口量至110万吨，展望16/17年棉花进口为100万吨。
期末库存及库存消费比：2015/16年度期末库存1134.5万吨，库存消费比157%，库存消费比较14/15年出现缩小，16/17年期末库存为973.6万吨，库存消费比134%，库存消费比较15/16年度进一步缩减。
棉花直补贴政策修复了畸形内外价差，减少了棉花进口数量，降低国内纺织行业用棉成本，有利于刺激国内棉纺下游产品出口。然而棉花库存较高，国内制造业人工成本持续飙升，国内部分棉纺织企业产能向东南亚转移，减少了国内棉花需求。国内棉花只有进一步价格走低，才能进一步阻挡进口纱线冲击。棉花期货价格在10000元/吨附近出现拉锯战，阶段性跌破10000元/吨成为事实。国内棉花库存虽出现下降，但由于国内储备库存过高，中短期价格仍以偏弱为主，国际棉花随着全球性减产，逐步出现缺口，价格将有所反弹，内外棉价差继续收窄，考虑到中国棉花进口虽然减少，但东南亚地区进口大增，预计外棉花表现强势，存在卖国内棉花买国际棉花套利战略性机会。
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