大豆天气的炒作面临终结。继2011/2012年度南美大豆减产之后，2012/2013年度美豆产区也遭遇高温干旱天气，单产预估屡遭下调，CBOT大豆期货价格在投机资金的推波助澜下突破历史最高纪录。不过，目前秋收过半，美豆产量情况进一步明晰，前期过低的预估似有向上修复的迹象。美豆减产幅度或不及预期，CBOT大豆期货价格中包含的天气升水也将逐渐消失。由于播种提前，今年美豆的收割工作9月初便陆续展开。秋收时节天气良好，霜冻影响轻微，收割速度较快。截至9月30日，美豆收割率达到41%，高于往年同期和市场预期。国庆期间，部分机构上调了美豆单产预估数据。在美国农业部9月28日公布的谷物季度库存报告中，美豆截至9月1日的库存较去年同期下降21%，至1.69亿蒲式耳，但高于市场预期，这也加重了市场对美国农业部在10月份上调美豆产量的心理预期。不过美国主产区在8月底以后才出现有效降雨，平均豆荚数量不及往年也是不争的事实，美豆产量的上调空间有限。近期美豆价格大幅回调的驱动力更多来自于减产题材的利多出尽和投机多头的清盘。
南美丰产预期不变。2012/2013年度南美大豆供应是补充世界大豆库存和平抑大豆价格的关键，因此南美天气将在很大程度上影响价格。尽管NOAA在10月4日的月度诊断报告中称，指示厄尔尼诺现象正式形成的指标有所走弱，今年冬天至明年春天，厄尔尼诺可能带来的天气变化恐将不及市场预期，但是至少拉尼娜现象不会重现，南美遭遇干旱的概率很小。即便南美大豆单产最终持平或略低于正常水平，种植面积的大幅扩张也将保证大豆增产的局面不变。目前南美大豆春播已全面展开，除巴西中部缺乏雨水外，其他主产区的天气条件基本良好。且自本周末起，巴西中北部的降雨将增多，有利于改善土壤墒情，马托格罗索州的播种进度有望加快。
国储抛售缓解中国市场紧张局面。今年美国大豆减产已经成为众所周知的事实。2011/2012年南美产量共较上一年度减产约1800万吨。而2012/2013年美国产量预计为7326万吨，约减产990万吨。这意味着从2012.4至2013.4这一作物年度，世界大豆总的供给量约2.26亿吨，较上一年度减少3093万吨，减少幅度约12%。这也奠定了2013.4月份南美大豆上市之前豆类严重供需偏紧的状态。从我国国内的情况来看，国储近期抛售力度不断加大。国储在7月份共抛储大概约127万吨左右的大豆，而8月份至今拍卖量约120万吨。而中国每月的压榨量大概为500万吨，8月份抛售的大豆量约占了24%，这进一步说明国家的调控力量还是相当之大。
大豆进口量环比增加，进口高峰期未到来。虽然现在市场传言8、9月份大豆进口量锐减，但仔细分析我们认为中国大豆进口量并未出现减少。2012年1至7月份大豆进口量共3492万吨，比去年同期约高20%。以进口商08月01日-15日的报告数据为基数，8月份预报到港453.18万吨，下月预报到港385.01万吨。虽然从环比来看，8、9月份大豆到港量大幅下滑，从同比来看，453万吨、385万吨的进口量比去年同期略增。目前现货市场或许并没有所担忧的那么严重。但后期随着北美大豆上市，11、12、1月份则为中国大豆进口量的高峰期，美豆减产的影响或在这几个月显现。
综上所述，近期中国大豆市场供应基本能够满足，但临近年底的时候美豆减产的效应将会被放大。（好风）
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